Zunehmende SPAC-Aktivitäten in Südostasien

• Daryl Liew, Chief Investment Officer
  

Das singapurische Einhorn «Grab» hat am 2. Dezember buchstäblich zwei Rekorde gebrochen: Es wurde es nicht nur die grösste US-Börsenkotierung eines südostasiatischen Unternehmens, sondern auch die weltweit grösste Transaktion einer Special Purpose Acquisition Company («SPAC»). Dies nach seiner 40-Milliarden-Dollar-Fusion mit der in den USA börsenkotierten SPAC Altimeter Growth Corp.

Die Super-App von Grab, die Ride-Hailing, Essenslieferungen, Zahlungen, Versicherungen und Investmentprodukte anbietet, ist ein führendes Tech-Plattform-Unternehmen in Südostasien. Die 4,5 Milliarden US-Dollar erhöhen die Kriegskasse von Grab, um seine ehrgeizigen Wachstumspläne zu finanzieren – das Unternehmen meldete kürzlich Verluste von fast einer Milliarde US-Dollar im dritten Quartal und will erst im Jahr 2023 die Gewinnschwelle erreichen.

Singapur führend

Grab ist zwar nicht das erste Einhorn, das in der Region an die Börse geht. Aber es ist das grösste, das bisher auf den Markt gekommen ist. Es könnte ein Zeichen dafür sein, dass sich die Schleusen öffnen. Im Oktober veröffentlichte die Credit Suisse eine Liste der 35 grössten Start-up-Einzelunternehmen in Südostasien. Die meisten Unternehmen auf dieser Liste stammen aus Singapur (15) und Indonesien (11), und mehrere von ihnen werden voraussichtlich 2022 an die Börse gehen.

Einer der potenziellen Katalysatoren für diese verstärkte Aktivität ist die Anzahl der in den USA börsenkotierten SPACs wie Altimeter, die auf der Suche nach Fusionszielen sind. Die Zahl der US-SPACs, die bis März 2021 an der Börse kotiert sind, hat stark zugenommen, und diese SPACs verfügen über eine Menge trockenes Pulver, das sie einsetzen müssen. Darüber hinaus wollen auch die asiatischen Finanzzentren ein Stück vom SPAC-Kuchen abhaben. Singapur erlaubt seit September die Notierung von SPACs, während Hongkong gerade die öffentlichen Konsultationen zu SPACs abgeschlossen hat und voraussichtlich bald die Notierung von SPACs erlauben wird.

Wachstumsstarke Unternehmen als Ziel

Laut Berichten könnte die erste SPAC-Notierung in Singapur bis Ende des Jahres erfolgen. Der europäische Vermögensverwalter Tikehau Capital in Partnerschaft mit Financiere Agache, dem Family Office von LVMH-Chef Bernard Arnault, die vom Staatsfonds Temasek unterstützte Vertex Holdings aus Singapur und die singapurische Buyout-Firma Novo Tellus Capital Partners sind gemäss Berichten dabei, Unterlagen für die Notierung einer SPAC in Singapur einzureichen. Nach der Börsennotierung haben sie zwei Jahre Zeit (die um ein weiteres Jahr verlängert werden kann), um ein Zielunternehmen zu finden. Es wird erwartet, dass die in Singapur gelisteten SPACs wahrscheinlich nach Fusionskandidaten in der Region suchen werden.

Da SPACs in der Regel auf wachstumsstarke Unternehmen abzielen, werden diese bevorstehenden Kotierungen das Anlageuniversum für wachstumsorientierte Anleger erweitern. Die Anleger sollten jedoch bei der Beurteilung dieser Möglichkeiten vorsichtig sein, da die Unternehmen, die auf den Markt kommen, zu hohen Preisen bewertet sein könnten. Ein Beispiel dafür ist das indonesische E-Commerce-Einzelunternehmen Bukalapak, das im August an die Börse ging und dessen Aktienkurs seit dem Börsengang um fast 40 Prozent gefallen ist. Auch Grab hatte einen ungünstigen ersten Handelstag, an dem der Aktienkurs zunächst in die Höhe schoss, bevor er wieder abstürzte und den Tag mit einem Minus von mehr als 20 Prozent beendete. Auch wenn es noch zu früh ist, um die Anlagevorteile dieser Namen zu bewerten, haben diese Börsengänge den Investitionsschwerpunkt auf die Region verlagert. Dies dürfte durch die Pipeline anderer südostasiatischer Unternehmen noch verstärkt werden, die einen Börsengang planen.

Bio

Daryl Liew ist Chief Investment Officer für Reyl Singapore. Er ist an der Asset-Allokation beteiligt und hat ferner eine Aufsichtsfunktion, um sicherzustellen, dass die Anlageentscheidungen den Erwartungen der Kunden entsprechen. Von 2002 bis 2010 arbeitete er bei Providend Ltd in Singapur und war zuletzt in der Generaldirektion für die Investments verantwortlich. In dieser Eigenschaft war er auch Mitglied des Investitionsausschusses des Unternehmens und verwaltete sowohl die Portfolios von Providend als auch Kundenkonten. Er geniesst allgemeine Anerkennung und gehört zu den Verfassern des „Singapore Master Financial Planning Guide“. Aus seiner Feder stammen ferner zahlreiche Artikel über die Grundlagen und Trends im Investmentsektor. Daryl Liew besitzt einen Master in Business Management, Fachgebiet Finanzwesen, des Asia Institute of Management (Philippinen, 2002). Er verfügt ferner über eine Zulassung als CFA (2005).