Zalando: Auf dem Laufsteg

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  Wolfgang Hagl
  Redaktor

Am Samstag ist es so weit: Pünktlich um 12 Uhr wird Münchens Oberbürgermeister Dieter Reiter das erste Fass Bier anstechen. Mit dem legendären Ausspruch «O’zapft is!» eröffnet er das 190. Oktoberfest. Bis zum 5. Oktober werden Millionen Besucher auf die «Wiesn» strömen. In der ersten Woche dürften zahlreiche Top-Manager und Aktienanalysten an den Verkaufsbuden, in den Fahrgeschäften sowie den Biertempeln anzutreffen sein. Traditionell nutzen die Banken die Oktoberfestzeit für Investmentkonferenzen. Unter anderem richten Berenberg und Goldman Sachs einen gemeinsamen Anlass aus. Zu den zahlreichen Unternehmen, die an der «German Corporate Conference» präsentieren, zählt Zalando.

Sommerlicher Rebound

Europas grösster Online-Modehändler kommt mit Rückenwind in die bayerische Landeshauptstadt. Auf Sicht von einem Monat steht für die Zalando-Aktie ein Plus von 11% zu Buche. Im DAX hat in diesem Zeitraum lediglich Rheinmetall besser abgeschnitten. Während der Rüstungskonzern gerade ein neues Allzeithoch erreicht hat, erlebt Zalando einen Rebound. Nun geht es für die Fashion-Aktie darum, den im Februar lancierten Abwärtstrend zu knacken – dazu später mehr. Operativ steht bei dem 2008 gegründeten E-Commerce-Unternehmen gerade die Integration von About You im Fokus. Im Juli hat Zalando die milliardenschwere Übernahme des kleineren Konkurrenten abgeschlossen. Anfang August präsentierte das Management eine erste Prognose für den kombinierten Modehandel.

Licht und Schatten

2025 möchte Zalando einen bereinigten operativen Gewinn zwischen EUR 550 und 600 Mio. einfahren. Zuvor hatten die Berliner eine Spanne von EUR 530 bis 590 Mio. angepeilt. Indirekt hat Zalando damit den Ausblick erhöht, da About You im laufenden Jahr rote Zahlen schreiben dürfte. Derweil haben die Co-CEOs Robert Gentz und David Schröder die Umsatzprognose nach unten angepasst. Sie erwarten für 2025 ein Wachstum von 4% bis 7%, anstelle der zuvor angestrebten Steigerung um 4% bis 9%. Hier bremst About You. Zwar räumte Gentz an einer Telefonkonferenz ein, dass es um die Verbraucherstimmung derzeit nicht sonderlich gut bestellt ist. «Wir sind dennoch zuversichtlich, ein starkes zweites Halbjahr abliefern zu können», erklärte der Top-Manager.

Neben dem Kaufverhalten der knapp 53 Mio. aktiven Zalando-Kunden dürfte an der Präsentation in München der Geschäftsbereich Business-to-Business (B2B) im Fokus stehen. Mit Logistik-, Software- und Service-Dienstleistungen für Markenpartner und Einzelhändler ist der Konzern zuletzt stark gewachsen. Im 2. Quartal 2025 nahmen die B2B-Umsätze von Zalando um 12.2% zu. Unter anderem profitierte das Unternehmen von der Zusammenarbeit mit dem britischen Modehändler Next. Im Geschäft mit den Endkunden (Business-to-Consumer, kurz B2C) setzt das Management verstärkt auf die Künstliche Intelligenz. Mit einem KI-gesteuerten Discovery-Feed möchte Zalando das Einkaufserlebnis «noch inspirierender und persönlicher gestalten.»

Fazit und Anlagelösung

Bei den Analysten kommt die Strategie an. Obwohl einige Researchhäuser ihre Kursziele nach der jüngsten Zahlenvorlage gekürzt haben, liegt die aus 28 Ratings resultierende Zielmarke für Zalando mit EUR 39 um rund 50% über dem aktuellen Aktienkurs. Für das kommende Jahr trauen die Experten dem E-Commerce-Riesen im Schnitt ein Ergebnis je Aktie von knapp EUR 1.50 zu. Damit würde Zalando den Profit gegenüber 2024 um mehr als die Hälfte steigern. Angesichts einer solchen Perspektive ist die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von weniger als 17 nicht teuer.

Hinzu kommt eine ansprechende Charttechnik. Nicht nur, dass der DAX-Titel auf dem Weg ist, den eingangs erwähnten Abwärtstrend zu überwinden. Gleichzeitig klopft er an der 55-Tage-Linie an. Trader können mit einem Mini-Future Long (ISIN DE000SY2EZ00) auf den Ausbruch nach oben spekulieren. Das von der Société Générale auf Swiss DOTS gehandelte Produkt nimmt mit einem Hebel von aktuell 5.1 an steigenden Kursen bei Zalando teil. Wichtig: Sollten die Berliner im München für Katerstimmung sorgen und der Kurs nach unten drehen, ist mit überproportionalen Verlusten zu rechnen.