Rational: Qualität zum Dumpingpreis

• Christian Ingerl
  

Vom Allzeithoch im Januar hat sich die Aktie des Grossküchengerätehersteller Rational im Tief mehr als halbiert. Zwar beruhigte sich der Kurs zuletzt etwas, der Titel befindet sich aber weiterhin knapp 40 Prozent in diesen Miesen.

Auf diesem niedrigen Niveau sollte der zuletzt reduzierte Ausblick allerdings mehr als eingepreist sein. Rational möchte zum einen die Dividende für 2019 kürzen oder streichen. Bisher waren EUR 10.70 Euro je Aktie in Aussicht gestellt worden. Zum anderen hat das Unternehmen seine bereits reduzierte Prognose – ein kleiner Umsatzzuwachs sowie ein Rückgang des operativen Gewinns (Ebit) um 10% –  gekappt. Zum Vergleich: 2019 legten die Erlöse um 8% auf EUR 844 Mio. zu, das Ebit um 9%.

Nachhaltig erfolgreich

Bei Rational handelt es sich allerdings um ein Qualitätsunternehmen, das nicht nur über Jahrzehnte hinweg schon beweist, wie Wachstum geht, sondern auch über eine enorme Substanz verfügt. Zum Jahresende 2019 wies der Konzern zum Beispiel eine Liquidität von EUR 255 Mio. aus. Folglich könnte der Hersteller von Kombi-Dämpfern einen „Cash Burn“ von mehr als 12 Monaten ohne Einnahmen aushalten, bevor externe Mittel benötigt würden. „Rational ist dank seines sehr starken Finanzprofils gut gerüstet, um den aktuellen Sturm zu überstehen“, schreiben die Analysten von Berenberg in ihrer neuesten Studie. Die Experten sehen aufgrund der aktuellen Bewertung Spielraum nach oben: Derzeit ist die Atkie mit dem rund 24-fachen des 2021er-EV/Ebit (Unternehmenswert/Operativer Gewinn) bewertet. Die Kennzahl liegt um 20% bis 25% unter den Höchstständen von 2018 und 2019, welche Berenberg für langfristig orientierte Anleger als attraktiv erachtet.

Zugegeben, da kurzfristig immer mehr Länder Ausgangssperren verhängen, wird sich das negativ auf die Nachfrage nach den professionellen Küchengeräten aus Landsberg am Lech auswirken. Daher könnte auch die Volatilität in dem Mid Cap weiterhin hoch bleiben. Die langfristigen Wachstumstreiber sind aber intakt. So sollte die Marktdurchdringung der Kombidampf-Technologie aufgrund der zunehmenden Nachfrage nach Fertiggerichten und Lieferungen weiter fortschreiten. Darüber hinaus kommt der wachsende Trend zur Küchenautomatisierung Rational entgegen.  

Vertrauensvolle Gesten

Der Profiküchenspezialist zeigt zudem stets ein Herz für seine Aktionäre. Als die Gewinnausschüttung in der Finanzkrise 2008 auf einen symbolischen Euro gekürzt wurde, wurde sie 2010 nachgeholt. Auch heute stellt das Management in Aussicht, die Dividende in den folgenden Jahren über Sonderdividenden nachzuzahlen. Für Vertrauen sorgt ebenso der jüngste Insiderdeal aus dem Hause von Vorstand Wiedemann. Ende März wurden für knapp EUR 49’000 eigene Aktien erworben.

Anlagefazit

Die Rational-Aktie versucht aktuell eine Bodenbildung. Langfristig orientierte Anleger können auf dem reduzierten Niveau damit beginnen, eine erste Position aufzubauen. Doch gilt es dabei, nicht gleich das ganze Pulver zu verschiessen, die Lage an den Börsen ist immer noch fragil.