Es gibt inzwischen unzählige Strategien zur Erfassung der Anlageklasse der Rohstoffe. Zu den erfolgreichen zählt der von der Société Générale in Zusammenarbeit mit der Michael Pintarelli Finanzdienstleistung AG entwickelte SG Rohstoff Plus Index, worauf die im Herbst 2006 lancierten Tracker-Zertifikate SG0MPF und SG0HZY (Quanto-EUR) basieren. Da Rohstoffe mittel- und längerfristig zunehmend knapper werden, ist der gewählte Backwardation-Ansatz vielversprechend. Bei einer Backwardation liegen die Terminpreise zukünftig verfallener Futures-Kontrakte unter den Preisen näher liegender Verfallsmonate.

Gute Performance

Die beiden Tracker-Zertifikate halten seit der Emission im Herbst 2006 problemlos mit dem rolloptimierten UBS Bloomberg CMCI Index mit, der zu den besten diversifizierten Rohstoffindizes zählt (siehe Grafik). Die Quanto-Lösung SG0HZY brachte dabei keine Vorteile. Die Kosten frassen die entstandenen Währungsgewinne vollständig auf. Für den Anleger ist ein Kauf von SG0MPF aus unserer Sicht die bessere Wahl. Einzig der breiter gefasste und monatlich angepasste Barclays Capital Backwardation Index (http://www.barclayscapitalcommunications.com/austrian-commodity-conference/MWeber.pdf), der eindrücklich die Überlegenheit des Ansatzes demonstriert, entwickelte sich noch dynamischer. Leider gibt es auf diesen herausragenden Rohstoffindex kein an der Scoach kotiertes Tracker-Zertifikat.

Die Vorgehensweise im Schnelldurchgang

Der SG Rohstoff Plus Index beinhaltet nur Rohstoff-Terminkontrakte, die möglichst stark in Backwardation notieren. Insgesamt umfasst das mögliche Anlagespektrum 17 Rohstoffe. Nicht vertreten im Universum sind die Edelmetalle, da sie bis vor Kurzem konstant in Contango notierten. Bei der quartalsweise vorgenommenen Selektion werden maximal fünf Futures-Kontrakte herausgepickt und anfänglich immer mit 20% gewichtet. Wenn weniger als fünf Futures-Kontrakte das Kriterium der Backwardation erfüllen, wird der Rest in eine Cash-Position investiert. In diesem Fall profitiert der Anleger von einer Verzinsung der gesamten Cash-Position mit einer Rendite in Höhe des USD-3-Monats-Libor abzüglich eines Prozentsatzes von 0,05%.

Aktuelle Zusammensetzung

Seit Anfang Dezember 2011 setzt sich der Index der Société Générale aus den folgenden vier Rohstoffen zusammen: Baumwolle, Zucker, Zink und Rohöl Brent. 20% werden in Ermangelung genügender Kandidaten vorerst in Cash gehalten. Der Anleger kann auf der Webseite des Emittenten (www.sg-zertifikate.de) die aktuelle Zusammensetzung einsehen.