Trading Desk
Scout24: Aussichtsreiche Übernahmespekulation
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Christian Ingerl
Marktberichten zufolge haben es mehrere Interessenten auf das deutsche Internet-Unternehmen abgesehen. Eine durchaus reizvolle Spekulation zum Jahresende.
Wer kennt sie nicht, die digitalen Marktplätze wie «ImmobilienScout24» und «AutoScout24»? Dahinter verbirgt sich die gleichnamige Firma Scout24. Und genau auf diese haben es scheinbar nun internationale Investoren abgesehen. Marktgerüchten zufolge wägen derzeit mehrere Private-Equity-Unternehmen Angebote ab. Auch die britische Beteiligungsgesellschaft Silver Lake soll ein Auge auf die Deutschen geworfen haben.
Dass dies nicht völlig abwegig ist, zeigt ein Blick in das Portfolio von Silver Lake. Zu der Gesellschaft zählt unter anderem bereits ein Immobilienportal in Grossbritannien. Laut einem Medienbericht der «Financial Times» ist Scout24 selbst auf die Suche nach einem Investor gegangenen. Angesichts der aktuellen Managementbewegungen würde das auch nicht wundern. Der relativ unbekannte Tobias Hartmann beerbt Gregory Ellis, der aus persönlichen Gründen seinen Chefposten aufgibt. Und der CFO kündigte ebenfalls an, seinen bis zum 30. September 2019 laufenden Vertrag nicht mehr zu verlängern.
Prozentual zweistelliges Kurspotenzial
Insider gehen davon aus, sollte Silver Lake den Zuschlag bekommen, werden diese Scout24 von der Börse nehmen. Die Summe, welche sie für den Internetkonzern hinlegen müssen, soll bei mehr als EUR 5 Milliarden liegen. An der Börse wird Scout24 derzeit mit rund EUR 4.2 Milliarden bewertet. Die Nettoverschuldung lag im dritten Quartal bei EUR 796 Millionen, was letztendlich einem Enterprise Value von knapp EUR 5 Milliarden entspricht. Da es scheinbar mehrere Interessenten gibt, geht das Brokerhauses Liberum von einem Bieterwettkampf aus, welchen den Preis für Scout24 in die Höhe treiben könnte. Die Analysten halten eine Bewertung von EUR 6 Milliarden für möglich. Unter Einbeziehung der Verschuldung leiten sich daraus Kurse von rund EUR 49 ab. Dies entspricht in etwa dem Jahreshoch und einem Kurspotenzial von 20%.
Operativ läuft es bei dem Unternehmen ebenfalls blendend. Im Geschäftsjahr 2018 soll der Umsatz auf mehr als halbe Milliarde Euro steigern. Zum Vergleich: 2017 waren es EUR 480 Millionen. Von den Erlösen sollen bis zu 56% als Betriebsgewinn hängen bleiben. Dies wäre eine deutliche Steigerung zum Vorjahr, als Scout24 eine Umsatzrendite von 52.7% erwirtschaftete.
Anlagelösung
Nachdem die Spekulationen am Markt aufgekommen sind, sprang die Scout24-Aktie sofort um 18% in die Höhe. Damit wurde ein Grossteil der Verluste im zweiten Halbjahr wieder aufgeholt und im Vergleich zum Jahresbeginn errechnet sich sogar ein Gewinn von 23%. Risikobewusste Anleger, die den Übernahmegerüchten einen hohen Wahrheitsgehalt einräumen, können nun per Direktinvestment in die Scout24-Aktie einsteigen. Geht die Spekulation auf, dürfte bis zum Übernahmepreis noch etwas Luft sein. Für den Fall, dass sich die Annahmen nicht bestätigen, sollte ein Stoppkurs auf dem Ausbruchsniveau bei EUR 35.50 gesetzt werden.
