Kein guter Zeitpunkt zum Verlassen des Anleihemarktes

• Colin Finlayson, Co-Manager des Aegon Strategic Global Bond Fund
  

Obwohl der plötzliche Anstieg der Inflation Investoren in Alarmbereitschaft versetzten könnte, ist Aegon AM der Ansicht, dass die Steigerung nur übergangsweise anhalten und sich mittel- bis langfristig wieder normalisieren wird.

Kurzfristig, d. h. im Laufe des Jahres 2021 und bis ins Jahr 2022 hinein, besteht die Möglichkeit, dass die Inflation auf einem etwas höheren Niveau verharrt. Viele Experten gehen davon aus, dass die Inflation die Zielwerte übersteigen wird.  Die gängige Meinung ist, dass die Inflation in die Höhe schiessen und dann in geordneter Weise wieder auf ein normales Niveau sinken wird. Aegon AM geht davon aus, dass es jedoch nicht ganz so einfach sein wird.

Inflation wird auf normales Niveau zurückkehren

Aber die längerfristigen disinflationären Ursachen, die für einen Grossteil der Geschehnisse des letzten Jahrzehnts verantwortlich waren, werden letztendlich wieder zum Tragen kommen und die Inflation mittel- und längerfristig auf ein normaleres Niveau zurückführen. Folglich ist diese längerfristige Inflationsgefahr nichts, worüber sich Investoren übermässig Sorgen machen sollten.

Da die Inflation kurzfristig ansteigt und die Zentralbanken der Aufforderung zum Handeln noch nicht nachgekommen sind, stehen die Anleger vor dem Dilemma, was sie mit ihren Fixed-Income-Beständen anfangen sollen. Die Anleger sind in diesem Umfeld in der Regel mit zwei Ängsten konfrontiert. Die eine ist, wie sich eine hohe Inflation auf den Wert ihres Vermögens auswirken wird. Eine höhere Inflation führt in der Regel zu höheren Renditen und folglich zu höheren Zinssätzen. Infolgedessen kann sogar der natürliche, nominale Wert ihres Vermögens sinken. Zweitens besteht die Sorge, dass sich eine höhere Inflation auf den realen Wert ihres Vermögens auswirken könnte. Dies ist eine wichtige Frage, die jedoch nicht unmittelbar spürbar ist und sich im Verborgenen abspielen kann. Die meisten Anleger neigen in diesem Umfeld dazu, sich mehr auf den Preis der Anleihen und dessen Veränderung zu konzentrieren. Stattdessen sollten sie darauf achten, wie die Zentralbanken auf eine höhere Inflation reagieren.

High Yields um eventuelle Verluste auszugleichen

Um die Gefahr eines erhöhten Zinsrisikos zu vermeiden, ist es empfehlenswert, dass Anleger einen weniger traditionellen und flexibleren Ansatz für Fixed-Income-Investitionen wählen. In diesem inflationären Umfeld ist die Entscheidung, wo auf dem Bondmarkt, bei den einzelnen Anleihen und in den Bereichen investiert werden soll, von entscheidender Bedeutung. Als Anleger in Fixed-Income-Anlagen muss man Wege oder Mittel finden, um einen Teil des Schadens auszugleichen, der möglicherweise entsteht. Ein solcher Bereich sind High Yields.

Der Markt für High Yields entwickelt sich in diesem inflationären Umfeld besser als Investment-Grade-Unternehmensanleihen oder Staatsanleihen. Dies ist darauf zurückzuführen, dass der High-Yield-Markt und die darin enthaltenen Unternehmen weniger empfindlich auf Zinsänderungen reagieren. Darüber hinaus sind die Geschäftsmodelle der High Yield-Unternehmen darauf ausgerichtet, in Zeiten des wirtschaftlichen Aufschwungs – der tendenziell die Inflation antreibt – positive Ergebnisse zu erzielen, was ein gutes Umfeld für die Rentabilität schafft.

Mit einer Investition in High Yield gehen Investoren natürlich ein höheres Kreditrisiko ein. Aegon AM ist jedoch der Ansicht, dass dies ein besserer Weg ist, um einige der anderen Verluste auszugleichen, die man in den anderen Teilen des Fixed-Income-Marktes erwarten könnte.

Dies ist nicht der richtige Zeitpunkt, um sich komplett von allen Fixed-Income-Anlagen zu trennen. Stattdessen sollten Anleger ihr Geld in die Bereiche der Märkte investieren, die am besten mit der steigenden Inflation umgehen können, mit der wir kurzfristig unweigerlich konfrontiert sein werden.