«Der mehrstufige Anlageprozess bei den nachhaltigen Regionenzertifikate ist der zentrale Erfolgsfaktor.»

• Dieter Haas
  

Die ZKB-Nachhaltigkeitszertifikate Emerging Markets, Pazifik und Europa (ex Schweiz) haben nach Kosten den entsprechenden Markt outperformt. Was sind die zentralen Eckpfeiler Ihres Erfolges?

Der mehrstufige Anlageprozess in der Bewirtschaftung der nachhaltigen Regionenzertifikate ist der zentrale Erfolgsfaktor der Outperformance. Grundlage des Anlageprozesses ist das nachhaltige Anlageuniversum, das durch die Nachhaltigkeitsanalysten der Zürcher Kantonalbank zusammengestellt und fortlaufend gepflegt wird. Anschliessend erfolgt eine Bewertung sämtlicher Aktien pro Sektor anhand quantitativer Faktoren (Value, Momentum und Quality). Günstige Aktien, welche ein positives Momentum haben und qualitativ gute Bilanzkennzahlen ausweisen, werden dadurch identifiziert und gekauft. Die Portfoliokonstruktion erfolgt mit einer Rendite-/Risikooptimierung und die Risiken werden auf täglicher Basis überprüft. Das Zusammenspiel des renommierten Nachhaltigkeitsteams der Zürcher Kantonalbank mit einem stringenten regelbasierten Portfolio-Management-Ansatz führt zu nachhaltigen Produkten mit einem sehr guten Leistungsausweis, was an der Performance ablesbar ist:

Die Sustainable and Responsible Investment-Strategie der Zürcher Kantonalbank bei den nachhaltigen Regionenzertifikaten beruht auf dem Ausschlussverfahren? Weshalb wurde dieser Ansatz gewählt bzw. was sind seine Vorteile?

Ein umfassendes Set von strengen Ausschlusskriterien sorgt dafür, dass keine Anlagen in Unternehmen getätigt werden, die weltweit zu den grössten Umweltproblemen und sozialen Risiken beitragen. Ausgeschlossen sind u.a. fossile Energieträger, Kernkraft, die Freisetzung gentechnisch veränderter Organismen oder die Herstellung von Waffen – und dies zu 100 %. Trotz dieser Ausschlusskriterien weist das nachhaltige Anlageuniversum ein vergleichbares Rendite-/Risikoprofil auf wie der Gesamtmarkt.

Das Nachhaltigkeitsuniversum der Zürcher Kantonalbank ist stark auf die Blue Chips fokussiert. Wie stellen Sie sicher, dass weitere interessante Titel mitberücksichtigt werden?

Neben den Ausschlusskriterien erfolgt auch eine positive Auswahl: Dabei werden die nachhaltigsten Vertreter pro Sektor und Region bestimmt sowie attraktive klein- und mittelkapitalisierte Unternehmen (Innovatoren) identifiziert, die mit ihren Produkten und Dienstleistungen ökologischen und sozialen Mehrwert schaffen. In jeder Region deckt das Nachhaltigkeitsuniversum rund ein Viertel des MSCI-Benchmarks ab. Somit stehen je nach Region 130 bis 260 Titel zur Verfügung. Im aktuellen Portfoliokontext haben Aktien, welche nicht im Benchmark sind, ein Gewicht von 25% (Europa), 5% (Pazifik) und 30% (Emerging Markets). Die tiefe Quote in der Region Pazifik lässt sich damit erklären, dass die Mehrheit der nachhaltigen Titel Teil des MSCI Pacific sind.

Die Schweiz ist im Europazertifikat ausgeklammert. Welche drei Schweizer-Titel des SMI bzw. des SMIM besitzen derzeit die besten Werte gemäss Ihren Nachhaltigkeitskriterien (incl. Begründung)?

Den Schweizer Markt decken wir mit dem ZKB Fonds Schweiz enhanced ab, welcher als Benchmark den Swiss Performance Index verwendet und die gemäss ESG-Rating nicht nachhaltigen Titel aus dem Anlageuniversum ausschliesst. In der Schweiz zählen z.B. Geberit, Holcim oder Zurich Insurance zu den Branchenleadern. Diese haben eine Signalwirkung, indem sie ihre Verantwortung in den Bereichen Umweltschutz und Soziales unter ihren Mitbewerbern am besten wahrnehmen. Die Selektion der Branchenleader erfolgt in einem mehrstufigen Prüfungsverfahren. In ‎einem quantitativen Teil werden rund 50 Indikatoren im Umwelt-, Sozial- und Corporate Governance-Bereich verglichen. Ebenfalls gibt es eine Reihe von Unternehmen, die innovative Produkte und Dienstleistungen herstellen und dadurch einen substanziellen Beitrag zur Lösung von Umwelt- oder Sozialproblemen leisten, wie etwa Meyer Burger im Solarbereich.‎

Welches sind die sektoriellen Schwerpunkte bei den drei Regionenzertifikaten und welche drei Titel sind gegenwärtig am attraktivsten auf eine Sicht von zwölf Monaten?

Das Sektorexposure richtet sich nach dem jeweiligen MSCI-Benchmark pro Region. Die aktive Positionierung beschränkt sich auf die Einzeltitelebene, nicht aber auf Sektoren und Länder. Somit ist das grösste Exposure im Europa-Zertifikat im Sektor Financials (26%), Consumer Staples (14%) und Consumer Discretionary (14%). Wir bevorzugen Man Group Plc, Pace Plc und STMicroelectronics. Das Pazifik-Zertifikat investiert mehrheitlich in Financials (35%), Consumer Discretionary (17%) und Industrials (16%). Kawasaki Kisen Kaisha, Sompo Japan Nipponkoa und Fujitsu Limited haben ein starkes Übergewicht im Portfolio. Wie im Europa-Zertifikat investiert das Emerging Markets-Zertifikat vor allem in Financials (33%), Consumer Discretionary (11%) sowie Consumer Staples (9%). Wir sind positiv auf Magyar Telekom Telecommunications Pls, Innolux Corp. und United Microelectronics Corp.

Werden Sie inskünftig öffentlich zugängliche Monatsberichte erstellen, in denen u.a. die bei dem Rebalancing vorgenommenen Anpassungen kommentiert werden?

Die Positionierung nach erfolgtem Rebalancing ist auf der ZKB-Homepage (Finanzinfo) aufgeschaltet. Zukünftig werden grosse Trades im Index kommentiert werden, um noch mehr Transparenz zu schaffen. Institutionelle Investoren erhalten zusätzlich ein monatliches Reporting mit den Performancekennzahlen.

Planen Sie in den nächsten Monaten eine Ausweitung Ihrer Palette im Nachhaltigkeitsbereich (bspw. CHF-gehedgte Tranchen) oder gibt es Bereinigungen beim bestehenden Angebot (bspw. Aufhebung der institutionellen Tranche)?

Ein nachhaltiges Zertifikat für die Region Nordamerika ist in Planung, um damit die Produktpalette zu vervollständigen. Gehedgte Tranchen oder ähnliche Anliegen können nach Kundenwunsch umgesetzt werden. Die Tranchen für institutionelle und private Investoren (kleine Stückelung) werden aufrecht erhalten.