Nordex: Stürmische Grosswetterlage 

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  Christian Ingerl
  Redaktor

14% in 2024, 36% in einem Jahr, mehr als die Hälfte innert fünf Jahren, die Verluste der Nordex-Aktie sind enorm.  Eine Abstufung durch das Bankhaus Metzler vor wenigen Tagen sorgte dann dafür, dass die Aktie des Windturbinenherstellers erstmals seit November 2022 wieder unter die Marke von EUR 9 abtauchte. Konkret haben die Analysten ihre Einstufung von «Buy» auf «Hold» gesenkt und das Kursziel von EUR 14.50 auf EUR 9.10 Euro reduziert. Die Analysten sehen also kein Aufwärtspotenzial mehr.

Schluss mit der Underperformance

Genug ist genug haben sich scheinbar nun die Analysten von Goldman Sachs gedacht und den MDAX-Titel von «Neutral» auf «Buy» hochgestuft. Dies liegt nicht nur am jüngsten Kursrücksetzer, bereits seit Anfang November 2023 zeigte sich eine deutliche Underperformance gegenüber der Peer Group. Nachdem die Zinserwartungen und die Bond-Renditen ihren Höhepunkt überschritten haben und der Versorgungssektor damit begann, sich im Einklang mit dem Markt zu bewegen, konnte Nordex nicht Schritt halten. Der deutsche MidCap schnitt in diesem Zeitraum rund 30% schlechter ab als Branchenprimus Vestas und sogar etwa 50% schwächer als Siemens Energy. «Unserer Ansicht nach ist das Ausmass dieser Underperformance ungerechtfertigt», urteilt Goldman-Analyst Ajay Patel. Seiner Ansicht nach profitiert Nordex vom gleichen Rückenwind wie die gesamte Windkraftindustrie, nämlich dass sich die Preise im Vergleich zu 2020 um 23% verbessert haben und europäische Aufträge durch die Verbesserung der Genehmigungen auf EU-Ebene unterstützt werden. 

Wachsende Profitabilität

Eine zusätzliche Chance für Nordex ergibt sich aus dem Rückzug der kriselnden Siemens Gamesa aus der Windenergiegewinnung auf dem Festland. Als reines Onshore-Windkraftunternehmen könnte Nordex nun diese Wachstumsmöglichkeit nutzen. Zum Hintergrund: Siemens Energy erzielte im Geschäftsjahr 2022 einen Umsatz von rund EUR 5 Mrd. im Onshore-Windgeschäft. «Wir gehen davon aus, dass sich Marktanteilsgewinne im Laufe des Jahres 2024 im Auftragseingang widerspiegeln werden», heisst es in der neuen Researchnote von Goldman Sachs.

Bereits im vergangenen Jahr konnte sich der Ordereingang sehen lassen. Dieser erhöhte sich um 16% auf insgesamt 7.4 Gigawatt (GW). Insbesondere im Schlussviertel nahm die Wachstumsdynamik zu. Von Oktober bis Dezember flatterten knapp 30% mehr Orders mit einer Gesamtleistung von rund 2.5 GW ins Haus. Regional entfiel der grösste Anteil 2023 auf Europa mit 86%. Auch der durchschnittliche Verkaufspreis je MW hat sich im vierten Quartal auf EUR 0.84 Mio. von EUR 0.79 Mio. im Vorquartal erhöht. «Nordex gelingt es offenbar immer besser, Wachstum und Profitabilität zu verbinden», stellen die Analysten von AlsterResearch fest und führen weiter aus: «Die Marktpräsenz ist vor allem in Europa stark, hier steigen die Aufträge immer weiter an. Das dürfte sich letztlich positiv auf die Margen auswirken.»

Auch Goldman Sachs-Experte Patel traut Nordex zu, die Profitabilität wieder auf das Niveau von 2014 zu steigern. Seiner Ansicht nach dürften eine vorteilhaftere Preisgestaltung, ein besseres Zusammenspiel von Angebot und Nachfrage sowie niedrigere Kosten zu einer Erholung der Margen beitragen. Er sieht die Aktie daher vor einer Neubewertung. Das Kursziel von 15 Euro bedeutet satte 61% Luft nach oben. Das Analysehaus AlsterResearch hält sogar einen Doppler auf EUR 22 in den kommenden 12 Monaten für möglich.  

Anlagelösungen

Mit dem Long Mini Future INDAZZ der ZKB lässt sich mit Hebel auf einen Rebound in Richtung zweistelligen Kursbereich setzen. Der Multiplikator des Open End-Papiers beträgt 4. Eine kurzfristige Aufwärtswette lässt sich zudem mit dem Call-Warrant NDXX3Z mit Hebel 2.8 eingehen. Der Strike befindet sich bei EUR 11 und die Laufzeit endet am 28. Juni. Bis dahin hat der Schein Zeit, ins Geld zu kommen.

Wer dagegen nicht mehr als eine Seitwärtsfahrt der Nordex-Aktie erwartet, ist mit einem Renditeoptimierungsprodukt bestens ausgestattet. Attraktive Konditionen weisst der Barrier Reverse Convertible Z08HQZ der ZKB auf. Das Produkt mit einer Laufzeit bis November 2024 stellt einen hohen Ertrag von 18.7% p.a. in Aussicht, ohne dass die Aktie Avancen aufweisen muss. Die Barriere bei EUR 6.77 liegt beruhigende 27.4% vom aktuellen Basiswertkurs entfernt.