Zehnder – Bahnt sich eine Trendwende an?

• Dieter Haas
  

Die in den Bereichen Heizung und Lüftung tätige Zehnder-Gruppe übte sich an der Bilanzpresskonferenz zum neuen Geschäftsjahr in Zurückhaltung. Nach einem organischen Wachstum von 3% im 2016, sollte aber auch im 2017 eine leicht positive Wachstumsrate resultieren. Der CEO Dominik Berchtold ging Anfang März von einem leichten Wachstum im Lüftungsbereich aus. Dieser wuchs 2016 währungsbereinigt um 7%, während das Geschäft mit den Heizungsradiatoren um 1% zurückging. Ihr Anteil betrug 2016 trotz der schwierigen letzten Jahre nach wie vor 60% des Umsatzes. Zehnder setzt im Heizkörpersegment auf die neue Heizkörperfamilie «Zmart», welche sich einfacher und schneller installieren lässt und darüber hinaus weniger wiegt.

Zehnder rechnet für 2017 mit einer Verbesserung ihrer Profitabilität, die 2016 klar unbefriedigend ausgefallen war. Eine Guidance soll im Sommer gegeben werden im Rahmen der Präsentation der Halbjahreszahlen. Viel hängt dabei von der Entwicklung in Frankreich ab, dem zweitwichtigsten Markt von Zehnder. Nach dem Wahlsieg von Macron ist die den Markt belastende Unsicherheit vom Tisch und könnte sich die Lage schneller als erwartet verbessern.

Anlagekonklusion:

Die Aktie von Zehnder befindet sich zwar nach wie vor in einer transitorischen Phase. Es besteht jedoch Grund zur Hoffnung, dass die Talsohle inzwischen durchschritten ist und sich mit Blick auf 2018 eine allmähliche Verbesserung der Profitabilität einstellen könnte. Die Aktie sollte daher über kurz oder lang wieder in den Radar von Neukäufern kommen. Die Bodenbildung scheint fortgeschritten zu sein und die Markttechnik ist unterschwellig besser als der aktuelle Kursverlauf es suggeriert. So steigt das On-Balance-Volumen seit einiger Zeit deutlich, was in der Regel einen Kursanstieg nach sich zieht. Kann die Aktie ihren 200-Tage-Durcschnitt bei CHF 35.60 überwinden, dürfte das Open Gap bei CHF 40 vom 11.11.16 zügig geschlossen werden. Gedenken Sie des Sprichworts: «Der frühe Vogel fängt den Wurm.»

Strukturierte Produkte gibt es bislang keine auf Zehnder. Das ist ein weisser Fleck auf der Landkarte der Schweizer Aktien. 

 

Quelle: Bloomberg