US-Aktien Konzept vom Feinsten

• Dieter Haas
  

Der durch Warren Buffett populär gewordene Begriff «MOAT» bezieht sich auf die Fähigkeit eines Unternehmens, Wettbewerbsvorteile gegenüber seinen Mitbewerbern aufrechtzuerhalten, um seine langfristigen Gewinne und Marktanteile vor konkurrierenden Unternehmen zu schützen, die ihm helfen sollen, den Wettbewerb abzuwehren und die Rentabilität auch in Zukunft zu erhalten. Der ETF MOAT basiert auf einem einfachen Konzept: Investition in Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, die zu attraktiven Bewertungen gehandelt werden. Einer der ersten Schritte zur Umsetzung dieses Ansatzes ist die Suche nach Unternehmen mit einem Burggraben. Morningstar hat fünf Quellen dafür identifiziert:

Quelle 1: Wechselkosten. Sie geben einem Unternehmen Preismacht, indem sie Kunden in sein einzigartiges Ökosystem einbinden. Neben den Kosten für den Umzug können sie auch an dem Aufwand, der Zeit und der psychologischen Belastung durch den Wechsel zu einem Wettbewerber gemessen werden. Quelle 2: Immaterielle Vermögenswerte. Obwohl sie nicht immer leicht zu quantifizieren sind, können immaterielle Vermögenswerte die Markenbekanntheit, Patente und behördliche Lizenzen umfassen. Sie können Konkurrenten daran hindern, Produkte zu duplizieren, oder es einem Unternehmen ermöglichen, Premium-Preise zu verlangen. Quelle 3: Netzwerkeffekt. Dieser liegt vor, wenn der Wert eines Produkts oder einer Dienstleistung mit der Erweiterung der Nutzerbasis wächst. Jeder zusätzliche Kunde erhöht den Wert des Produkts oder der Dienstleistung exponentiell. Quelle 4: Kostenvorteil. Unternehmen, die in der Lage sind, Produkte oder Dienstleistungen zu geringeren Kosten als die Konkurrenz zu produzieren, können oft zum gleichen Preis wie die Konkurrenz verkaufen und einen Übergewinn erzielen oder haben die Möglichkeit, die Konkurrenz zu unterbieten. Quelle 5: Effiziente Grössenordnung. In einem Markt mit begrenzter Grösse haben potenzielle neue Wettbewerber wenig Anreiz, in den Markt einzutreten, da dies die Renditen der Branche unter die Kapitalkosten drücken würde.

 

«Der ETF MOAT setzt auf US-Unternehmen mit nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, die zu attraktiven Bewertungen gehandelt werden.»

 

Keine 0815-Auswahl
Die Titelauswahl des Basiswerts weicht deutlich von den klassischen US-Marktindizes wie S&P 500 oder Nasdaq 100 ab. Sie umfasst maximal 80 Unternehmen (am Stichtag, 9. März 2020: 48), die ein Otto Normalanleger nicht oder selten auf dem Radar hat. Durch eine Überprüfung im Dezember und Juni sowie durch Branchenkappungen wird eine ausgewogene Diversifikation sichergestellt. Aktuelle Details findet der interessierte Anleger auf der Webseite des Anbieters (www.vaneck.com/ucits/etf/equity/moat/overview/). Die Kursentwicklung seit der Börseneinführung an SIX Swiss Exchange am 7. Dezember 2015 spricht Bände. Der Gesamtmarktindex S&P 500 wurde um Längen geschlagen und dies auf konstanter Basis. Die Outperformance im Vergleich zum S&P 500 wurde, abgesehen vom 4. Quartal 2018, dabei grösstenteils in steigenden Marktphasen erzielt.