Planet Aktien oder Klimaanleihen? In beide Investieren!

• Luca Manera und Natacha Guerdat, Investment Manager und Managing Director & Investment Manager
  

Ein Multi-Asset-Ansatz trägt dazu bei, den Übergang zu einer nachhaltigeren Wirtschaft zu beschleunigen. Anlageklassen können das Ziel von Impact in verschiedenen Segmenten der wirtschaftlichen Wertschöpfungskette erzielen. Festverzinsliche Anleger können die Transformation zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft finanzieren, während Aktienanleger das Wachstum innovativer kohlenstoffarmer Technologien und Produkte unterstützen. 

Grüner Erholungsplan

Der Planet erwärmt sich durch unser kollektives Handeln. Pläne zur Reduzierung der globalen Kohlenstoffemissionen sind mehr als dringend. Nach den verheerenden wirtschaftlichen Folgen der Coronavirus-Pandemie wird der Ruf nach einer «grünen Erholung» laut. Ein solcher Plan würde durch staatliche Anreize die Wirtschaft ankurbeln und gleichzeitig grünen Investitionen und Technologien Vorrang einräumen, indem die CO2-Emissionen gesenkt und steuerliche Anreize für kohlenstoffarme Technologien und für Industrien in der Transformation genutzt werden.

Investoren, die begierig danach streben und in die Entwicklung einer nachhaltigeren Wirtschaft investieren wollen, können verschiedene Wirkungsquellen nutzen – sowohl festverzinsliche Anlagen als auch Aktien. Obligationen bieten ein niedriges Risiko-Ertrags-Profil, während sie gleichzeitig spezifische grüne Projekte finanzieren und so den Klimawechsel finanzieren. Bei Aktien ist das Risiko-Ertrags-Profil normalerweise höher, wenn in neue Technologien und Produkte investiert wird. 

Die negative Seite des Klimawandels entsteht durch Untätigkeit: Wenn das Handeln Einzelner nicht ausreicht, sollten Investoren eine kritische Masse an Kapital mobilisieren und gemeinsam ein politisches Signal setzen. Nach Angaben der Internationalen Agentur für Erneuerbare Energien werden gemäss «Global Renewables Outlook – energy transformation 2050» die weltweiten CO2-Emissionen nur von sieben Industriezweigen erzeugt. Diese umfassen den Elektrizitäts- und den Verkehrssektor. Derselbe Bericht stellt auch fest, dass alle Sektoren Massnahmen ergreifen müssen, um letztlich das Klimaziel einer globalen kohlenstoffneutralen Wirtschaft bis etwa Mitte des Jahrhunderts zu erreichen.

Grafik 1 im Anhang zeigt, dass ein Multi-Asset-Ansatz den Vorteil hat, dass er die Weltwirtschaft und verschiedene Emissionsquellen umfasst und gleichzeitig die Portfoliodiversifizierung aufrechterhält.

Die Anstrengungen werden daher alle Wirtschaftssektoren betreffen. Sie erfordern strukturelle Veränderungen, insbesondere im Energiesektor. Der Versorgungssektor veranschaulicht den Investitionsbedarf und die Dringlichkeit: Die Stromerzeugung treibt die Weltwirtschaft an und spielt beim Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft eine Schlüsselrolle. 

Klimawandel und Dekarbonisierung der Stromversorgungskette

Die Dekarbonisierung des Elektrizitätssektors ist für die Bekämpfung des Klimawandels von grösster Bedeutung: Die Stromerzeuger sind für über 40 Prozent der weltweiten C02-Emissionen verantwortlich. Darüber hinaus ist Kohle nach wie vor die grösste einzelne Brennstoffquelle und macht immer noch 40 Prozent der Stromerzeugung aus. Die dabei erzeugten Treibhausgasemissionen beziehen sich nicht nur auf die direkten Emissionen aus den Kraftwerken, sondern summieren sich über die gesamte globale Wertschöpfungskette, um weitere Emissionen aus nachgelagerten Aktivitäten zu erzeugen. 

Die Rolle des Energiesektors ist das Fundament, auf dem der Übergang von fossilen Brennstoffen aufgebaut werden kann. Die Rolle ist auch wesentlich, um den kohlenstoffarmen Übergang anderer Sektoren wie Gebäude, Verkehr und Industrie zu ermöglichen.

Den Übergang unterstützen: Grüne Anleihen der Versorger 

Investoren in festverzinsliche Anlagen können sich an der Dekarbonisierung von Strom beteiligen und den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft finanzieren: Sie können in grüne Anleihen von Versorgungsunternehmen investieren. In den letzten vier Jahren haben diese insgesamt 77 Mrd. EUR an grünen Anleihen emittiert und damit Finanzinstitute und Emittenten von grünen Industrieanleihen übertroffen.  Die nachstehende Grafik veranschaulicht den fortgesetzten Zugang von Versorgungsunternehmen zum Markt für grüne Anleihen und die Möglichkeit für Investoren, den Klimawechsel zu unterstützen.

Grafik 2 im Anhang zeigt den Nennwert der pro Jahr ausgegebenen grünen Anleihen.

Grüne Anleihen haben im Vergleich zu traditionellen Anleihen einzigartige Eigenschaften: Die aufgenommen Mittel sind speziell für «grüne Projekte» bestimmt. Die Emittenten erstatten den Anlegern jährlich Bericht darüber, wie die Verwendung der Erträge ausgezahlt wurde.

Grüne Projekte können von grossen Offshore-Windparks und Solarparks bis zur Modernisierung und Verstärkung von Übertragungs- und Verteilungsnetzen nach Katastrophen im Zusammenhang mit dem Klimawandel – Überschwemmungen und Waldbrände, um nur einige zu nennen – durch unterirdische Kabel reichen. Energiespeicher-Einrichtungen sind eine weitere Form grüner Projekte, die zur Speicherung erneuerbarer Energie beitragen und das Wachstum von kohlenstofffreier Elektrizität unterstützen.

Als Resultat ermöglichen grüne Anleihen von Versorgungsunternehmen den Anlegern, durch die Verwendung der Erträge Wirkung zu erzielen. Damit können sie den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft finanzieren, ohne das kohlenstoffintensive Stromerzeugungsportfolio des Emittenten zu berücksichtigen.

Grüne Unternehmen: Kapital für Wachstum und neue Technologien

Festverzinsliche Anleger können also auf das Bedürfnis nach Klimaschutz reagieren, indem sie Strom dekarbonisieren und Versorgungsunternehmen auf ein kohlenstoffarmes Geschäftsmodell umstellen. Aktienanleger können Kapital in Wachstum und neue Technologien investieren. 

Der kürzlich verabschiedete Europäische «Green Deal» bietet einen Fahrplan, um die EU bis 2050 kohlenstoffneutral zu machen. Es ist vorgesehen, dass grosse Investitionen in Aktivitäten wie erneuerbare und saubere Energie und kohlenstoffarme Mobilität fliessen sollen. Als Teil dieses «Green Deal» wird die EU-Taxonomie entwickelt, um zu definieren, welche Aktivitäten zur Eindämmung des Klimawandels beitragen. Bislang werden folgende Aspekte berücksichtigt: Erzeugung und Verteilung von erneuerbarer Energie, Energieeffizienz, sauberer Transport, erneuerbare Materialien, Kohlenstoffabscheidung und -speicherung, Kohlenstoffsenken, Energieinfrastruktur und saubere Brennstoffe aus erneuerbaren oder kohlenstoffneutralen Quellen.

Die Auswahl und das Investieren in Unternehmen mit Produkten, Dienstleistungen und Technologien, die Einkünfte aus diesen oben genannten Aktivitäten erzielen, sind der Schlüssel zur Finanzierung der Beschleunigung einer kohlenstoffarmen Wirtschaft. Sie zeichnen sich durch hohe Wachstumsaussichten aus. So wird beispielsweise die Entwicklung einer kohlenstoffarmen Mobilität durch sauberen Verkehr im Jahr 2020 beeindruckend sein. Es wird erwartet, dass der Absatz von Elektrofahrzeugen (EV) in Europa um 32 Prozent steigen wird, wobei gemäss Bloomberg New Energy Finance 165 neue Elektrofahrzeugmodelle auf den Markt kommen werden.

Diese Chancen können im vorgelagerten Bereich genutzt werden, z.B. durch Hightech-Schlüsselkomponenten für Energiespeicherung und Halbleiter, die zur technologischen Leistungsfähigkeit von Elektrofahrzeugen beitragen. Solche Chancen gibt es auch im nachgelagerten Bereich bei der Entwicklung des wachsenden Marktes für grünen Wasserstoff.

Fazit

Das Entstehen einer kohlenstoffarmen Wirtschaft wird eine umfassende Umgestaltung des Energiesystems erforderlich machen. Investoren können der Aufforderung zum Handeln nachkommen, indem sie den Klimawechsel unterstützen, das Wachstum neuer Technologien nutzen und gleichzeitig die Diversifizierung über eine Multi-Asset-Allokation aufrechterhalten. Es ist eindeutig von Vorteil, ein Portfolio einer Aktien- und einer Anleihenstrategie auszusetzen, die beide die Bekämpfung des Klimawandels zum Ziel haben.

 

 

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Über Asteria Investment Managers
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Asteria ist ein Vermögensverwalter, der sich ganz dem Impact Investing verschrieben hat. Gemeinsam mit unseren Investoren setzen wir Kapital als Mittel für den Wandel ein, um den Übergang zu einer nachhaltigeren und gerechteren Wirtschaft zu unterstützen. Wir werden Anlagelösungen in verschiedenen Anlageklassen anbieten, von liquiden Mitteln bis hin zu Privatvermögen, bei denen wir das Augenmerk gleichermassen auf langfristige Performance und Generierung von Impact richten.