Für vorsichtige Pessimisten

• Dieter Haas
  

Der Start ins neue Jahr an den Börsen war fulminant und hat manche Anleger überrascht. Der starke Rebound war einerseits eine Folge des starken Tauchers im 4. Quartal 2018 und andererseits dem kurzfristigen Öffnen der Liquiditätsschleusen u.a. der US-Notenbank geschuldet. Die realwirtschaftliche Entwicklungslage weltweit und in den USA zeigt weiterhin eher nach unten. Das hat in den vergangenen Wochen zu einer deutlichen Divergenz des vielbeachteten US Macro Surprise Index der Citibank zur Kursentwicklung des S&P 500 Index geführt. Die markttechnische Erholung dürfte daher allmählich auslaufen. Mittelfristig besteht unverändert eine erhöhte Wahrscheinlichkeit, dass sich auch in den USA der Bärenmarkt bestätigt. Skeptische Anleger, die auf eine Baisse an den Börsen setzen möchten, finden leider nur wenige Angebote im Bereich der an SIX Swiss Exchange gehandelten Strukturierten Produkte. Eigentlich schade, denn die Börse ist keine Einbahnstrasse, wie das Jahr 2018 und speziell die Entwicklung im 4. Quartal wieder einmal gezeigt hat.

 

«Es gibt nur wenige Angebote an SIX Swiss Exchange, die auf sinkende Börsen setzen.»

 

Zwei Kandidaten, ein Favorit
Mit dem Kapitalschutzzertifikat CULEFG und dem Twin-Win-Zertifikat SBR1SP gibt es zwei Strukturierte Produkte, die voll oder teilweise auf sinkende Kurse setzen. Das Twin-Win-Zertifikat SBR1SP bietet dem Anleger eine Partizipation sowohl auf steigende als auch auf sinkende Kurse. Ausgehend vom Startkurs des S&P 500 bei Emission von 2635.67 (Strike) profitiert der Käufer im positiven Fall bis zur Marke von 3106.40 und im negativen Fall bis 2164.94. Darüber oder darunter verfällt die Herrlichkeit und das Zertifikat entwickelt sich analog dem Basiswert. Um nach einer Barriereverletzung wieder aus der Verlustzone zu kommen, müsste sich der Basiswert mindestens auf den Strike vorarbeiten. SBR1SP ist vor allem für Anleger geeignet, die bis zum Verfall am 4. November 2019 ein Pendeln des S&P 500 zwischen oberer und unterer Barriere erwarten. In der Realität wird bei Twin-Win aber fast immer die eine oder Barriere gerissen. Auf der sicheren Seite befinden sich dagegen die Käufer von CULEFG. Ein Kapitalschutz von 100% in USD lässt sie ruhig schlafen. Nach unten partizipiert der Investor ab dem Ausübungspreis von 2901.61 bis zur Barriere bei 2031.13 zu 100% an sinkenden Kursen des S&P 500. Sollte die Barriere reissen, dann wird das Kapitalschutzprodukt zu 100% plus einer Rabattzahlung von 7.50% zurückbezahlt. Das wäre zwar geringer als  die bis dahin erzielte Performance, würde sich im Quervergleich aber gut machen. Sollte die US-Börse tatsächlich bis zum Verfall von CULEFG am 6. April 2020 neue Tiefstmarken erreichen, dann hätte der Käufer zumindest eine stattliche Rendite in USD erzielt. Diese sollte ausreichen, um einen allfälligen Kursverlust der Handelswährung USD zum CHF zu kompensieren. Sowohl CULEFG als auch SBR1SP haben den S&P 500 seit der Emission klar geschlagen. Bislang hat dabei SBR1SP leicht die Nase vorn. Wegen der Einfachheit und aufgrund der Beobachtungen in der Vergangenheit ist das Kapitalschutzprodukt CULEFG für vorsichtige Anleger die bessere Wahl.