«The Week»: Perfekter Abschluss für ZKB Produkt

• François Bloch
  

Goldrichtig richtig erwies sich mein Entscheid, kurz vor dem Laufzeitende des famosen ZKB Put Warrants DKSAGZ die Papiere glattzustellen. Auf Wochenbasis beträgt der Verlust 3.99%, was Peanuts darstellt, wenn Sie bei diesem Produkt die Monatsrendite von +850%  gegenüberstellen. Sicherlich fällt Ihnen kein Zacken aus der Krone, wenn Sie bis zum Laufzeitende am 15. März 2019 ausharren, aber seien Sie sich bewusst, dass Sie mit einer kurzen Gegenbewegung nach oben einen Teil Ihrer satten Gewinne aufs Spiel setzen. Mit dem kürzlich erfolgten Ausstieg eines grösseren Aktionärs werden die Beteiligungsverhältnisse einen neuen Spin erhalten. Interessant wird dabei zu beobachten sein, ob der Warenvermittler mit Fokus Asien von einem allfälligen politischen Tauwetter zwischen den Grossmächten China und Amerika überdurchschnittlich profitieren wird oder nur Status Quo herrscht. Bis sich dies in konkrete Umsätze niederschlagen wird, werden noch einige Monate ins Land ziehen. Vorderhand erscheinen mir die Valoren von DKSH aus einer fundamentalen Perspektive ein bisschen zu teuer. Der Aufschwung an der Schweizer Börse im 2019 ging spurlos am vier Milliarden Franken Wert vorüber, was in meinen Augen kein gutes Zeichen darstellt. Die Musik spielt bei anderen Werten. Bis Marco Gadola, als neuer VRP eine erste Duftmarke setzen kann, werden wir uns bis Mitte 2020 gedulden müssen. Das am 7. Mai 2018 emittierte ZKB Produkt hat die höchsten Ansprüche der Investoren erfüllt. Daher dürfen Sie sich mit gutem Gewissen in Zurückhaltung üben, bevor Sie wieder eine spekulative Position eingehen sollten. Der vier Milliarden Franken Titel ist in einer engen Bandbreite zwischen 55 und 60 Franken gefangen und wird Mühe haben, sich aus diesem goldigen Käfig zu befreien. Die Auf- und Abwärtsbewegung des Basiswertes, werden für zukünftige Besitzer von Call- und Put Warrants eine kostspielige Angelegenheit darstellen. Ihre Gewinne müssen mit aller Kraft verteidigt werden. Handelsempfehlung: Volltreffer mit ZKB Put Warrant. Jetzt gilt die Devise, sich nicht einem neuen Wagnis zu stellen.

Eine ausgezeichnete Börsenwoche haben diejenigen Investoren hinter sich, welche auf den BNP NASDAQ Mini-Long (CH0449358651 /44935865/ MZQPBP) gesetzt haben: Das Kursplus betrug innerhalb von sieben Tagen 7.79%, womit Ihre Rechnung bestens aufgegangen ist. Aufgrund der guten technischen Verfassung des amerikanischen Technologiebarometers würde ich nochmals das Wagnis eingehen, Positionen des BNP Erfolgsproduktes zu erstehen. Aus einer strategischen Optik würde ich enge Handelsstopps setzen, denn mit einer Anlagerendite von über 44% innerhalb knapp sechs Wochen hat dieses Produkt optimal von der Marktsituation profitiert und den Investoren einen überproportionalen Gewinn beschert. Hintergrund meines nochmaligen Nachfassens: Die Aussichten, dass die US Investoren auch im zweiten Quartal 2019 die Analystenschätzungen übertreffen werden, haben sich schlagartig verbessert. Daher kann ich Ihnen weiterhin mit gutem Gewissen ein nochmaliges Engagement empfehlen. Ihre bisherigen Erfolge haben Sie aufgrund der Verkaufsempfehlung von letzter Woche im Trockenen. Jetzt gilt es aus der Stärke zu agieren und nochmals ein klar definiertes Wagnis einzugehen. Ihr Polster auf der Habenseite ist ausreichend, um diesen neuen Shift durchzuführen. Handelsempfehlung: Neue Spielrunde beim Erfolgsprodukt aus dem Hause BNP Paribas.

Beim US Steuersoftwarespezialisten Intuit (Börsensymbol: INTU US) wurde die Schlagzahl nochmals erhöht: Der Zuwachs von 49.60% über die letzten zwölf Monaten beim 65 Milliarden US$ Wert sprengt sämtliche Ansprüche, welche Sie an dieses Papier richten. Der Dow Jones Index hat in der gleichen Periode nur um 8.53% zugelegt. Wie ich Ihnen schon letzte Woche ans Herz gelegt habe, würde ich mit gedeckten Calls auf den Oktober 2019 Termin agieren. Sie haben nämlich noch genügend Zeit, Ihre Positionen adjustieren, sofern der Börsenstar raketenartig gegen die Marke von 270 US$ strebt. Momentan profitieren Sie von der lateralen Aufwärtsbewegung und laufen nicht Gefahr, Ihre Positionen zu verlieren, wobei der Aktienkurs von 250 US$ nicht in Stein gemeisselt ist. Wir müssen uns eines bewusst sein, dass dieses Papier nicht mehr ein Börsenschnäppchen darstellt. Das Kurs-/Gewinnverhältnis für das Jahr 2020 beträgt 38.2 Punkte. Jetzt verstehen, dass ich eine kleine (Teil)-Absicherung einbauen möchte, welche Ihre Positionierung auf elegante Weise leicht mindert und Ihnen gleichzeitig eine attraktive Cash Prämie beschert. In Sachen Operating Margin, darf ich Ihnen Entwarnung geben: Diese Kennzahl liegt im 2019 bei 33.3% und erfährt eine Steigerung auf 34.2% im 2020. Der Weltmarktleader in Sachen Steuersoftware wird aufgrund seines Forschungsansatzes in seinem Kerngebiet den Abstand vergrössern können. Hier sind Sie als konservativer Investor bestens aufgehoben, aber trotzdem sollten Sie sich den Gefahren eines kurzfristigen Rückschlages bewusst sein. Eine Mehrrendite mit dem Faktor 5 sollte einen auf der anderen Seite erfreuen, anderseits mahnt dies auch zur Vorsicht, denn Wertpapiermärkte sind keine Einbahnstrassen. Bislang haben Sie exponentielle Erfolge feiern können, aber wir dürfen uns trotzdem nicht vom eingeschlagenen Weg abbringen lassen. Unser Kompass ist moralische und persönliche Integrität, dies sollte unser Leitmotiv auch für die Zukunft sein. Mit Qualitätswerten, welche ich für Sie sorgfältig eruiert habe, gehen wir gemeinsamen Schrittes in neue Dimension, ohne ein Jota von unserem Credo abzurücken. Handelsstrategie: Denken Sie an gedeckte Calls, blinde Euphorie ist ein schlechter Ratgeber.  

In einer ausgezeichneten Verfassung befinden sich die Papiere des israelischen Technologiewertes Mellanox (Börsensymbol: MLNX US): +63.9% beträgt die Performance des 5.82 Milliarden US$ Wertes über ein Jahr. Doch nun präsentieren ich Ihnen einen vertieften Einblick in die Optionstransaktionen, welche am Freitagabend an der New Yorker Börse stattgefunden haben. Wie immer basiert meine Analyse auf einer vertieften Faktenanalyse, welche auch einen zurückhaltenden Investor aus der Verfassung bringt. Das Optionsvolumen am letzten Handelstag betrug 23 855 Kontrakte, was eigentlich schon unfassbar ist, unter der Berücksichtigung, dass im Durchschnitt 4 547 Kontrakte gehandelt werden. Doch dies ist nur die halbe Miete: Das Volumen zwischen Call- / und Put beträgt laut meiner Maschine 88% zu 12%. Betrachte ich das Handelsvolumen über drei Monate, dann haben wir einen Faktor Neun vorzuweisen. Natürlich könnten wir argumentieren, dass Quartalszahlen anstehen, aber dem ist nicht so. Erst am 25. April 2019 findet dieses Ereignis statt.  Seit Monaten predige ich Ihnen, dass die publizierten Kurs-/Gewinnzahlen bei gewissen Datensystemen viel zu hoch eingestuft sind. Nun kommt es zu einem Glaubensstreit, ob ich mit meiner Meinung, welche gegenläufig ist, gegenüber dem Marktkonsens recht behalte oder die Zusammenfassung der Markteinschätzungen die Oberhand gewinnt. Seien Sie sich bewusst, dass ich keine Positionen beim israelischen Technologiewert halte, weil ich der Meinung bin, dass nur mit einem Tunnelblick die besten Ergebnisse erzielt werden. Somit kann ich, ohne mit der Wimper zu zucken, eine offenen Kommunikationspolitik führen, welche nicht auf einer Hidden Agenda basiert. Sie als Leser von «The Week», profitieren von dieser Marschrichtung, alles andere macht in meinen Augen keinen Sinn. Mit abstrusen Kurszielen aufzuwarten, welche keiner Logik folgen, kann auf einen längeren Zeithorizont nicht erfolgreich sein. Jetzt verstehen Sie meine 0.1% Strategie. Die sehr kurz laufende Call Option auf den April 2019 Termin mit einem Ausübungspreis von 100 US$, offeriert in meinen Augen ein gigantisches Risiko-Renditeverhältnis, welche ich an Ihrer Stelle bewusst eingehen würde. Die ATM IV auf den Monat April 2019 liegt bei 46.8%, während die Optionen auf den Juni 2019 nur 33.8% erreichen. Der Kauf von Optionen, welche ohne Aktien erfolgen, stellt in meinen Augen ein zu hohes Risiko dar. Sie müssen und sollen nicht übertreiben: Auf die israelische Karte zu setzen, hat sich bislang als ein umwerfendes Investment erwiesen. Handelsempfehlung: Höchst attraktive Anlagestrategie. Hier müssen Sie agieren, bevor es zu spät ist.     

Auf der Satellitenumlaufbahn befinden sich die Papiere des französisch-deutschen Flugzeugherstellers Airbus (Börsensymbol: AIR EN): +23.25% über die letzten zwölf Monate ist ein sensationelles Ergebnis, während der Eurostoxx50 Index über die gleiche Periode 3.18% gewinnt. Heute möchte ich nochmals darauf zurückkommen, weshalb ich Ihnen diesen Wert ans Herz legen möchte. Lag das Betriebsergebnis (EBIT) im 2016 noch bei  3.955 Milliarden Euro, so erhöht sich diese Kennzahl im 2021 auf 9.295 Milliarden Euro (Letzte Woche: 9.211 Milliarden Euro). Dies würde einen Quantensprung darstellen, wenn sich meine Schätzungen in die Realität umsetzen lassen. Wichtig erscheint mir zu diesem Zeitpunkt, dass Sie die Dividendenausschüttungen nicht in neue Papiere reinvestieren, sondern einfach stehen lassen. Astronomisch tief wäre auch das Kurs-/Gewinnverhältnis per 2021, sofern meine Schätzungen sich als richtig erweisen. Liegt das aktuelle KGV bei 20.3, so fällt diese Masszahl im 2021 auf 13.6 (Vorwoche: 13.7). Damit hätten wir einen substantiellen Bewertungsabschlag gegenüber dem EuroStoxx 50, was meine Stellung aus einer fundamentalen Perspektive bekräftigt. Daher würde ich an Ihrer Stelle die Positionsgrösse nochmals signifikant erhöhen. Sicherlich ist der US Konkurrent Boeing (Börsensymbol: BA US) nicht ohne, aber ich glaube, Sie können dieses Wagnis mit gutem Gewissen eingehen. Auch scheint der Airbus A350 immer mehr Verkaufserfolge zu erzielen. Mit der verbesserten Version des Verkaufsschlagers A320 (NEO) konnte den Boeing Produkten erfolgreich Paroli geboten werden. Der stete Drang, noch bessere Produkte herzustellen, spricht für ein Engagement in diesen Titel. Handelsstrategie: Nachladen unter allen Marktumständen, weil die Erfolgsgeschichte fulminant ist.        

Einen Zacken zugelegt haben die Papiere der US Energieaktie Nextera Energy (Börsensymbol: NEE US), welche auch in dieser Woche ein neues Rekordniveau erreicht haben. Innerhalb eines Jahres stieg das Papier um +25.97% (Vorwoche: +23.66%), während der S&P 500 Index nur um 6.26% zulegen konnte. Der mit 89 Milliarden US$  (Vorwoche: 88 Milliarden US) bewertete Titel ist in meinen Augen auf einer Basis von 3 1/2 Jahren massiv unterbewertet und verspricht unter diesen Prämissen weiterhin Hochgenuss für den konservativen Anleger. Im Jahr 2021, wird das Kurs-/Gewinnverhältnis auf 19.2 Punkten fallen. Stark ist schon heute die Umsatzrendite von 30.2%, welche sich per 2021 auf 31.6% erhöhen sollte. Dies ist ein starker Wert für diesen äusserst kompetitiven Sektor. Gut abgestützt ist die ganze Sache auch durch die Dividendenrendite, welche die Marke von 3% innerhalb eines Jahres nach oben durchbrechen wird. Hier erwerben Sie ein ausgezeichnetes Papier, welche erst seit kurzem vermehrt auf den Empfehlungslisten der hiesigen Banken erscheint. Einzig in Sachen Finanzverschuldung muss sich das Unternehmen Minuspunkte gefallen lassen. Daher empfehle ich Ihnen, mit gedeckten Calls zu agieren. Dabei gefällt mir speziell der 195 US$ Call auf den September 2019 Termin. Die einkassierte Prämie auf 141 Geschäftstage beträgt 4.80 US$, was für einen derart defensiven Titel ausgezeichnet ist. Ich bevorzuge eine solche Strategie, da die Aufwärtstendenz des Höhenfliegers in den letzten sechs Monaten in meinen Augen zu ausgeprägt war. Das Unternehmen ist ein absoluter Vorreiter der sauberen Energiegewinnung, was ich Ihnen gerne mitteilen darf. Das diese Strategie im verstärkten Mass im Markt Anklang findet, zeigt sich bei den gehandelten Optionen: 2: 1 beträgt das Verhältnis zwischen Call und Puts. Letzte Frage: Haben Sie die erhöhte Dividendenausschüttung schon erhalten?  Handelsstrategie: (Nochmals gedeckte Calls für den Höhenflieger – Ewig wachsen die Bäume auch hier nicht in den Börsenhimmel)  

Langsam aber sicher sollten Sie die Papiere von Kering (Börsensymbol: KER FP) erwerben: Die Finanzkennzahlen überzeugen auf der ganzen Linie und der mit 60 Milliarden Euro eingeschätzte Titel wird zu einem tiefen Kurs-/Gewinnverhältnis gehandelt, welches ich nicht mathematisch nachvollziehen kann. Im 2019 liegt das Kurs-/Gewinnverhältnis bei 19 Punkten, während diese Kennzahl im 2020 unter 16 Punkte fällt. Extrem frohlockend ist die Umsatzrendite im 2019, welche bei 29.8% liegt, und im 2020 sich schon über der 30% stabilisiert. Doch es gibt es kleines Manko in diesem Powergame: Die einzelnen Produkte haben eine prozentual grössere Gewichtung als beim grossen Bruder LVMH (Börsensymbol: MC FP). Wie es sich gehört, habe ich ein ausgefeiltes Excel Spread erstellt, welches mir einen Blick in die virtuelle Kristallkugel erlaubt, aber die Annahmen sind mehr als weitgefächert, um keinen Grundlagenirrtum einzugehen. Lieber die Schätzungen nach unten temperieren, als mit Phantasien die Stimmung in einer unseriösen Weise anzuheizen, welche keiner Basis entsprechen. Starten möchte ich mit den Ist-Zahlen aus dem Jahr 2016: Der Operating Profit (EBIT) liegt bei 1 886 Millionen Euro im 2016 und wird bis ins 2021 eine Grösse von 5 544 Millionen Euro. Sie können unschwer erkennen, dass dies eine fulminante Entwicklung darstellt, welche von keinem Luxusgüterhersteller erreicht wird. Daher würde ich Ihnen dringend empfehlen, auf diese Karte zu setzen. Was mir bei Kering besonders gefällt ist die Dividendenrendite von 2.32%, welche Sie als natürlichen Puffer beibehalten sollten. Gut gefällt mir dabei eine Nebenzahl, welche ich für Sie eruiert habe: Die Capital Intensity (Assets/Sales) liegt bei 1.32 und nimmt per 2020 nur leicht zu. Damit haben wir den Titel von allen Seiten intensiv beleuchtet und ich kann Ihnen mit Nachdruck diesen Wert empfehlen. Handelsstrategie: Neu auf der Empfehlungsliste. Ein regelrechtes Bewertungsschnäppchen.   

Eine Erfolgsgeschichte der Extraklasse stellt der amerikanische Knochenschlosser Stryker (Börsensymbol: SYK US) dar: Mit einem Zuwachs von 20.53% innert einem Jahr befinden Sie sich beim 71 Milliarden US$ Unternehmen auf der sicheren Seite. Die Patente, welche in grosser Kadenz eingereicht werden, stellen eine enorme Werthaltigkeit dar, welche ein versteckter Bewertungsbonus repräsentiert. Wenn alles richtig läuft, wird das Unternehmen per 2021 zu einem Kurs-/Gewinnverhältnis von unter 21 Punkten per 2021 gehandelt. Obwohl der Forschungsansatz bis in die letzten Poren gepflegt wird, erreicht die Rendite auf das eingesetzte Eigenkapital per 2020 26.1%. Damit ist sichergestellt, dass der Forschung gegenüber der Konkurrenz stetig vergrössert wird. Für das diesjährige Kalenderjahr gehe ich davon aus, dass der Umsatz gegen die Marke von 15 Milliarden US anstrebt. Wie eine Schweizer Zahnradbahn erklimmt die Firma auf jährlicher Basis immer neue Höchstwerte, welche nicht zu Lasten der Umsatzrendite gehen. Hier kommt speziell der konservative Investor auf seine Rechnung, wenn er mehr als drei Jahre in diesem Papier verharrt. Der Einsatz von gedeckten Calls können Sie auf periodische Basis in Angriff nehmen. Sie müssen hier nicht rasch agieren, sondern können Sich alle Zeit der Welt nehmen. Hier sprechen wir von absoluter Topqualität, welcher meiner 0.1% Formel vollkommen entspricht. Seien wir uns bewusst, dass Sie hier ein Unternehmen erwerben, welches eine Vorreiterrolle in der Medizin einnimmt. Handelsstrategie: Nachladen unter allen Marktumständen.

Jetzt dürfen Sie sich ins Fäustchen lachen und mit grösster Zufriedenheit verfolgen, wie die Kampagne gegen den Innerschweizer Bauzulieferer SIKA (Börsensymbol: SIKA SW) ein Schlag ins Wasser darstellt. Mit einem Zuwachs von 12.14% über ein Jahr kann das Investment als sehr erfolgreich abgehackt werden. Wie ich mich schon verschiedentlich geäussert habe, gilt es nun, mit gedeckten Calls auf einer 140 Franken Basis mit einem Ablaufdatum im Dezember 2019 Ihre Position abzurunden. Bei einer Marktkapitalisierung von 19 Milliarden Franken, werden Sie verstehen, dass ich unter einem erhöhten Druck stand, als ich mich derart für diesen Wert eingesetzt habe. Nachweislich seit Jahren und ohne mit eigenen Positionen mit im Spiel zu sein. Das aktuelle Management hat eine Masterarbeit hingelegt. Nun richte ich erstmals eine kleine Bitte an die Geschäftsführung. Der milliardenschwere Grosseinkauf von Anfangs Jahr 2019 muss verdaut werden. Bislang habe ich die Politik der kleinen Schritte zur Arrondierung des Portfolios begeistert kommentiert. Jetzt wäre es an der Zeit, Mass zu halten und für drei Jahre die strategische Kriegskasse geschlossen zu halten. Ein Takeover in dieser Grössenordnung, muss zuerst verdaut werden. Damit stelle ich das Management nicht in Zweifel. Bleiben Sie mit gedeckten Calls im Spiel. Durchbricht das Papier die Marke von 140 Franken, können wir immer noch unsere Call nach oben verschreiben. Einen Zacken aus Ihrer Krone fällt Ihnen nicht heraus. Handelsstrategie: Gedeckte Calls auf 140 Franken mit Verfalltermin, Dezember 2019. Neue Positionen, ohne Absicherung machen keinen Sinn.

Aus dem Schlaf geklingelt wurde ich von einem Member des Trading Room, welcher völlig der Realität entrückt war, als er das Resultat meiner Durchhalteparolen in Sachen Fair Isaac (Börsensymbol: FICO US) unter die Lupe nahm. Ja, nach einer kleinen Baisse ist der 7 Milliarden US$ Wert nicht mehr zu stoppen an der NYSE: +46.08% beträgt die Performance über die letzten zwölf Monate. Mein damaliger Hinweis, nicht die Flinte ins Korn zu werfen, hat sich als erfolgreich erwiesen. Nochmals nachkaufen würde ich hingegen nicht, denn dafür ist das Kurs-/Gewinnverhältnis zu weit entrückt. Doch diese Bewertungsprämie hat einen einfach Grund, den ich Ihnen nicht vorenthalten kann und auch nicht sollte: Die Rendite auf das eingesetzte Eigenkapital liegt im 2020 bei 51.8%, nach 42% für dieses Jahr. Jetzt gilt es, ruhig Blut zu bewahren und die Dividende schön auf das Depot abtropfen lassen. Und jetzt eine kleine Bitte: Lassen Sie sich nie mehr verrückt machen. Ich habe Tag und Nacht die Augen offen für Sie, denn nur so können wir eine konsistente Mehrrendite erzielen. Gemeinsam können wir Berge versetzen, aber seien Sie sich sicher, dass dies nicht ein Spaziergang darstellt. Wir sprechen von einer Mount Everest Besteigung und da müssen Sie auch bei unliebsamen Verhältnissen den Weg nach oben pfaden. Mit jedem Tag, werden wir gemeinsam trittsicherer und erklimmen auch die schwierigsten Hindernisse. Haben Sie Vertrauen. Meine Analysen, erhalten Sie vollumfänglich, denn nur so können, wir diese signifikante Mehrrendite erschaffen. Handelsanweisung: Kein Steinschlag hält uns beim Gipfelsturm auf.

Wochenausblick: Die Frühlingsgefühle, finden schon heute im März auf Ihrem Depotauszug statt und die Tendenz ist perfekt. Die Sonnenstrahlen sorgen in Hülle und Fülle für Euphorie in Ihrem Depotauszug.

Herzlichst Ihr François Bloch