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Adecco – Es geht wieder aufwärts beim Stellenvermittler
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Dieter Haas
Die seit einem Jahr tätige Führungscrew von Adecco leistet gute Arbeit. Das organische Wachstum im 2016 von 4% und eine EBITA ohne «one-offs» von 5.0% lassen sich sehen.
Der Stellenvermittler Adecco blickt auf ein solides Geschäftsjahr 2016 zurück. Mit ihrer Rentabilität nimmt Adecco in der Branche mittlerweile eine Spitzenstellung ein. Die Gruppe erzielt einen soliden Cash Flow und verfügt über eine ausgezeichnete Bilanz. Ökonomische, soziale und technologische Veränderungen werden sich inskünftig verstärkt im Arbeitsmarkt niederschlagen. Adecco sieht sich mit ihrer Strategie dafür bestens gerüstet. Die Agenda dafür lautet: «Perform, Transform and Innovate».
Adecco verfolgt eine dynamische Dividendenpolitik, die aus zwei Komponenten besteht. Erstens ist die Ausschüttung an das Gewinnwachstum gekoppelt innerhalb einer Ausschüttungsquote zwischen 40-50% des adjustierten Gewinns pro Aktie (EPS) und zweitens orientiert sich die in CHF bezahlte Dividende pro Aktie an den Vorjahren. Mit anderen Worten würde sie im Falle eines temporären Rückgang des EPS beibehalten, selbst wenn die erwähnte Ausschüttungsquote kurzfristig überschritten würde. Das Vorwort der Adecco-Geschäftsleitung im Geschäftsberichtes 2016 endet mit folgender Bemerkung: «We enter 2017 with confidence and we look forward to reporting our progress in the coming year.» Auf Deutsch übersetzt heisst das sinngemäss: Die Geschäftsleitung von Adecco ist optimistisch und erwartet weitere Fortschritte.
Die Aktie von Adecco dürfte mittel- bis langfristig vom eingeschlagenen Weg profitieren. Ein erstes Kursziel liegt bei CHF 85, dem Hoch von 2015, dann dürfte die Marke von CHF 99, das Hoch von 2007 angegangen werden, bevor anschliessend der Wiederanstieg an den Rekordwert aus dem Jahre 2000 bei CHF 151.60 folgen dürfte.
Anlagekonklusion:
Zu Jahresbeginn wurde die Aktie von den Analysten am häufigsten als Favorit genannt. Der in Zürich niedergelassene Stellenvermittler gilt als Nutzniesser der freundlicheren wirtschaftlichen Rahmenbedingungen. Darüber hinaus werden ihm operative Verbesserungen zugetraut. Sowohl die Strategen der ZKB als auch die Berufskollegen von Kepler Cheuvreux und Baader Helvea bezeichneten die Aktie von Adecco als Schlüsselkaufempfehlung für 2017. Trotz dieser Vorschusslorbeeren kam die Namenaktie im Neuen Jahr bislang nicht vom Fleck. Die Chancen auf eine Wiederaufnahme des seit Juli 2016 bestehenden Aufwärtstrends sind jedoch nach wie vor intakt, zumal das Kurs-/Gewinnverhältnis für 2017 lediglich bei knapp 14 liegt.
Nach dem Dividendenabgang im Anschluss an die GV vom 20.April sollte wieder Leben in die Aktien von Adecco kommen. Im Vorfeld der für den 9. Mai vorgesehenen Veröffentlichung der Zahlen für das 1.Quartal dürften einige Käufe in Antizipation der Resultate erfolgen. Konservativen, langfristig orientierten Anlegern kann die Aktie wärmstens empfohlen werden. Für renditebewusste Investoren bietet der im Sekundärmarkt gehandelte Barrier Reverse Convertible RADATV (Verfall 16.3.2018) mit einer Seitwärtsrendite p.a. von rund 6% gegenwärtig die besten Chancen. Zocker sollten die beiden aggressivsten auf Swiss DOTS gehandelten, endlos laufenden Knock-Out-Warrants 34796550 (KO: CHF 68.2) bzw. 35431766 (Strike: CHF 67.1) in ihre Watchliste aufnehmen.
