FMC: Lukrative Transformation 

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  Christian Ingerl
  Redaktor

Bereits seit mehr als 2 Jahren befindet sich der Fresenius Medical Care in einer Neuausrichtung. Der Dialysespezialist wurde von der Corona-Pandemie derart ausgebremst, dass im Zeitraum 2020 bis 2023 der Gewinn je Aktie um mehr als die Hälfte abtauchte. Das blieb nicht ohne Folgen für die Aktie: Der DAX-Titel halbierte sich in der Spitze.

Turnaround

2024 brachte nun aber die Wende. So kann FMC allmählich die Früchte seines 2021 gestarteten «FME25-Transformationsprogramm» ernten. Auch wenn der Konzernumsatz im vergangenen Jahr um 1% auf EUR 19.3 Mrd. nachgab, konnte der Konzern auf organischer Ebene ein Wachstum von 4% ausweisen. Bei Gewinn ging es noch deutlich schneller aufwärts. Das bereinigte Ergebnis legte zu konstanten Wechselkursen um 18% auf EUR 1.8 Mrd. zu und übertraf damit die Analystenerwartungen. Dazu beigetragen hat vor allem das Schlussviertel, von Oktober bis Dezember schnellte der Gewinn um nahezu ein Drittel auf EUR 489 Mio. nach oben. Unter dem Strich verdiente FMC im vergangenen Jahr EUR 538 Mio., was wiederum einem Plus von 8% entspricht. «Wir haben unseren strategischen Turnaround- und Transformationsplan erfolgreich umgesetzt und die Optimierung unseres Bestandsportfolios weiter vorangetrieben», erklärte FMC-Chefin Helen Giza bei der Zahlenpräsentation und fügte hinzu: «Zudem haben wir früher als geplant bedeutende Einsparungen durch das FME25-Transformationsprogramm erzielt.» 

Wachstum voraus

Apropos Kosten, hier setzt Giza noch einmal den Rotstift an. So schraubte die Managerin das Einsparziel von EUR 650 auf EUR 750 Mio. bis Ende dieses Jahres nach oben. Per Ende 2024 summierten sich die Einsparungen bereits auf EUR 567 Mio. Während die Kosten in diesem Jahr weiter nach unten gedrückt werden, sollen die Gewinne nach oben schiessen. Beim bereinigten operativen Ergebnis wird ein Wachstum im hohen Zehner- bis hohen Zwanziger-Prozentbereich angepeilt. Der Umsatz soll währungsbereinigt im niedrigen einstelligen Prozentbereich zulegen. «2025 wird das dritte Jahr unseres Transformationsplans, und wir setzen konsequent um, was wir versprochen haben», zeigt sich Giza kämpferisch.

Als Bremsklotz erweist sich immer noch das US-Geschäft. Zwar verzeichneten die Dialysebehandlungen das zweite Quartal in Folge einen Zuwachs, allerdings könnte es 2025 nur langsam vorwärts gehen. Erwartet wird auf dem wichtigsten Markt ein organisches Behandlungsplus von mehr als 0.5%, für das vergangene Jahr wurden noch bis zu 2% in Aussicht gestellt. Jedoch lag das tatsächliche Plus 2024 lediglich bei 0.1%. Sollte sich die erhöhte Sterblichkeit unter den Patienten in der laufenden Grippesaison wieder reduzieren, könnte FMC möglicherweise an frühere Wachstumsraten anknüpfen.

Günstige Bewertung

Die Aktie reagierte zunächst mit Aufschlägen auf die neuen Nachrichten, musste die Gewinne im Tagesverlauf aber wieder abgeben. Auch seit Silvester steht bei dem Bluechip derzeit eine Nullrunde auf dem Papier. Der im vergangenen November gestartete Aufwärtstrend pausiert damit im Bereich EUR 43/46. Mit einer positiven operativen Unterstützung könnte der Titel von diesem Niveau aus nun wieder Richtung Jahreshoch bei EUR 48.31 marschieren. Aus Bewertungssicht würde einer weiterer Klettertour ebenfalls nichts im Wege stehen. Der Konsens geht für dieses Jahr mit einem Anstieg beim Ergebnis je Aktie von 23% aus, das KGV liegt dagegen nur bei 12.6. Damit ist die Turnaround-Geschichte um FMC längst noch nicht gänzlich eingepreist.

Anlagelösungen

Eine Jagd auf ein neues Jahreshoch kann mit dem Faktor Zertifikat (Valor 124947052) der Société Générale gehebelt werden. Der konstante Multiplikator beträgt 6.0, ein Knock-out befindet sich nicht in dem Open End-Papier. Für den Fall, dass der Gesundheitstitel allerdings in einer Seitwärtsphase gefangen bleibt, wäre der Barrier Reverse Convertible RFMAGV von der Bank Vontobel eine passende Lösung. Das Produkt stellt eine hohe Seitwärtsrendite von 12.7% p.a. bei einem Puffer von 26.5% in Aussicht. Die Laufzeit endet in knapp einem Jahr am 2. Februar 2026.