Engergiegeladenes Investment

• Andreas Hausheer
  

Rohstoffe gelten als eigenständige Anlageklasse. Ihnen wird die Eigenschaft zugesprochen, ein guter Inflationsschutz zu sein. Sie weisen langfristig eine eher niedrige Korrelation zu Aktien und Anleihen auf. Für Rohstoffe spricht der Umstand, dass die Ressourcen natürlicherweise begrenzt und daher endlich sind, was sich längerfristig in steigenden Preis auswirken sollte. Eine direkte Investition in Rohstoffe ist für die private Anlegerschaft kaum möglich. Als einfache Alternative bieten sich Fonds oder Strukturierte Produkte an, die die Entwicklung von Rohstoffindizes abbilden. Auch wenn sich bei den bekannten Indizes, die den gesamten Rohstoffmarkt abbilden, die Gewichtungen der einzelnen Rohstoffe unterscheiden, haben die Energierohstoffe überall die grösste Bedeutung. Vor diesem Hintergrund erscheint die Idee, gleich nur in diesen Rohstoffsektor zu investieren, nicht ganz abwegig, auch wenn dies dem Diversifikationsgedanken zumindest teilweise widerspricht. Dem sogenannten Rollprozess muss dabei ein besonderes Augenmerk geschenkt werden. Es sollte ein optimierter Rollansatz gewählt werden, wie ihn beispielsweise die UBS Bloomberg CMCI Index-Familie anwendet.

 

«Liquidität und realwirtschaftliche Bedeutung sind entscheidend für Indexgewichtung.»

 

Optimierter Rollprozess
Klassische Indexkonzepte sind nur in kurzfristigen Futures-Kontrakten investiert. Auslaufende Futures werden zu einem bestimmten Zeitpunkt automatisch in die nächstfälligen Kontrakte gerollt. Wenn diese mehr kosten als die alten einbringen (Contango), entstehen Rollverluste. So können Anleger trotz steigender Rohstoffpreise Verluste einfahren. Im Unterschied zum klassischen Konzept investiert der CMCI-Index über die gesamte zur Verfügung stehende Laufzeitenkurve. Im Ergebnis sollen so Rollverluste verringert werden können.

 

Energie mit Währungsschutz
Zum UBS Bloomberg CMCI Energy Sektorindex gehören die Einzelrohstoffe Brent Rohöl, WTI Rohöl, Benzin, Gasöl, Erdgas und Heizöl. Die Gewichtung eines Einzelrohstoffes im Sektorindex hängt zu einem Dritteln von der realwirtschaftlichen Relevanz und zu zwei Dritteln von der Liquidität des jeweiligen Rohstoffes ab. Die Gewichtungen werden halbjährlich geprüft, der Index wird monatlich rebalanciert. Per August 2018 waren die Rohstoffe wie folgt zielgewichtet: Brent Rohöl 29.2%, WTI Rohöl 27.8%, Benzin 12.0%, Gasöl 10.9%, Erdgas 10.1% und Heizöl 9.9%. Die UBS bietet mit dem ETC CENCIU eine effiziente Möglichkeit, mit einer einzigen Transaktion fokussiert und rolloptimiert in den Energiesektor zu investieren. Das USD-Währungsrisiko wird bei CENCIU auf monatlicher Basis abgesichert. Entsprechend ist die ausgewiesene Verwaltungsgebühr für CENCIU mit 0.5% p.a. etwas höher als beim in USD denominierten ETC TENCIU (0.38% p.a.) auf den gleichen Basiswert. Wer in CHF denkt und lebt sollte diese höheren Gebühren aber in Kauf nehmen. Die Erfahrung lehrt, dass sich Währungswetten in der Vergangenheit kaum ausgezahlt haben.