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payoff Trading Desk

«The Week»: Volltreffer mit Aryzta Warnung: -26% in einer Woche

28.05.2018 14 Min.
  • François Bloch

Mellanox startet nochmals durch: Ritterschlag für „The Week“ – US Pick Align Technology: +43.4% seit Jahresanfang – Nachkaufen bei Kardex

Nochmals einen Zacken zugelegt hat der israelische Technologiewert Mellanox (Börsensymbol: MLNX US): +33.4% beträgt der Zuwachs seit dem 1.1.2018 beim 4.5 Milliarden US$ Wert. Insbesondere einem europäischen Finanzgigant aus dem Vereinigten Königreich gelingt es, im Schlepptau mit den Lesern von „The Week“ den Jackpot zu leeren. Dieses Resultat ist umso beeindruckender, wenn der NASDAQ 100 Index als Vergleichsmassstab herangezogen wird: Hier beträgt der Jahreszuwachs nur 8.83% im gleichen Zeitraum. Eigentlich müssten Sie nach diesem Glanzergebnis die Segel streichen, aber das wäre eine schlechte Strategie. In Anbetracht meiner neuesten Analysen dürfen Sie kein Jota von Ihrer Positionierung abweichen. Bislang ging ich von einer Umsatzrendite von 21.9% für das Jahr 2019 aus, doch dies ist nur noch Makulatur. Ich rechne erstmals mit einem Wert von 24.5%, was eine merkliche Steigerung meiner bisherigen Prognosen darstellt. Darüber hinaus gehe ich davon aus, dass wir ein Umsatzwachstum von weit über 18% in diesem Jahr gegenüber dem 2017 sehen werden, was die Bewertung des Unternehmens in ein ganz neues Licht rückt. Daher gebe ich auch meine leichte Zurückhaltung auf, dass Sie keine weiteren Positionen mit gedeckten Calls erstehen sollten. Ich gehe sogar soweit, dass Sie nochmals eine Ladung erstehen sollten. Wichtig: Höher als einen gedeckten Call mit einem Ausübungspreis von 75 US$ würde ich nicht gehen. Unter einer Laufzeit von sechs Monaten, würde ich mich auch nicht positionieren, da sonst diese Transaktionen aus einer Risk-Return Perspektive nicht aufgehen würden. Haben Sie Verständnis, dass ich bei aller Euphorie meine Anlageprinzipien nicht über Bord werfe. Doch nun kommt die Spezialinformation, welche alles Bisherige übertrifft. Am Freitagabend, erreichte das Optionsvolumen für diesen Titel gigantische Dimensionen: +68% gegenüber dem Jahresabschnitt, aber dies ist nur die halbe Seite der Medaille: Das Verhältnis Call/Put Verhältnis lag bei 98:2……. Ich erinnere meine Leserschaft daher nur an Orbotech (Börsensymbol: ORBK US), auch dort hatten wir ähnliche Verhältnisse, bevor das schöne Angebot aus Amerika eingetroffen ist. Nun wird sich weisen, ob ein Schweizer Finanzinstitut mit extrem vielen israelischen Privatkunden aus der israelischen Technologieszene nochmals das Kursziel auf den Titel subito presto erhöhen wird. Und Sie können sich wohl noch erinnern, denn alles hatte am 3. Januar 2018 seinen Anfang für meine Leserschaft genommen.(„Start your engines again: Die Party darf beginnen, get into the action mood)

Am 12. Juni 2017 hiess es an dieser Stelle: „Das spekulative Interesse am Schweizer Logistikunternehmen Kardex (Börsensymbol: KARN SW) hat sich nochmals akzentuiert. Speziell die Expansion nach Amerika und die Dividendenrendite von 3.06% sorgen für gute Stimmung am Börsenring.  Bei einem aktuellen Kurs-/Gewinnverhältnis von 22.82 Punkten erhalten Sie die letzte Möglichkeit, einen ausgezeichnet positionierten Schweizer Nebenwert zu einem vernünftigen Preis zu erwerben. (Neu auf der Empfehlungsliste)“. Alles was danach passierte ist Börsengeschichte. Der Zuwachs, ohne die Dividende zu antizipieren, beträgt 42.89% seit diesem Datum, was nochmals eine Steigerung gegenüber der letzten Woche darstellt. Der Swiss Market Index erzielte im gleichen Zeitraum einen Verlust 0.55%. Womit sich der Performanceabstand auch in dieser Woche nochmals ausgeweitet hat. Sie sollten auch nach dieser sensationellen Performance keinen Jota von Ihrer Position abrücken. Es gilt sich ruhig zu stellen, denn laut meinen Tools wird sich der Betriebsergebnis von 46 Millionen im 2017 auf bis zu 66.2. Millionen im 2020 erhöhen. Doch nun hat mich der Hafer gestochen und ich habe meine Analysen für das Jahr 2021 erstellt. Hier sollte dieser Wert schon 77.8 Millionen Franken erreichen. Auch die Dividendenausschüttung, sollte nach oben angepasst werden, wobei die eigentliche Rendite fallen wird, weil der Titel nochmals an Wert zulegen wird. Mehr als spektakulär ist die erwartete Dividendenausschüttungsquote: Weit über 70%, wird diese im 2018 ausfallen. Damit ist der Aktionär ausgezeichnet bedient. Zum eigentlichen Jackpot könnte die Geschäftsausweitung nach Amerika mutieren: Hier ist ein verstecktes Aufwärtspotential vorhanden, welches niemand auf seiner Rechnung hat. In der Zwischenzeit habe ich herausgefunden, dass im Markt rund 209 verschiedene Warrants auf diesen Titel angeboten werden. Diese in meinen Augen enorme Anzahl an Produkten hat mich dazu angeleitet, auszurechnen, wo nochmals aufgrund von Absicherungsaktivitäten seitens der Emittenten der sogenannte Saugnapfeffekt stattfinden wird. Steigt der Basiswert über 154.80 Franken, wird richtig Musik in den Titel kommen. Seien Sie daher nicht erstaunt, wenn in Bälde ein sehr negativer Bericht über das Unternehmen erscheinen wird. Hat nichts mit der Firma zu tun, sondern mit dem Aspekt, dass eine Investmentbank falsch positioniert ist. Lassen Sie sich nicht in die Falle locken. (Nachladen unter allen Marktumständen)

Einen Volltreffer in Windeseile gelangt mir mit der Empfehlung von letzter Woche auf die Firma Hermes International (Börsensymbol: RMS EN) zu setzen: +3.9% ist die Bilanz an der Pariser Börse, was mehr als bemerkenswert ist. Die Firma weist eine Marktkapitalisierung von 74 Milliarden Franken auf und hat ein eklatantes Potential im Windschatten von LVMH (Börsensymbol: MC FP), welche nochmals in ganz anderen Dimensionen spielt. Als nächster Chartpunkt bei Hermes International müssen Sie 617.80 Euro ins Visier nehmen. Obwohl der Titel eine signifikante Bewertungsprämie gegenüber dem grossen Bruder aufweist, sollten Sie weiterhin bei dieser Hängepartie mit im Spiel sein. Laut meinen Modellen wird der Betriebsgewinn sich in den kommenden drei Jahren kontinuierlich steigern, nicht explosionsartig, aber in einer schönen Kadenz. Genau das ideale Umfeld für den konservativen Investor, welcher nicht auf die Schnelle den Jackpot abholen möchte. Seien sich bewusst, dass die Dividendenausschüttung recht kläglich ist, aber dies ist nicht von entscheidender Bedeutung für Sie als Investor. Hier sprechen wir von einem überproportionalen Entwicklungspotential, welches für Ihre Kaufentscheid sprechen sollte. (Nachladen unter allen Marktumständen)

Am 30. Oktober 2017 hiess es an dieser Stelle: „Mit einem regelrechten Paukenschlag verabschiedete sich der US Dentalhersteller Align Technology (Börsensymbol: ALGN US) ins Wochenende: +145.44% beträgt nun die Jahresperformance 2017, nachdem diese Masszahl vor einer Woche noch bei +108.97% lag. Jetzt gilt es Zurückhaltung an den Tag zu legen: Das neu berechnete Kurs-/Gewinnverhältnis beträgt mehr als sportliche 60 Punkte. Dafür gibt es ausgezeichnete Nachrichten im Bereich Finanzkennzahlen: Die Rendite auf das eingesetzte Eigenkapital erreicht nach dem Quartalsergebnis vom Donnerstag eine neue absolute Höchstmarke. Mit 19.06%, wurde die chronische Schwäche des 19 Milliarden US Dollar Wertes mit einem Schlag ausgemerzt. Für 2018 erwarte ich eine Steigerung des Gewinns pro Aktie von +20.82%, womit sogar der Basler Straumann Holding (Börsensymbol: STMN SW) vom ersten Platz in diesem Sektor verdrängt wird. (Geniessen). Auch diese Woche habe ich sicherheitshalber eine Performancereview gemacht und das aktuelle Ergebnis sprengt sämtliche Erwartungen: Seit dem Jahresanfang 2018 stieg das Papier um zauberhafte 43.4% an und es gilt weiterhin  die einfache und lapidare Handelsempfehlung: „Geniessen“. Ich bin mir vollkommen bewusst, dass der 25 Milliarden US$ Wert in Sachen fundamentaler Kursbewertung der finanziellen Realität völlig entrückt ist, aber solange Sie mittels gedeckter Calls eine (Teil)-Absicherung vollziehen können, dürfen Sie mit einem Augenzwinkern mit im Spiel sein. Um Ihnen meine Bringschuld in diesem Fall zu erfüllen: Für das Jahr 2018 komme ich auf ein Kurs-/Gewinnverhältnis von 66.42 Punkten (Höher wegen aktueller Kurssteigerung), welches sich im 2019 auf 53.22 Punkte erniedrigen wird. Als Randnotiz: Das Kurs-/Gewinnverhältnis bei Straumann Holding ist tiefer als bei Align Technologies, aber dafür haben die Amerikaner aufgrund meiner Einschätzung über die kommenden drei Jahre ein prozentual massiv höheres Gewinnwachstumspotential, welches das aktuell sehr sportliche Kurs-/Gewinnverhältnis in ein anderes Licht rückt. Halten Sie sich einfach an die Handlungsanweisung: Gedeckte Calls auf sechs Monate mit einem Ausübungspreis, welcher rund 10% unter dem aktuellen Kurs liegt  (Halten und geniessen, aber mit Absicherung- Nachladen für „Nachzügler“)

Neu: Nr. 2 von 319 Titeln seit dem 1.1.2018 in Sachen Performance an den europäischen Börsen. Der italienische Modehersteller Moncler (Börsensymbol: MONC IM), befindet sich nach einer kurzen Schwächephase wieder in den absoluten Toppositionen in Sachen Anlagerendite an den europäischen Börsen in den Kategorie höchste Marktkapitalisierung (Gegenwert: 10 Milliarden US Marktkapitalisierung oder höher). Auch das Handelsvolumen hat bei meinem italienischen Darling in den letzten Tagen exponentiell zugenommen. Am Freitag wurden über 2.4 Millionen Einheiten abgewickelt, was laut meinen Beobachtungen ein neues Rekordterritorium pro Tag darstellt. Zum positiven Gesamtbild trägt bei, dass die Aktie akzentuierte Kursbewegungen nach oben vollzog, was für die kommenden Tage eigentlich ein positives Zeichen darstellen sollte.  Der letzte Finanzabschluss wurde von einigen Analysten falsch gedeutet und die negativen Aspekte zu stark übergewichtet. Auch scheint die neueste Kollektion laut Mailänder Modekreisen auf grosse Resonanz zu stossen. Eines ist klar nach meiner vertieften Transaktionsanalyse: Die internationalen Finanzhaie sind präsenter denn je und harren der Dinge aus, welche noch kommen werden. Bei dieser Glanzperformance, wird keiner der Big Player vorzeitig das Feld verlassen Nun habe ich alles nochmals neu auf meinen Modellen aufgesetzt und komme zu folgenden Ergebnissen, welche noch besser sind, als ursprünglich angenommen. Insbesondere die Nettomarge wird sich von 20.9% im 2018 auf 21.38% (vormals: 21.28%) im 2019 erhöhen. Sie werden berechtigterweise sagen, dies ist nur eine minimale Verbesserung, aber solange das Unternehmen sich in einer Expansionsphase befindet, sprich Erhöhung der Ladenlokale, ist dies ein bemerkenswertes Ergebnis. Hier werden Sie auch als konservativer Investor über die kommenden drei Jahre viel Anlegergenuss vorfinden. Mit einem Zuwachs von +82.40% (Vorwoche: +80.37%) über die letzten zwölf Monate ersehen Sie, was bei diesem 11.68 Milliarden Franken Titel schon an Kursgewinnen möglich war. Damit Sie sich ein Bild machen können, wer hier mit im Spiel ist. Darf ich Ihnen vorstellen: Norges Bank Investment Management mit 2.65% Anteil am Aktienkapital, auch eine Morgan Stanley ist unter den zehn grössten Aktionären, was meine Eingangsbemerkung vollständig bestätigt.  (Nachladen unter allen Marktumständen: Very last minute)

Vor einer Woche stand hier folgendes: „Immer klarer werden die unverblümten Absichten von Hedgefonds, die Papiere von Aryzta (Börsensymbol: ARYN SW) nochmals unter die Marke von 20 Franken zu drücken. Jedenfalls empfehle ich Ihnen, hier nichts zu unternehmen. Ich gehe davon aus, dass in dieser Woche der eigentliche Test stattfinden wird, ob die Marke von 20 Franken halten wird. Ich würde auch die vermeintlich sehr attraktiven Obligationen in Schweizer Franken nicht erstehen, obwohl die Renditen sensationell ausfallen. Hier lautet meine Devise: Hände weg. Bei unter 17.50 Franken gilt es, eine neue Situationsanalyse zu erstellen. (Hände weg)“. Und einmal mehr haben sich meine Vorahnungen bestätigt: Der Wochenverlust beträgt weit über 26%. Die vorzeitige Gewinnwarnung kam für mich nicht überraschend, denn letzte Woche bei der Vorbereitung der Berichterstattung, um genau zwei Uhr am Morgen, begannen meine Systems, negative Signale auszustrahlen und da wusste ich, dass etwas passieren würde. Die Aufschläge auf den Hybridanleihen, begannen in die Höhe zu schiessen. Auch eine vertiefte Bilanzanalyse, zeigte klar auf, dass der Goodwill zu hoch gegenüber dem Eigenkapital im Verhältnis steht. Jetzt stellt sich die Frage, wo die Hybridanleihen gelandet sind: Beim unbedarften Privatanleger, welcher die Position einfach ins Depot erhielten oder dem Profiinvestor, welcher diese Produkte bewusst in seinen Fonds aufgenommen hat. Jedenfalls sollten Sie auf keinen Fall irgendwelche Aktien oder Hybridanleihen erstehen. Speziell die Hybridanleihen, würden bei einer allfälligen Kapitalerhöhung nochmals unter Druck kommen. Jetzt heisst es, kühlen Kopf bewahren und ich bitte Sie auch unter 16.50 Franken, Annahme von letzter Woche, diese optisch billigen Papiere auf KEINEN Fall zu erstehen. Ich betrachte es als meine moralische Aufgabe, als Ersteller von „The Week“, eine mehr als deutliche Warnung abzugeben. Auch kann ich Sie beruhigen, dass ich auf diesen gigantischen Kurssturz nicht gewettet habe, weil ich selber keine Positionen direkt halte, weil wir in allen Bereichen Standards setzen, welche die Glaubwürdigkeit untermauern. Es ist meine Chronistenpflicht Sie darüber zu orientieren, wenn ich solche Konstellationen erkenne: Es gilt Sie vordringlich aus moralischen Gründen zu warnen und nicht das schnelle Geld an der Börse suchen. (Präzise Vorwarnung am Schweizer Aktienmarkt: Readers first)

Am 19. Dezember 2016 habe ich folgende Meldung abgesetzt: „Der US Versicherungsgigant United Health (Börsensymbol: UNH US) ist voll durchgestartet: +23,6% innert sechs Monaten. Trotzdem ist das Ende der Fahnenstange bei der Neuempfehlung vom 13. Juni 2016 noch nicht erreicht“. In der Rückrechnung, hätten Sie ohne reinvestierte Dividende einen Anlageerfolg von +77.39% erzielt.  Der S&P 500 Index hat in der gleichen Zeit nur eine Rendite von 30.89% erreicht. Mancher Leser hat mich schon gefragt, weshalb ich auf bestehenden Empfehlungen mit Nachladeempfehlungen aufwarte. Solange das Unternehmen sich in einer derartigen unternehmerischen Verfassung befindet, habe ich keine Bedenken, insbesondere unter dem Aspekt, dass der Wert ein moderates Kurs-/Gewinnverhältnis aufweist. Es versteht sich von selbst, dass ich wieder eine Berechnung angestellt habe und mich nicht auf den Lorbeeren ausruhen werde. Für das Geschäftsjahr 2021 habe ich ein Kurs-/Gewinnverhältnis von unter 16 Punkten errechnet. Womit wir einen Bewertungsabschlag gegenüber dem S&P 500 Index aufweisen.  Auf dieses Datum hin, würde der ROA (Return on Assets) erstmals die Marke von 10% streifen. Dies wäre für den 235 Milliarden US$ Wert ein Meilenstein in der Firmengeschichte des Unternehmens und würde die Kaufempfehlung eindrücklich untermauern. Einzig in Sachen Dividendenrendite gibt es Abstriche beim ausgezeichneten Gesamtbild. Verändern Sie auf keinen Fall Ihre Positionen. (Nachladen unter allen Marktumständen)

Immer spannender wird im meinen Augen der Gender Bankensoftwarehersteller Temenos (Börsensymbol: TEMN SW), obwohl das Kurs-/Gewinnverhältnis jenseits meiner Zielwerte liegt, müssen Sie für einmal diesen Aspekt auf der Seite lassen. Ich werde Ihnen dazu eine Erklärung geben. Erstmals im 2020, also in Bälde, sollte des 10 Milliarden Franken Unternehmens die Marke von 1 Milliarde US$ durchbrechen. Als Vergleich: Im 2017 lag dieser Wert bei 735 Millionen US$. Dies wäre eine mehr als bemerkenswerte Leistung unter der Berücksichtigung des harten Konkurrenzkampfes in diesem Sektor. Spannend wird sein, ob es Temenos gelingen wird, auch in Südamerika Fuss zu fassen. Ich würde diese Wette eingehen, aber dafür benötigen Sie einen Anlagehorizont von mehr als 18 Monaten. (Erneute Wette auf Temenos)  

Eine spannende Wette stellt JB Hunt (Börsensymbol: JBHT US) dar: Das Transportunternehmen wird nicht die grosse Kanone darstellen, aber einer mehr als kontinuierlichen Aufwärtsbewegung können Sie sicher sein. Insbesondere die sensationell anmutende Rendite auf das eingesetzte Eigenkapital, welches erstmals im 2019 die Marke von 30.5% erreicht, verspricht Hochgenuss für den bedachten Anleger. Erwarten Sie keine rasanten Kursbewegungen nach oben, aber eine Outperformance gegenüber dem S&P 500 Index sollte locker drinliegen. Der 15 Milliarden US$ Wert ist in der Schweiz eine unbekannte Grösse, aber das kann Ihnen egal sein. Hier empfehle ich einen Haltefrist von drei Jahren: A slowly growing stock.  (Neu auf der Empfehlungsliste)

Wochenausblick 22/2018: Weiterhin volle Kraft in Amerika: Setzen Sie auf den Softwaregigant Microsoft (Börsensymbol: MSFT US).

Einen guten Börsenstart wünscht  Ihnen François Bloch

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