Die gute Laune treibt die Kurse hoch

• Reto Huenerwadel, Leiter des HBL Asset Managements und Anlagechef
  

Der Februar war für Anleger ein guter Monat. Bei den Wirtschaftsindikatoren hat sich die positive Entwicklung der letzten Monate fortgesetzt. Besonders erwähnenswert bleiben die im historischen Vergleich ausserordentlich erfreulichen Stimmungsindikatoren aus dem Unternehmensbereich. In den wichtigsten Volkswirtschaften und vor allem in Europa konnten die Einkaufsmanagerindizes (PMI) neue langjährige Höchststände erreichen. Dabei scheint sich auch in Europa die verbesserte Situation vieler Unternehmen zunehmend positiv auf den Arbeitsmarkt und die Konsumentenstimmung auszuwirken.

Gute Stimmung bie Konsumenten

In der Schweiz hinkte die Konsumentenstimmung über längere Zeit der besseren Unternehmensstimmung hinterher. Die zuletzt veröffentlichten Zahlen deuten nun aber daraufhin, dass es auch bei den Konsumenten in der Schweiz zu einem Stimmungsumschwung gekommen ist. Herr und Frau Schweizer erachten gemäss der letzten Umfrage die Zeit für grössere Investitionen als günstig. Damit dürfte die positive Grundhaltung, die bei den grösseren Unternehmen der Schweiz bereits seit mehreren Monaten vorherrscht, auch bei den gewerblich organisierten Firmen der Schweiz Einzug gehalten haben. Angesichts der Bedeutung des Gewerbes deutet dies auf einen immer breiter abgestützten Konjunkturaufschwung hin.

Neue Inflationsgespenster

Die Kehrseite dieser grundsätzlich erfreulichen Entwicklung ist ein weiterer Inflationsanstieg zum Jahresbeginn 2017. Mit 0,3 Prozent hat diese Grösse den höchsten Wert seit September 2011 erreicht. Dabei sind die Konsumentenpreise zum wiederholten Male am oberen Ende der Inflationsprognose der SNB ausgefallen.

Die verbesserte wirtschaftliche Situation wurde zuletzt in den Unternehmenszahlen für das vierte Quartal 2016 reflektiert. Das Gros der Unternehmen konnte nicht zuletzt aufgrund erfolgreicher Geschäfte zum Jahresende 2016 einen erfreulichen Jahresabschluss mit steigenden Umsätzen und – noch wichtiger – mit steigenden Profitmargen ausweisen.  

Rückkehr der Emerging Markets?

Die erfreuliche konjunkturelle Situation rund um den Globus legte die Basis für weitere Kursgewinne an den Aktienmärkten. Diese Entwicklung wird im ersten Quartal 2017 auch von der Situation an den Zinsmärkten unterstützt. So ist es ausgehend von der Entwicklung in den USA rund um den Globus zu einer Konsolidierung an den Obligationenmärkten gekommen. Nach dem deutlichen Anstieg der US-Zinsen im zweiten Halbjahr 2016 sind die Obligationenrenditen in der Tendenz wieder leicht zurückgekommen. 

Von der erfreulichen konjunkturellen Situation, den verbesserten Unternehmenszahlen und den tiefen Zinsen konnten die Aktienmärkte rund um den Globus profitieren. Daran dürfte sich in der nahen Zukunft wenig ändern. Auch die schärfere Rhetorik der Regierung Trump hinsichtlich internationalem Wirtschaften (siehe payoff-Kommentar vom Februar) hat daran nichts geändert. Im Gegenteil: Viele sehen die grossen Volkswirtschaften der aufstrebenenden Schwellenländer wie China, Russland aber auch Brasilien und Indien als Gewinner dieser Entwicklung. So haben diese Märkte in den ersten beiden Monaten dieses Jahres auch die höchsten Kursgewinne erzielt.

Welches Land die Profitmargen am stärksten ausweiten konnte, und wie es in der Geldpolitik weitergehen wird, erfahren Sie im neuen Börsen-Clip des HBL-WebTV.

  

* Reto Huenerwadel ist Leiter des HBL Asset Managements und Anlagechef der Hypothekarbank Lenzburg und veröffentlicht auf dem YouTube-Kanal der Hypothekarbank Lenzburg jeden Monat einen Finanzmarkt-Update und einen Fokusbeitrag zu einem aktuellen Anlagethema.