Höhere US-Staatsanleihenrendite in Sicht

• Linda Kohout
  Structured Products Institutional Sales
  Bank Julius Bär

Der Markt für US-Staatsanleihen war zuletzt von grosser Unsicherheit geprägt. Nachdem die US-Staatsanleihenrenditen vor dem Beginn der Zinssenkungen der US-Notenbank (Fed) zunächst fielen, sind sie seit September in Erwartung eines sogenannten Trump Sweep, einem Wahlergebnis also, bei dem Donald Trump nicht nur die Präsidentschaft gewinnt, sondern die Republikaner auch die Mehrheit im Repräsentantenhaus und im Senat erlangen, gestiegen. Nach Trumps Wahlsieg erwarten unsere Analysten mehr Wachstum, mehr Inflation und höhere Renditen. Für Anleger, die diese fundamentalen Aussichten teilen und eine höhere Rendite anstreben, als sie US-Staatsanleihen derzeit zu bieten haben, können Reverse Convertibles auf die 10-jährige US-Staatsanleihe interessant sein. 

Vor diesem fundamentalen Hintergrund sehen unsere Ökonomen steigende Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen. Gleichzeitig dürfte die Fed ihren Zinssenkungspfad fortsetzen, auch weil die Trump-Administration hohen Zinsen entgegenwirken dürfte. In diesem Zusammenhang haben unsere Experten für strukturierte Produkte ein Reverse Convertible auf die 10-jährige US-Staatsanleihe zur Zeichnung aufgelegt. Das Produkt bietet einen attraktiven Renditeaufschlag gegenüber der zugrunde liegenden Anleihe und einen kleinen Sicherheitspuffer durch die Ausübungsrendite, die über unserer Erwartung für die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen in zwölf Monaten liegt. Ist die Rendite des Basiswertes am Ende der Laufzeit niedriger als die Ausübungsrendite, erhält der Anleger sein eingesetztes Kapital zurück und profitiert von einer kürzeren Duration als beim direkten Halten der zugrunde liegenden Anleihe. Liegt die Rendite des Basiswertes hingegen über der Ausübungsrendite und der Anleger erhält die zugrundeliegende 10-jährige US-Staatsanleihe physisch geliefert, wird das Portfolio des Anlegers um ein stabiles Renditepapier höchster Qualität erweitert, das als wertvolle Absicherung gegen mögliche konjunkturelle Abschwünge dienen kann.

Produktbeschreibung

• Dieses Reverse Convertible auf die 10-jährige US-Staatsanleihe, zahlt einen garantierten Coupon von 5.15% p.a. und bietet damit einen attraktiven Renditeaufschlag gegenüber der zugrunde liegenden Anleihe. 
• Im Gegensatz zur zugrunde liegenden 10-jährigen US-Staatsanleihe bietet dieses Produkt einen besonderen Vorteil bei steigenden Renditen. Während der Wert der zugrunde liegenden Anleihe bei steigenden Renditen sinkt, bietet dieses Produkt einen Sicherheitspuffer. Selbst wenn die Renditen von ihrem aktuellen Niveau aus steigen, erhalten die Anleger weiterhin die Couponzahlung des Produktes, ohne an einem potenziellen Wertverlust der Anleihe zu partizipieren, bis die Renditen eine definierte Schwelle erreichen. 
• Sollten die Renditen hingegen fallen – beispielsweise aufgrund einer Flucht in sichere Anlagen – würde der Kurs der zugrunde liegenden Anleihe steigen. Wer in diesem Produkt investiert ist, würde jedoch nicht direkt von diesem möglichen Kursgewinn profitieren, sondern den attraktiven Coupon von 5.15% p.a. erhalten. – Bei Fälligkeit erhalten Anleger 100% des Nominalbetrages zuzüglich des garantierten Coupons, wenn die Rendite der zugrunde liegenden Anleihe gleich oder niedriger als die Ausübungsrendite des Produktes ist (d. h. wenn der Kurs der zugrunde liegenden Anleihe gleich oder höher als der Ausübungspreis ist). Liegt die Rendite der zugrunde liegenden Anleihe jedoch über der Ausübungsrendite des Produktes (d. h. fällt der Kurs der zugrunde liegenden Anleihe unter den Ausübungspreis des Produktes), erhält der Anleger die physische Lieferung der zugrunde liegenden Anleihe zu einem im Voraus festgelegten Verhältnis zuzüglich des garantierten Coupons. 

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