Russland von seiner besten Seite

• Dieter Haas
  

Die Annexion der Krim im Jahr 2014 führte zu einer Ächtung Russland im Anlagemarkt. Sanktionen des Westens und ein sinkender Ölpreis setzten der Wirtschaftsentwicklung lange zu. Mittlerweile hat sie sich aber wieder erholt, nicht zuletzt dank dem seit einem Jahr wieder steigenden Ölpreis. Diese Trendwende wurde mit einer gewissen Verzögerung auch vom Aktienmarkt registriert. Das Börsenbarometer RTSI befindet sich seit Anfang 2018, eher unbemerkt, wieder im Aufwind.

 

Die Auswahlkriterien
Der von JPV zusammengestellte Basket umfasst zwölf, in ihrem Bereich führende, Unternehmen, deren Aktien von der wirtschaftlichen Erholung überdurchschnittlich profitieren sollten. Im Durchschnitt haben die auserwählten Unternehmen ihren Nettogewinn seit 2013 – dem Jahr bevor die Krise in Russland als Folge des Ölpreis-Schocks und der Sanktionen begann – mehr als verdoppelt. Für die kommenden zwölf Monate erwarten die Analysten für die Titel deutlich zweistellige Kursgewinnsteigerungen. Die selektierten Aktien wurden anfänglich gleichgewichtet. Der Basket ist für 2019 mit einem KGV unter 10 bewertet. Das ist im internationalen Vergleich unschlagbar günstig. In der Sektor-Allokation dominieren die Branchen Energie und Materialien mit rund zwei Dritteln. Daneben findet sich je ein Unternehmen mit Fokus auf Finanzdienstleistungen, Lebensmittel, Elektrizität und Internet. Die Abhängigkeit von der Kursentwicklung der Energiepreise ist für die Einschätzung der künftigen Kurschancen daher ein zentraler Faktor. Russlands Börse weist bekanntlich eine sehr hohe Korrelation zum Ölpreis auf. Daneben spielt auch der Wechselkurs des Rubels eine wichtige Rolle. Nach dem Kurssturz im Anschluss an die Annexion der Krim tendiert er seit Anfang 2015 seitwärts zu den meisten wichtigen Währungen. In Anbetracht der wirtschaftlichen Erholung scheint das Risiko einer starken Abwertung gegenwärtig relativ klein.

 

«Der Basket ist für 2019E aktuell mit einem KGV unter 10 bewertet.»

 

Value-Aktien kommen wieder in Mode
Seit der Finanzkrise geben die Wachstumsaktien ganz klar den Ton an. Sie dominierten bis vor kurzem das Börsengeschehen mit einer weit überdurchschnittlichen Performance. Werthaltige Aktien waren dagegen wenig gefragt. Das beginnt sich zu ändern. Einige der hochgelobten Technologieaktien scheinen, zumindest kurzfristig, das Ende der Fahnenstange erreicht zu haben, während solide Blue Chips wieder zu neuen Ehren kommen. Das Tracker-Zertifikat RUSSIU mit seiner ausgewogenen Zusammensetzung passt perfekt in ein solches Szenario. Die sehr günstigen russischen Blue Chips dürfen in den kommenden Monaten auf eine stetig steigende Nachfrage hoffen. Für antizyklisch operierende Inves-toren ist ein Einstieg in Russland derzeit verheissungsvoll. Würden in den kommenden Monaten die Sanktionen allmählich gelockert werden, dann gäbe dies der Wirtschaft einen zusätzlichen Impuls. Getreu dem Sprichwort: «Der frühe Vogel fängt den Wurm» sollten Anleger nicht zögern, russischen Aktien wieder ein breit diversifiziertes Aktienportfolio zu integrieren. Das Tracker-Zertifikat RUSSIU zählt dabei zu den ersten Adressen für ein allfälliges Neuengagement.