Trading Desk
EUR/CZK – Wann fällt der Mindestkurs?
-
Dieter Haas
Seit November 2013 lässt die tschechische Notenbank ihre Währung nicht unter 27 Kronen sinken. Der steigende Druck von Seiten der Spekulanten wird dem Mindestkurs in Bälde den Garaus machen.
Aus ähnlichen Motiven wie einst die SNB versucht die Notenbank Tschechiens seit November 2013 den Wechselkurs der Krone zum Euro bei einem Mindestkurs von EUR/CZK von 27 zu halten. Mit der Verhinderung einer exzessiven Kronen-Aufwertung wollte die Ceska Narodni Banka (CNB), die tschechische Notenbank, der Gefahr begegnen, die Wirtschaft abzuwürgen und in eine deflationäre Abwärtsspirale zu geraten. Ein Unterfangen, das sich anfänglich als leichte Übung entpuppte, da die Krone bis zur zweiten Hälfte 2015 nie in Gefahr geriet, den Mindestkurs zu unterschreiten. Seither hat sich das Bild (siehe Grafik) gewandelt und sieht sich die CNB gezwungen, in grossem Stile am Markt intervenieren zu müssen.
Quelle: Bloomberg
Seit Anfang dieses Jahres sind die nötigen Devisenkäufe massiv gestiegen. Die anstehenden Wahlen in Frankreich könnten je nach Ausgang, die heldenhafte Verteidigung des Mindestkurses zum Scheitern verurteilen. Das denkt zumindest die immer grösser werdende Zahl spekulativer Investoren, die verstärkt gegen die CNB wetten. Zwar entsprechen die Fremdwährungsbestände der CNB noch längst nicht den Dimensionen der SNB. Nichtsdestotrotz rechnen etliche Spekulanten mit einer Aufgabe der Untergrenze spätestens Mitte 2017. Einzelne Analysten erwarten die Aufgabe bereits in den ersten April-Tagen, bevor am 10. April um 09:00 Uhr die voraussichtlich wieder über 2 Prozent liegende Inflationsrate für März bekannt gegeben wird.
Anlagekonklusion
Wer gerne etwas Pfeffer in seinem Depot mag, der sollte sich daher einen Knock-out-Put Warrants auf das Wechselkursverhältnis EUR/CZK kaufen. Er muss dafür allerdings auf deutsche Börsenplätze ausweichen. Angebote offeriert u.a. die Bank Vontobel. Wer es richtig knackig mag, der setzt auf VZ8K6Q, vorsichtige Spekulanten begnügen sich mit VN7CKB. In beiden Fällen ist das Risiko hoch. Die Wette ist nur etwas für Investoren, die im schlimmsten Fall auch einen Totalverlust in Kauf nehmen können. Je länger das Warten bis zum Verfall des Mindestkurses dauert, desto schlechter für den Besitzer des KO-Puts, da sich durch die stete Erhöhung des Knock-outs der Put laufend entwertet!
