Fürsprache für Emerging Markets-Anleihen

• Dieter Haas
  

Der ETF EMLB zielt darauf ab, die Wertent-wicklung des PIMCO Emerging Markets Advantage Local Currency Bond Index abzu-bilden. Die Vorteile der Anlage sind mannig-faltig. Einerseits bietet der Kauf des ETFs eine diversifizierte Investition in qualitativ einwandfreie Anleihen von Schwellenländern. Darunter befinden sich Schlüsselmärkte wie Indien und China. Andererseits orientiert sich die Gewichtung an den nationalen Bruttoinlandsprodukten, wodurch schneller wachsende Volkswirtschaften eine grössere Bedeutung erhalten. Ein gewisses Risiko birgt allerdings die Währungsentwicklung der Schwellenländer, auch wenn sich diese seit 2015 zum CHF im Allgemeinen erstaunlich stabil entwickelt hat. So verloren sie in der Vergangenheit, langfristig betrachtet, zum Schweizer Franken kontinuierlich an Boden.

«Schwellenländer-Bonds unterliegen deutlich höheren Schwankungen als CHF-Obligationen.»

Selektionsverfahren im Detail
Um Aufnahme im ETF zu finden, müssen die in Frage kommenden Schwellenländer einen Anteil am globalen Bruttoinlandprodukt von grösser als 0.3% aufweisen. Das durchschnittliche Rating soll mindestens BB-betragen und es muss ein liquider Anleihen- oder Devisenmarkt existieren. Länder, die von der Weltbank als «High Income» (Relation Bruttosozialprodukt pro Kopf grösser als USD 12’235) definiert werden, kommen nicht in Betracht. Ferner werden Länder, die sich auf der Sanktionsliste der EU oder der USA befinden, ausgeschlossen. Die Gewichtung erfolgt, basierend auf dem durchschnittlichen BIP-Anteil über einen Zeitraum von fünf Jahren. Die maximale Quote pro Land wird auf 15% begrenzt, um eine gewisse Ausgewogenheit des Index sicherzustellen. Bei der Auswahl der Wertpapiere werden Markteintrittsbarrieren, das Volumen emittierter Staatsanleihen und die Liquidität im lokalen Markt berücksichtigt. Die in Frage kommenden Anleihen müssen festverzinslich und nicht kündbar sein, eine Restlaufzeit von mindestens zwölf Monaten und ein ausstehendes Volumen von USD 100 Mio. aufweisen. Am 5. Februar entfielen auf die drei Länder Indien, China und Brasilien Gewichte von je rund 15%, auf Russland ein solches von 14%, auf Mexiko rund 9%, auf Indonesien und die Türkei je rund 7% und auf den Rest rund 18%.

Vergleich der Performance zum Swiss Bond Index
Schwellenländer-Bonds unterliegen deutlich höheren Schwankungen als CHF-Obliga-tionen. Dank einer überdurchschnittlichen Per-formance in den letzten beiden Jahren liegen sie, gemessen an der Performance seit Anfang 2013, aktuell jedoch auf derselben Höhe wie der qualitativ noch etwas höherwertige Swiss Bond Index AAA-BBB. Eine Diversifikation in gepoolte einwandfreie Nominalwertpapiere aus den Schwellenländern ist vor allem aus Diversifikationsüberlegungen prüfenswert trotz der damit verbundenen stärkeren Schwankungen. Wegen der höheren Wachstumschancen der Schwellenländer weisen Anleihen im Vergleich zu hiesigen oder anderen Industrieländern respektable Coupons auf. Ihre Höhe plus mögliche Kursgewinne im Falle sinkender Zinsen reichte in jüngster Vergangenheit aus, um Wechselkursrisiken kompensieren zu können, wie die Kursgrafik belegt. Der ETF EMLB ist in diesem Zusammenhang auf alle Fälle eine Überlegung wert.