Rohstoffe: Integraler Bestandteil einer strategischen Asset Allokation

• Daniel Bathe, Portfoliomanager im Bereich Multi Asset und Leiter Rohstofffonds
  

Nicht erst seitdem die Teuerungsraten und mit ihnen die Rohstoffpreise steigen, sind Öl, Kupfer, Gold & Co. wieder verstärkt in das Blickfeld von institutionellen Anlegern gerückt. Nach dem zwischenzeitlichen Einbruch im Frühjahr 2020 in Folge der Corona-Pandemie machte sich schnell wieder Optimismus breit. Getrieben durch die Hoffnung auf eine deutliche Konjunkturbelebung nach der Pandemie stiegen vor allem die Preise der zyklischen Rohstoffe – allen voran die Öl- und Metallnotierungen – deutlich an. Der Konjunkturoptimismus ist schnell an die Rohstoffmärkte zurückgekehrt. Entsprechend deutlich sind die Zuwachsraten der vergangenen Monate.

Spätzyklik und Energiewende sorgen für Rückenwind

Trotz der mittlerweile höheren Preisniveaus ist das Ende des Aufwärtstrends noch nicht erreicht. Denn Rohstoffe gelten als spätzyklische Anlageklasse, die üblicherweise vor allem dann ihre Stärke ausspielt, wenn sich der Konjunkturzyklus dem Ende zuneigt, die Boomphase mithin überschritten ist. Vieles spricht dafür, dass der Konjunkturzyklus in grossen Volkswirtschaften reifer geworden ist. Das Wirtschaftswachstum sollte sich – mit etwas verlangsamter Dynamik – weiter fortsetzen. Damit schlägt die Stunde der Rohstoffe.

Auch strukturell spricht einiges für Rohstoffe. Durch die Energiewende könnte in den nächsten Jahren ein neuer Superzyklus entstehen. Die Transformation der Wirtschaft bringt neue Gewinner hervor, vor allem Industriemetalle profitieren von der voranschreitenden Elektrifizierung und Dekarbonisierung. So steigt die Bedeutung von Nickel für die Batterieproduktion, das Metall Kupfer hat ein breites Anwendungsspektrum im Bereich Strom. Für den Bau einer einzelnen Windkraftanlage werden bis zu 30 Tonnen Kupfer benötigt.

Neuer „Superzyklus“ wird erwartet  – induziert durch die Energiewende

Rohstoff-Kassapreisindex

Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: 19. Juli 2021.

Rohstoffe als wichtiger Diversifikationsbaustein

Immer mehr Investoren berücksichtigen Rohstoffinvestments deshalb in ihrem Portfolio. Dabei können sie zu einer risikobewussten Anlagestrategie beitragen. „Rohstoffanlagen sind ein integraler Bestandteil einer strategischen Asset Allokation, denn sie leisten einen wichtigen Beitrag zur Diversifikation eines Portfolios“, erläutert Bathe. Zwar zählen Rohstoffe typischerweise zu den schwankungsintensiveren Asset-Klassen. Da sie mit vielen traditionellen Anlageklassen aber wenig korreliert sind, können sie langfristig einen positiven Beitrag zur Risikostreuung im Gesamtportfolio leisten.

Eigenentwickelter Rohstoffindex mit entscheidenden Vorteilen

Union Investment hat den hauseigenen RADAR-Index geschaffen. In diesem Index sind die drei Rohstoffsektoren Energie, Edelmetalle und Industriemetalle jeweils zu einem Drittel gleichgewichtet vertreten. Damit setzt Union Investment – anders als die Anbieter anderer Benchmark-Konzepte – ganz bewusst auf eine Gleichgewichtung der Subsektoren, um die in anderen Konzepten übliche Dominanz der besonders schwankungsanfälligen Energierohstoffen zu vermeiden. Zudem werden die Kassa-Preise durch eine Rolloptimierung entlang der Terminkurve investierbar gemacht.

Index-Konzept RADAR hat Standard-Rohstoffindizes weit übertroffen

Vergleich des RADAR-Index mit Standard-Rohstoffindizes

Januar 2014 bis Juni 2021, Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: 19. Juli 2021 Erläuterung: Die Grafik zeigt die Entwicklung verschiedener Rohstoffindizes. Commodities-Invest repliziert das intelligente Benchmark-Konzept RADAR, das mit Union Investment entwickelt wurde. Der Index gewichtet einzelne Rohstoffe und rebasiert diese quartalsweise. Darüber hinaus nimmt der Index eine dynamische Rolloptimierung vor.

Auf lange Sicht bieten Rohstoffanlagen Diversifikationsvorteile. Daher sollte jeder Investor einen Einbezug in seiner strategischen Asset Allokation in Betracht ziehen.