DocMorris: Gewinnpille per Klick

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  Christian Ingerl
  Redaktor

Die Online-Apotheke ist auf dem E-Rezept-Markt bestens aufgestellt und könnte nun mit neuen Lösungen durchstarten. Das gilt auch für die Aktie.

Knapp ein Jahr ist es nun her, seit aus dem Arzneimittel-Versandhändler Zur Rose die DocMorris AG wurde. Mit der Umfirmierung auf die gleichnamige niederländische Tochter änderte sich aber nicht nur der Name, sondern auch die Strategie. Mit dem kurz zuvor abgeschlossenen Verkauf des Schweizer Geschäfts an die Migros-Tochter Medbase legte das Unternehmen seinen Fokus auf das B2C-Kerngeschäft mit Schwerpunkt Deutschland. Ein kluger Schachzug, der Markt zwischen München und Hamburg hat nicht nur eine enorme Grösse von EUR 50 Mrd., auch haben die Deutschen seit 1. Januar 2024 das E-Rezept verpflichtend eingeführt. 

Kundenzulauf

Die zweitgrösste Online-Apotheke Europas und der Marktführer für verschreibungspflichtige Medikamente in Deutschland dürfte einer der Hauptprofiteure sein, denn die obligatorische Einführung von E-Rezepten sollte die Verlagerung hin zum E-Commerce beschleunigen. Die Kundenanzahl geht jedenfalls bereits steil nach oben. Per Ende März erhöhte sich die Anzahl der aktiven Kunden im Vergleich zum Vorquartal um 600‘000 auf 9.7 Mio. DocMorris sieht darin «die Wende hin zu nachhaltigem, profitablem Wachstum». Die Analysten von Hauck Aufhäuser zeigen sich bezüglich des weiteren Verlaufs zuversichtlich: «Angesichts einer hohen mobilen Akzeptanz könnte der Online-Umstieg sogar schneller erfolgen als in der Schweiz oder Schweden, wo der Online-Anteil 5 bis 6 Jahre nach der Einführung des E-Rezepts 10% erreichte.»

Neue App…

Noch aber zeigen die aktuellen Quartalszahlen keine eindeutige Richtung. Während im ersten Quartal mit rezeptfreien Arzneimitteln ein Umsatzwachstum erzielt wurde, waren die Erlöse mit rezeptpflichtigen Medikamenten (Rx) mit -17.5% deutlich rückläufig. Doch keine Panik, laut Unternehmen konnten die E-Rezepte bei Onlineapotheken im ersten Quartal noch nicht volldigital eingelöst werden. Dies dürfte sich aber in Zukunft verbessern und darüber hinaus setzt der Konzern auf die Einführung der CardLink-Lösung über die DocMorris-App. Anfang April erteilte die Gematik die Zulassung für die volldigitale E-Rezept-Einlösung über die elektronische Gesundheitskarte (eGK). «Damit dürften sich die Rx-Umsätze ab dem zweiten Quartal stark beschleunigen, was zu einer Steigerung der Prognose des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2024 eines Umsatzwachstums von mehr als 10% gegenüber dem Vorjahr führen könnte», heisst es in einer aktuellen Studie von Hauck Aufhäuser.

…hohes Wachstum

Auch das Unternehmen selbst sieht darin ein «enormes Marktpotenzial». Beispielsweise können sich chronisch kranke Patienten mit Dauermedikation für ein Folgerezept-Abo einschreiben und damit die lückenlose Versorgung mit Arzneimitteln sicherstellen. Ein lukratives Geschäft, machen doch chronische Nutzer rund 80% des Marktes aus. Hauck Aufhäuser rechnet damit, dass DocMorris voraussichtlich eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate (CAGR) von 23% auf CHF 1.8 Mrd. CHF zwischen 2023 und 2026 erzielen wird. Dank der eHealth-CardLink könnte der eRx-Umsatz in diesem Zeitraum sogar im Schnitt um 68% p.a. zulegen.

Anlagelösungen

Die Kursziele der Analysten bewegen sich grösstenteils im dreistelligen Bereich. Berenberg hat seinen fairen Wert nach Vorlage der Quartalszahlen sogar von CHF 100 auf CHF 125 angehoben. Risikobereite Anleger wagen auf dem aktuellen Niveau eine gehebelte Long-Spekulation. Möglich wäre diese mit dem Call Warrant DOCDBU von UBS. Das Produkt verfügt über einen Hebel von 5.4, der Strike befindet sich bei CHF 110.00. Fällig wird der Optionsschein am 25. September 2024. Über eine Endlos-Laufzeit verfügt dagegen der Mini Future long VVXABP von BNP Paribas. Der Multiplikator beträgt 4.4, der Knock-out bei CHF 70.13 liegt 15.25% entfernt.

Weniger risikofreudige Naturen entscheiden sich dagegen für den Barrier Reverse Convertible RDOAKV von der Bank Vontobel. Dieses frisch emittierte Produkt erzielt bereits bei einer Seitwärtsbewegung eine Rendite von 18.6% p.a. Die Barriere befindet sich bei CHF 49.80 und damit knapp 40% vom aktuellen Niveau entfernt. Die Laufzeit endet am 4. April 2025.