Nehmen sie die ETF-Flows unter die Lupe

• Karin Russell-Wiederkehr, Head of Amundi ETF, Indexing & Smart Beta Sales
  

Beginnen wir mit den Mittelzuflüssen seit Jahresbeginn bis Ende April. Insgesamt flossen europäischen ETFs mehr als 34 Mrd. Euro zu. Aufgeteilt auf die wesentlichen Anlagekategorien ergibt sich folgendes Bild:

• Aktien ETFs: +22.3 Mrd. Euro
• Obligationen-ETFs: +10.2 Mrd. Euro
• Rohstoff-ETFs: +1.8 Mrd. Euro

 Das Interesse an ETFs ist also weiterhin hoch.  

Auch wenn mit den Bundestagswahlen in Deutschland noch ein wichtiges politisches Ereignis auf der Agenda steht, sind politische Risiken in Europa nach den Präsidentschaftswahlen in Frankreich deutlich rückläufig. Investoren konzentrieren sich jetzt wieder stärker auf Makro-Daten. Da sich die globalen Wachstumsperspektiven weiter aufhellen, haben Investoren seit Jahresbeginn bis Ende April 4.15 Mrd. Euro in globale Aktien-ETFs investiert.

Interessant ist zudem die Trendwende in Europa. Gute Zahlen für die Eurozone in puncto Wachstum, Beschäftigung und Konsum sowie die freundliche Geldpolitik beflügeln Investoren, so dass das Sentiment so gut ist wie zuletzt 2011. Haben Anleger aus dieser Anlagekategorie im vergangenen Jahr bis Ende November noch 11.5 Mrd. Euro abgezogen, schieben sich Eurozonen Aktien-ETFs (+3.7 Mrd. Euro) dank einer stark anziehenden Nachfrage im April (+1.6 Mrd. Euro) auf den zweiten Platz vor. Europäische Aktien sind zudem im Vergleich zu US-Titeln günstig bewertet. Während das Kurs-Gewinn-Verhältnis des MSCI EMU Indexes heute niedriger als vor drei Jahren ist, hat es für den MSCI USA im gleichen Zeitraum um 20 % zugelegt. Wir glauben, dass sich dieser Bewertungsunterschied in den nächsten Monaten zugunsten europäischer Aktien nivellieren wird.

Und wie sieht es für nordamerikanische Aktien aus? Nordamerika-Aktien-ETFs verbuchen ebenfalls seit Jahresbeginn bis Ende April 2017 Zuflüsse (+2.37 Mrd. Euro), wobei sich das Interesse zuletzt abgekühlt hat und Investoren im April Mittel im Umfang von 1.5 Mrd. Euro abgezogen haben.

Auf Einzelländerebene dominiert weiterhin Japan (+1.2 Mrd. Euro). Auch hier folgen die Flows den Makro-Daten. Im Fokus stehen vor allem die anhaltende Erholung der Wirtschaft, steigende Gewinne und eine Arbeitslosenrate, die auf ihr 20-Jahre-Tiefstand gefallen ist. Zudem bestätigte der Anfang April von der Bank of Japan veröffentlichte Tankan-Bericht die guten Zahlen für die Binnennachfrage (Investitionen). Unterstützend wirkt zudem die Senkung der Unternehmenssteuer.

Auf der Rentenseite dominieren weiterhin Schwellenländer-Staatsanleihen (+4.5 Mrd. Euro) und bei Unternehmensanleihen Floating-Rate-Notes (+2.3 Mrd. Euro seit Jahresbeginn und 610 Mio. Euro im April), gefolgt von US-Unternehmensanleihen (+1.4 Mrd. Euro).

Nachdem wir kürzlich zwei Smart-Beta-Events mit Bruno Taillardat, dem globalen Head of Smart Beta und Factor Investing bei Amundi, in Zürich und Genf organisiert haben, wollen wir auch einen Blick auf dieses Anlagesegment werfen. Die Suche nach besseren Renditen steht auf der Wunschliste der Investoren ganz oben – genauso wie das Bedürfnis, Risiken besser zu managen. Faktor-ETFs bieten hier interessante Ansatzpunkte.

Faktor-Investing liegt mit einem Plus von 3.6 Mrd. Euro seit Jahresbeginn weiterhin im Trend. Am stärksten gefragt sind Size (+1.35 Mrd. Euro) und Value (1.34 Mrd. Euro). Im April war Size der gefragteste Anlagefaktor, gefolgt von High Dividend.

Flows in europäische Smart-Beta-ETFs

Quelle: Bloomberg, Amundi ETF, Indexing & Smart Beta per 30. April 2017. Die genannten Nettomittelzuflüsse basieren auf Daten zum europäischen Primärmarkt (YTD). Auf Basis von 2050 europäischen ETFs, interne Daten von Amundi ETF. Jeder ETF der Datenbasis wird von Amundi Asset Management gemäss des zugrundeliegenden Exposures bzw. seiner geografischen Ausrichtung klassifiziert.

Vergleicht man die Wertentwicklung von Smart-Beta-ETFs mit dem MSCI Europe, führt Multi-Factor die Liste der Top-Performer an (+1.7% im April). Size war im April Gewinner unter den Einzelfaktoren und hat den MSCI Europe Index um 1.5 % geschlagen. Hintergrund war die Untergewichtung im Energie- und Pharmasektor und die Übergewichtung bei Investitionsgütern. Quality brachte im gleichen Zeitraum ebenfalls eine Outperformance von 0.38 %.

Wer sein Portfolio auf Anlagefaktoren ausrichtet, kann im Vergleich zu kapitalmarktgewichteten Indizes deutliche Mehrrenditen erzielen. Investoren können so neben der Prämie für das Aktienrisiko zusätzliche Prämien vereinnahmen, die mit den jeweiligen Anlagefaktoren einhergehen. Managt man sein Faktor-Portfolio mit Blick auf die jeweilige Phase im Wirtschaftszyklus dynamisch, sind im Vergleich zu statisch gemanagten Faktor-Portfolios weitere Mehrrenditen zu erwarten.

Bei Faktor-Investments sind sowohl die Qualität der Smart-Beta-Indizes beziehungsweise die umsichtige Auswahl der Indexanbieter als auch das Know-how der Investoren zentral. Denn auch hier gilt: Es gibt kein Produkt, das in jeder Marktphase vorn liegt.

Einige unserer sehr erfahrenen institutionellen Kunden nutzen inzwischen komplexe Smart-Beta-Strategien und wissen sehr genau, auf welchen Faktor sie in welcher Marktphase setzen wollen. Gleichzeitig sehen wir auch eine steigende Nachfrage aus dem Wealth-Management. Auch hier sind einige Investoren bereits erfahren, während andere noch Unterstützung suchen. Wir raten Investoren, die Funktionswiese und die Risikoprofile vollumfänglich zu verstehen. Während Einzelfaktor-ETFs in bestimmen Marktphasen überzeugen, können Multi-Faktor-ETFs entweder indikatorgestützt dynamisch oder systematisch eingesetzt werden, um langfristig eine robuste Rendite zu erzielen. Bei immer komplexeren Kapitalmärkten ist es zentral, Investoren bei ihren Allokationsentscheidungen zu unterstützten.

Last but not least möchte ich mich für das zahlreiche Feedback auf den letzten Blog bedanken. Ich freue mich auch weiterhin auf Anregungen und Kommentare von Ihnen.

Karin Russell-Wiederkehr

 

 

 

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