Konsistenz über Zyklen hinweg ist der Schlüssel zum Erfolg

• Geoffroy Perret
  Fondsselektor
  Reyl Intesa Sanpaolo

Die richtige Auswahl von Fonds können einen wichtigen Beitrag zum Erfolg eines Portfolios beitragen. Was dabei zu beachten ist. 

Die Auswahl externer Fonds ist das Ergebnis eines strengen und disziplinierten Due-Diligence-Prozesses, um die besten Fonds auszuwählen. Der Due-Diligence-Prozess erfolgt in verschiedenen Schritten: qualitativ, quantitativ und operativ. Die ausgewählten Fonds werden unserem Anlageausschuss vorgestellt und genehmigt. Die qualitative und die quantitative Seite werden gemeinsam durchgeführt.

Qualität als Basis

In qualitativer Hinsicht sind mehrere Kriterien ausschlaggebend: Die rechtliche Struktur des Fonds muss angemessen und gut strukturiert sein. Dazu gehört die Überprüfung des Private Placement Memorandum, der Zeichnungsunterlagen, der Begleitschreiben, des Verwaltungsrats und der Registrierung bei den zuständigen Behörden. Eine Überprüfung der Strategie, die ein Treffen mit dem Managementteam vor Ort beinhaltet, ist für das Verständnis der Gesamtstrategie des Fonds, der Anlagephilosophie, des Ansatzes und des Risikomanagements des Managers unerlässlich. Darüber hinaus werden eine Analyse der Qualität des Kundenstamms und eine Überprüfung der Referenzen sowie eine Bewertung der den Anlegern gebotenen Transparenz durchgeführt – einschliesslich des direkten Zugangs zum CIO.

Auch wichtig: quantitativen Seite

Die quantitative Seite wird über zwei Plattformen verwaltet: Allocator und Morningstar. So untersuchen wir die Risikoparameter des Fonds, interne Simulationen, Drawdown- und Recovery-Analysen sowie Korrelations- und Volatilitätsbewertungen. Es werden auch Vergleichsstudien mit anderen Fonds durchgeführt sowie die historischen Engagements und die Risikokonzentration überprüft.

Prüfung der Operations

Sobald es für die ersten beiden Schritte grünes Licht gibt, führt das Team eine Operational Due Diligence (ODD) durch – ein wichtiger Teil des Prozesses, insbesondere bei alternativen Strategien, bei dem wir mit dem CFO und dem COO sprechen, um den operativen Rahmen jedes Fonds zu überprüfen. In dieser Phase geht es um Fragen wie: Ist der operative Rahmen stabil? Sind die Gegenparteien seriös oder zweitklassig? Wenn bei der ODD irgendwelche «roten Fähnchen» auftauchen, wird der Prozess gestoppt, selbst wenn die Anlageseite einen positiven Ausblick gibt. Wir fordern den Fonds dann auf, diese Probleme zu lösen. Wenn der Fonds möchte, werden wir das bei Gelegenheit erneut prüfen.

Prüfung der Struktur

Dann erstellt das Investmentteam ein Investitionsmemorandum, in dem alle Untersuchungen und Schlussfolgerungen zusammengefasst sind, um die Gelegenheit dem Investitionsausschuss zur endgültigen Entscheidung vorzulegen. Unser Auswahlverfahren berücksichtigt auch ESG-Faktoren und prüft die Struktur jedes Fonds. Bei Investmentfonds wird eine Struktur nach Artikel 8 oder 9 bevorzugt, zusammen mit einem Mindestprozentsatz, der über ökologische oder soziale Investitionen berichtet. Bei alternativen Fonds, die typischerweise in Offshore-Strukturen angesiedelt sind, liegt unser Schwerpunkt auf der Einhaltung von ESG-Grundsätzen.

Erfolgsfaktoren

Erfolgreiche Portfolio Manager sind in der Lage, über verschiedene Marktzyklen hinweg konsistente Renditen zu erwirtschaften, die auf einem soliden Anlageprozess und einem disziplinierten Risikomanagement beruhen. Es ist ihre Fähigkeit, ein kohärentes Team aufzubauen und Talente über einen längeren Zeitraum zu halten, ihre Bescheidenheit und Bereitschaft, ihre Ansichten in Frage zu stellen und Annahmen als Teil der kontinuierlichen Verbesserung in Frage zu stellen. Und schliesslich ist es ihr Engagement, den Anlegern Transparenz zu bieten, ob in guten oder schwierigen Zeiten.

Aggressiv oder defensiv?

Wir setzen selten aggressive Fonds ein und bevorzugen Fonds, die eine geringe Korrelation und minimale Überschneidungen aufweisen, um eine effektive Diversifizierung zu erreichen. Von jedem ausgewählten Fondsmanager wird erwartet, dass er einen eindeutigen Mehrwert bietet, der uns hilft, schwierige Zeiten besser zu überstehen. Um dies zu unterstützen, beobachten wir kontinuierlich verschiedene makroökonomische Daten und Marktindikatoren, die für unseren internen Anlageprozess zur Beurteilung von Marktzyklen von zentraler Bedeutung sind.