

VAT: Rekordjagd
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Christian Ingerl
Redaktor
Der Hersteller von High-End-Vakuumventilen kommt operativ immer besser in Tritt. Auch an der Börse liegt das Momentum derzeit auf der Seite des Mid Caps.
Die Halbleiterbranche ist derzeit zweigeteilt. Hersteller, die sich auf den Autobereich spezialisiert haben wie Infineon und STMicrosystems, ächzen unter schwachen Geschäften. Bei anderen wie Nvidia oder AMD, die sich der Künstlichen Intelligenz verschrieben haben, boomen dagegen die Geschäfte. Zulieferer können sich von derart unterschiedlichen Entwicklungen oftmals nicht abkoppeln. Das gilt auch für die VAT Group, einem Hersteller für Vakuumventilen, die insbesondere in der Halbleiterproduktion eingesetzt werden.
Aufhellende Bedingungen
Nach einem Umsatzeinbruch um 22% im vergangenen Jahr, fiel auch der Start in 2024 relativ kraftlos aus. Der Umsatz reduzierte sich im Vergleich zum Vorjahr um 15% auf CHF 199 Mio., das waren auch 11% weniger als im Vorquartal. Allerdings geht das Management im Jahresverlauf von einer deutlichen Verbesserung der Marktbedingungen aus und rechnet bei Umsatz und Gewinn mit einem Wachstum. Mut schöpft die Führungsriege aus dem Auftragseingang, der sich im ersten Vierteljahr um rund CHF 100 Mio. oder 73% auf CHF 235.8 Mio. in Relation zum Vorjahr erholte. Insbesondere China, wo sich die Investitionstätigkeit wieder deutlich aufhellt, trug zu diesem Anstieg bei. Insgesamt kam VAT auf ein ansehnliches Book-to-Bill-Verhältnis von 1.2 nach dem ersten Quartal.
Spannender Zwischenbericht…
In den morgen (18. Juli) anstehenden Zahlen zum zweiten Vierteljahr wird sich nun zeigen, ob sich das Bild rund um die Ostschweizer weiter aufhellt. Der Analystenkonsens prognostiziert Aufträge in Höhe von CHF 257 Mio., was einem starken Plus von rund zwei Drittel im Jahresvergleich entspricht. Die Erlöse sollen um 13% auf CHF 248 Mio. zulegen. «Unserer Ansicht nach sollte der Grossteil des Wachstums durch die SEMI-Division getragen werden», resümieren die Analysten von der Privatbank Oddo BHF. Zum Halbjahr erwarten die Experten ein Ebitda von CHF 142 Mio., was einer Marge von 31.8 % gleichkommen würde. Zum Vergleich: Im Gesamtjahr 2023 lag die Rendite bei 30.6%.
… und Ausblick
Wichtig für den weiteren Verlauf der Aktie ist nicht nur der Blick in die Vergangenheit, sondern auch die Prognose auf das 3. Quartal. Der Konsens prognostiziert ein sequenzielles Umsatzwachstum von 12% sowie die Bestätigung der Prognose für 2024. Der Konzern stellt für dieses Jahr eine Steigerung von Umsatz, Ebitda-Marge und Reingewinn in Aussicht. Der Konsens prognostiziert im Detail einen Umsatzanstieg um 17% und eine Marge von 32.4%. Auch sollte darauf geachtet werden, dass VAT seine 2025er-Ziele bestätigt. Das Unternehmen strebt im kommenden Jahr einen Umsatz von CHF 1.5 Mrd. sowie eine Rendite zwischen 32% und 37% an. Das ist auf der Oberseite etwas mehr als die Analystenzunft aktuell mit CHF 1.31 Mrd. und 35% auf dem Zettel hat.
Aufwärtstrend
An der Börse kommen die aktuelle Entwicklungen sowie der bisherige Wachstumsausblick gut an. Die VAT-Aktie verteuerte sich seit Jahresbeginn um etwas mehr als ein Fünftel. Dabei gelang es dem SMIM-Mitglied auf ein neues Rekordhoch auszubrechen. Auf der Unterseite wird diese Klettertour von der 100- und 200-Tage-Durchschnittslinie begleitet. Der kürzere Durchschnitt befindet sich bei CHF 477, der längere bei CHF 427.
Anlagelösungen
Anleger, die einen guten Zwischenbericht erwarten und auch grundsätzliches ein positives Szenario haben, können eine Long-Spekulation mit dem Call Warrant NVAC6U der UBS wagen. Das Produkt verfügt über eine Laufzeit von etwas mehr als einem Jahr. Der Strike liegt bei CHF 560, folglich befindet sich der Schein noch aus dem Geld. Der Hebel von 4.1 ermöglicht dafür ein überdurchschnittliches Gewinnpotenzial. Eine vergleichbare Aufwärtswette lässt sich mit dem Mini Future VKVABP von BNP Paribas eingehen. Der Risikopuffer beläuft sich auf 17.3%, der Hebel beträgt 4.75.
Weniger risikofreudige Naturen entscheiden sich dagegen für den Barrier Reverse Convertible RVAAEV von Vontobel. Dieser erzielt bereits bei einer Seitwärtsbewegung eine Rendite von 6.9% p.a. Die Barriere befindet sich bei CHF 339.70 und damit komfortable 35.2% vom aktuellen Niveau entfernt. Die Laufzeit endet am 16. Juli 2025.

