Aixtron – High Risk, High Return

• Dieter Haas
  

AIXTRON hat mit einem starken zweiten Halbjahr seine Anfang des Jahres veröffentlichte Prognose erfüllt. Die Umsatzerlöse in 2016 lagen mit EUR 196,5 Mio. (2015: EUR 197,8 Mio.) nahezu auf Vorjahresniveau und erreichten aufgrund planmässig hoher Anlagenlieferungen in Q4/2016 mit EUR 89,8 Mio. (Q3/2016: EUR 51,2 Mio.) den höchsten Quartalswert seit 2011. Die stärksten Beiträge lieferten die Produktionsanlagen für LED, Telekommunikation und Optoelektronik sowie für die Siliziumindustrie.

Das EBITDA stieg in 2016 um 52% gegenüber dem Vorjahr (2016: EUR -7,9 Mio.; 2015: EUR -16,4 Mio.). Dies ist auf das starke vierte Quartal 2016 (Q4/2016: EUR 12,5 Mio.; Q3/2016: EUR -0,4 Mio.) zurückzuführen, in dem auch ein positives EBIT und Nettoergebnis in Höhe von EUR 7,9 Mio. bzw. EUR 6,4 Mio. erzielt wurden. Wie erwartet war das EBITDA des zweiten Halbjahres 2016 mit EUR 12,1 Mio. in Summe positiv.

Der Free Cashflow belief sich in 2016 auf EUR -42,9 Mio. und verbesserte sich damit im Jahresvergleich um EUR 14,4 Mio. oder 25% (2015: EUR -57,3 Mio.). Der negative Free Cashflow von EUR -4,9 Mio. im vierten Quartal 2016 (Q3/2016: EUR 3,0 Mio.) ist vor allem auf die hohe Auslieferungsrate zum Jahresende zurückzuführen. Ein grosser Teil der dadurch gestiegenen Forderungen ist in Q1/2017 eingegangen. Der Vorstand erwartet unter anderem aufgrund des Wegfalls der in Q1/2016 geleisteten Rückerstattung einer Anzahlung in signifikanter Höhe, in 2017 eine weitere Verbesserung des Free Cashflow zu erzielen.

In 2016 erreichte der Gesamtauftragseingang mit EUR 225,1 Mio. oder 35% über dem Vorjahr (2015: EUR 167,1 Mio.) den höchsten Stand seit fünf Jahren.

Basierend auf der aktuellen Unternehmensstruktur und Einschätzung der aktuellen Auftragslage mit dem aktuellen Budgetkurs von 1,10 USD/EUR rechnet der Vorstand für das Geschäftsjahr 2017 mit Umsatzerlösen und Auftragseingängen in einer Bandbreite zwischen EUR 180 Mio. und 210 Mio. Aufgrund geplanter Zusatzkosten für die Entwicklung von Zukunftstechnologien und basierend auf der aktuellen Unternehmensstruktur erwartet AIXTRON, im Geschäftsjahr 2017 ein niedrigeres EBITDA, EBIT und Nettoergebnis zu erzielen.

Nach Beendigung der geplanten Übernahme durch einen chinesischen Investor im Dezember 2016 konzentriert sich AIXTRON in seiner Unternehmensstrategie nun auf die optimale Aufstellung des Technologieportfolios mit dem Ziel einer hachhaltigen Rückkehr zur Profitabilität und einem positiven Betriebsergebnis für das Geschäftsjahr 2018.

Insgesamt befindet sich AIXTRON mit der nun eingeschlagenen Strategie, den innovativen Produkten für zahlreiche wichtige Zukunftsmärkte, den in den vergangenen Jahren implementierten Prozessen und Strukturen sowie der klaren Ergebnisorientierung auf einem guten Weg zurück zu nachhaltiger Profitabilität.

Anlageempfehlung:

In Anbetracht der gegenwärtig noch bestehenden Unsicherheiten bei der Umsetzung der angeführten Strategie ist ein Engagement im jetzigen Zeitpunkt nach wie vor mit erhöhten Risiken behaftet. Es zeigt sich aber bereits Licht am Ende des Tunnels. Der Aktienkurs von AIXTRON sollte unter normalen Umständen nicht mehr unter das Tief von EUR 3.028 vom 23.Dezember 2016 fallen. Für risikobewusste Anleger ist die Zeit gekommen, um erste Engagements einzugehen. Für Spekulanten bietet der KO-Call 31184078, dessen KO von EUR 2.9391 unter dem Dezember-Tief liegt, nach unserer Ansicht das beste Chancen-/Risikoprofil.