«The Week»: Europa startet durch: +65.21% im 2019

• François Bloch
  

Einen glänzenden Einstieg vollzog unsere Neuempfehlung Booking Holdings  (Börsensymbol: BKNG US), welche am letzten Mittwochabend im Rahmen des Trading Room Events präsentiert wurde. Am Freitagabend schloss der 89 Milliarden US$ Titel auf Jahreshöchst. Wichtig erscheint mir, dass wir in diesem Marktumfeld, nur bei Firmen engagiert sind, die eine langfristige Erfolgsgeschichte aufweisen und keine eklatante Bewertungsprämie haben. Die Zahlen des Unternehmens sind  eindrücklich und sprechen für ein Engagement. Lag das Betriebsergebnis (EBIT) im 2016 noch bei 3 999 Millionen US$, so extrapolieren meine Analysetools einen Zielwert von 6 411 Millionen US$ für das Jahr 2021. Dies würde bedeuten, dass bis in zwei Jahres das Kurs-/Gewinnverhältnis auf unter 17 Punkte fallen würde. Bei einer aktuellen Umsatzrendite von 35.5%, strahlen die Augen eines Value orientierten Investors. Bis zum Jahresende sehe ich einen Preissprung von 5,2% nach oben voraus. Als sehr attraktiv betrachte ich den 2 200 US$ Call auf den Januar 2020. Bei einer impliziten Volatilität von 23%, erhalten Sie ein attraktives Risiko-/Renditeprofil auch unter der Berücksichtigung, dass es sich um einen out-of-the money Call handelt. Ich würde eine aktive Bewirtschaftung der Position bevorzugen, weil die Optionsprämien attraktiv sind und das Rückschlagpotential weit unter 10% liegt. Handelsstrategie: Neu auf der Empfehlungsliste in Kombination mit gedeckten Calls.     

Mit der Empfehlung OPTIMUS FUND (Valor: 40855912) habe ich den ins Schwarze getroffen. Vor einer Woche betrug das Jahresplus noch 12.90%, inzwischen verbesserte sich das Ergebnis auf +14.46%. Beim Produkt (Valor: 40855909), das sich an das allgemeine Publikum richtet, wurde für 2019 eine Rendite von +14,08% erzielt, was im Konkurrenzvergleich sehr gut ist. Unter den zehn grössten Positionen laut der Datenbank www.swissfunddata.ch befinden sich die LUKB, Julius Bär, Barclays, LEONTEQ, EFG International, Goldman Sachs, Raiffeisen, SocGen und Royal Banc of Canada. Ich betrachte dieses Produkt als  Depotergänzung und als positives Ausrufezeichen, wenn es gilt, den Nutzen von Strukturierten Produkten im Portfoliokontext darzustellen. Dank dem verstärkten Konkurrenzkampf unter den Emissionsbanken wird sich die Rendite signifikant verbessern. Handelsempfehlung: Sinnvolle Depotergänzung.

Meine Durchhalteparolen in Sachen LAM Research (Börsensymbol: LRCX US)  haben sich gelohnt: +73% seit dem Jahresanfang 2019 ist ein starkes Stück. Die Finanzkennzahlen, die ich Sie seit Monaten für Sie eruiert habe, waren für mich matchentscheidend, eine konträre Position gegenüber dem Markt einzunehmen. Lag das Betriebsergebnis (EBIT) im 2017 bei 2 084 Millionen US$, so wird sich dieser Wert auf 3 211 Millionen US$ akzentuieren. Im 2021 wird die Umsatzrendite die stolze Marke von 28% erreichen, was den 34 Milliarden US$ bestens nach unten abfedern sollte. Um meine Theorie mit Fakten zu unterlegen, habe ich die gehandelten Optionen vertieft analysiert: Das Put-/Call-Verhältnis liegt bei abstrus hohen 1.5, womit der Markt eine extreme Konterposition gegenüber meiner Strategie eingenommen hat. Falls kein wirtschaftspolitisches Erdbeben bis zum nächsten Optionenverfall im September 2019 stattfindet, werden ein paar Akteure richtig Geld verlieren. Die Zahl der offene Kontrakte auf den 20. September 2019 Verfall liegen bei gigantischen 36 496. Die Wettpositionen auf den 17. Januar 2020 liegen noch eine Spur höher: 38 615. Da stellen sich berechtigte Fragen, was hier im Hintergrund abläuft. Ich würde cool bleiben und eine Mixed Strategie anwenden: Halten der Aktien und versuchen einen gedeckten Call mit einem Ausübungspreis von 240 US$ auf den Januar 2020 in Position zu bringen: Die implizite Volatilität liegt bei 31.9%. Auf jeden Fall sind Sie der Gewinner und können aus der Position der Stärke agieren. Handelsstrategie: Mixed Strategie verspricht starke Performance auf Jahre hinaus.

Voll auf Erfolgskurs befindet sich die VAT Group (Börsensymbol: VACN SW): +55.50% seit dem Jahresanfang. Nun gilt es, eine strategische Veränderung an Ihrer Positionierung vorzunehmen. Die gedeckten Dezember 2019 Calls, würde ich von 120 Franken auf 130 Franken erhöhen, denn es sieht sehr danach aus, dass wir bis zum Dezember Verfall, keine Kursstände von unter 120 Franken mehr sehen werden. Falls Sie noch mutiger sind, wäre ein 140 Franken Call auf den März 2020 die absolute Top Lösung. Bei der vertieften Analyse der Optionen an der EUREX, sehe ich stürmische Zeiten für diejenigen Investoren voraus, die vollgeladen mit PUT-Optionen auf den Dezember 2019 Verfall sind. Ich gebe Ihnen dazu wie immer eine fundamental basierte Erklärung, damit Sie verstehen, dass mancher Akteur auf dem Holzweg ist. Lag der EBITDA im Jahr 2017 noch bei 215 Millionen Franken, so wird dieser Rekordwert, nach einer Tauchphase im Jahr 2019, per 2021 220 Millionen Franken erreichen, falls meine Analysetools recht behalten werden. In der Zwischenzeit wird die Umsatzrendite im Jahr 2020 die Marke von über 20% übertreffen. Aufgrund der Markkapitalisierung von über 4 Milliarden Franken werden die Optionspreise an der EUREX immer enger gestellt, was Ihnen entgegenkommt. Haben Sie Mut und stellen Sie die Optionsausübungspreise Ihrer Calls einfach höher. Bis Mitte 2020 sehe ich die Aktie bis auf 144 Franken (Aktuell: 134 Franken) ansteigen. Spekulativ orientierte Investoren, können einen Blick auf den ZKB Call Warrant VACAHZ werfen: +89.13% seit der Lancierung am 23. Juli 2019, was beachtlich ist, für einen Call mit einem tiefen Ausübungspreis von 120 Franken. Handelsstrategie: Doppel-Deckerstrategie und zusätzlich eine Prise des ZKB Produktes.

Im Hinblick auf die nächsten Quartalszahlen bei Darden Restaurants (Börsensymbol: DRI US) vom 19. September 2019, gilt es, Vorsichtsmassnahmen zu ergreifen. In Anbetracht einer Jahresperformance von +27.5% alleine im 2019, werden Sie wohl Verständnis aufbringen können, dass ich bei dieser „The Week“ Empfehlung in Bezug auf die Performance langsam vorsichtig werde. Die Finanzkennzahlen sprechen für den mit 16 Milliarden US$ taxierten Titel. Lassen Sie mich Ihnen meine Vorhersagen kundtun: Im 2017 lag das EBIT des Unternehmens bei 714 Millionen US$, laut meinen Modellannahmen wird sich dieser Wert auf 1 044 Millionen US$ per 2022 akzentuieren, was für die ausgezeichnete Marktpositionierung der Firma spricht. Auf dieses Datum wird das Kurs-/Gewinnverhältnis von aktuell 21.4 Punkte auf 17.3 fallen, was einen absoluten Spitzenwert in diesem Sektor darstellt. Daher empfehle ich Ihnen, einen Call in Auftrag zu geben, der mit einem leicht über dem aktuellen Kurs liegenden Ausübungspreis versehen ist. Speziell gut gefällt mir der 130er US$ Call auf den April 2020 Termin. In diesem Zusammenhang möchte ich Sie auf das gigantisch anmutende Open Interest Volumen auf den September 2019 Termin hinweisen. Noch verrückter ist das Volumen mit 8 500 Kontrakten im Oktober 2019. Was steckt dahinter? Bei einem Put-/Call Ratio von 0.7 sind die Meinungen der Spezialisten gemacht. Die aktuelle Dividendenrendite von 2.57%, würde ich nicht antasten und als natürlichen Puffer stehen lassen. Die vorgesehene minime Steigerung der Umsatzrendite auf 10.4% im Jahr 2020 unterstützt den Höhenflug des Papiers. Diese Kennzahl ist umso wichtiger, weil laut meinen Prognosen im Jahr 2023 der Umsatz erstmals die Marke von 10 Milliarden US$ überschreitet wird. Unter den zehn grössten Investoren befindet sich kein Schweizer Finanzinstitut. Sobald eine negative Analystenschätzung aus Helvetien eintrifft, bitte ich Sie, ruhig Blut zu bewahren. Bei einer Jahresrendite von +19,73% des S&P 500 Index, haben Sie mit einem Titel eine signifikante Mehrrendite erzielt. Jetzt verstehen Sie, weshalb ich Ihnen gedeckte Calls empfehlen würde. Handelsstrategie: Vor den Quartalszahlen sind gedeckte Calls Trumpf.

In einer starken Verfassung präsentieren sich die Papiere von ASML Holding  (Börsensymbol: ASML NA): +65.21% seit dem 1.1.2019. Wie die Teilnehmer vom 11. September 2019 in Erinnerung haben, bin ich extrem heiss auf diesen Titel. Der 95 Milliarden EURO Wert wird im Jahr 2020 gegenüber diesem Jahr zu einem gigantisch anmutenden Ertragssprung ansetzen, der noch nicht in der Bewertung des Papiers berücksichtigt ist. Das Betriebsergebnis (EBIT), welches im Jahr 2018 die Marke von 2 965 Millionen EURO erreichte, sollte im Jahr 2022 den Wert von 5 Milliarden EURO übertreffen. Dies ist in meinen Augen eine Wahnsinnsentwicklung.   Die aktuelle Umsatzrendite von 23.8% wird im kommenden Jahr auf 31.2% hinaufkatapultiert. Das aktuelle Kurs-/Gewinnverhältnis von 37.6 Punkten liegt weit über dem historischen Durchschnitt von 23.4. Auch hier gibt es zwei Varianten, die Ihnen zur Verfügung stehen: a) Die typische buy and hold Strategie oder b)  gedeckte Calls auf neun Monate. Ich würde mit der Variante b) ins Rennen steigen. Sie erhalten in meinen Augen ein mehr als ausgezeichnetes Risiko-/Renditeprofil. Ich betrachte diese Opportunität als eine der Masterstrategien für das Jahr 2020. Handelsstrategie: Gedeckte Calls auf den April 2020 Termin. Die Dividende, würde ich nicht reinvestieren.

Wie Phönix aus der Asche ist eine Empfehlung aus dem Jahr 2017, nochmals  durchgestartet. Ich spreche hier von Universal Health Reality Income (Börsensymbol: UHT US): +59.2% alleine im 2019. Der 1.4 Milliarden US$ Zuchtbulle wird nun von den US Investoren auf neue Höhen gejagt. Am 25. Oktober 2019 sind die nächsten Quartalszahlen angesagt. Die Preisentwicklung ist seit dem Mai 2019 überragend. Innerhalb von fünf Jahren ist dieses Papier um 185.98%  angestiegen und ein Ende dieses Höhenfluges ist nicht in Sicht. Hierzu gibt es  Indizien, die ich Ihnen nicht vorenthalten möchte: Mit meiner finanzmathematischen Bewertung komme ich auf 1.6 Milliarden US$, während das Papier aktuell mit 1.36 Milliarden US$ taxiert ist. Dadurch sehen Sie, welche Differenz momentan vorhanden ist.  Nicht überragend ist die Dividendenrendite von 2.72%, was aber nicht entscheidend für Ihren Kaufentscheid sein sollte. Die Operating Margin des Unternehmens liegt bei 35.43%, was hervorragend ist. Bei einer Profit Margin von 22.81% sollte wirklich nichts anbrennen. Der Einsatz von gedeckten Calls macht im aktuellen Marktumfeld nicht viel Sinn. Halten Sie durch und lassen Sie sich auf keinen Fall von Ihrem Kurs abbringen. Handelsstrategie:  Das Motto: „The winner takes it all“ lässt sich auch an der Börse anwenden. Halten und geniessen.

In einer prächtigen Verfassung befinden sich die Papiere von Safran (Börsensymbol SAF FP): +36.21% seit dem 1.1.2019 ist eine starke Leistung. Der französische Flugzeugausstatter weist ein grosses Potential auf. Lag der EBIT des Unternehmens im 2016 noch bei 2.404 Milliarden EURO, so rücken per 2022 erstmals 5 Milliarden Euro in Griffweite. Momentan wird das Papier mit einem Kurs-/Gewinnverhältnis 25.9 Punkten gehandelt, das per 2021 auf unter 20 fällt. Wichtig bei diesem Spektakel ist, dass Sie weiterhin die Dividendenausschüttung nicht reinvestieren. Stark ist die schon heute die Rendite auf das eingesetzte Eigenkapital von 20.1%, welche sich im kommenden Jahr auf 21.2% erhöhen wird. Attraktiv ist die abnehmende Finanzverschuldung, die im Jahr 2020 auf den Faktor 0,50 fällt. Das Unternehmen weist eine Marktkapitalisierung von 61.932 Milliarden Euro auf. Sofern die Nettomarge im kommenden Jahr, über die Marke von 11% ansteigt, dann geht die Party richtig los. Auf dem Weg nach oben ist der nächste charttechnische Wendepunkt bei 154.90 Euro (Aktuell: 143.80 Euro) angesiedelt. Ich empfehle Ihnen aufgrund der Wachstumsaussichten des Unternehmens, erste Positionen zu nehmen. Auf den Einsatz gedeckter Calls, würde ich verzichten. Handelsstrategie: Neu auf der Empfehlungsliste aufgrund des starken Wachstumspotentials.

Mein Vertrauen gerechtfertigt haben die Valoren der Swiss Life (Börsensymbol: SLHN SW): +29.69% seit dem 1.1.2019, was bemerkenswert ist. Beim Kursstand von knapp unter 500 Franken, wird es Zeit, dass Sie sich Gedanken machen, ob Sie nicht mit gedeckten Calls agieren möchten. Grund ist eine aktuelle Bewertungsanalyse, die ich Ihnen nicht vorenthalten möchte. Das aktuelle Kurs-/Gewinnverhältnis liegt bei 13.8 Punkten und fällt im kommenden Jahr auf 13. Sicherlich ist die in Aussicht gestellte Dividendenrendite über die Jahre hinaus ein Bonuspunkt, aber Fakt ist, dass die Wunderaktie, nicht mehr ein absolutes Börsenschnäppchen ist. Daher bin ich Anhänger einer (Teil)-Absicherungsstrategie, die Platz nach oben offenlässt, aber gleichzeitig einen schönen Puffer nach unten ermöglicht. Ich fordere Sie nicht gerade heute zur Umsetzung auf, aber lange Zuwarten, würde ich auch nicht. Handelsstrategie: Denken Sie in absehbare Zeit an gedeckte Calls.

Ich bin mir bewusst, dass der US Farbenproduzent Sherwin Williams (Börsensymbol: SHW US), gewöhnungsbedürftig ist, aber nach der Präsentation im Rahmen des Trading Room Events, werden Sie meine Beweggründe wohl kennen. Mit einem Zuwachs von 37.6% seit dem 1.1.2019 verstehen Sie, welches Potential in diesem 50  Milliarden US$ Sektorenchampion schlummert. Hier noch ein paar Finanzkennzahlen als Entscheidungshilfe damit Sie verstehen, welche Akribie jeweils hinter jeder Empfehlung steckt. Ein Kurs-/Gewinnverhältnis von 31.1 Punkten im 2019, welches sich im kommenden Jahr auf 25 reduziert. Attraktiv finde ich auch die moderate Entwicklung der Umsatzrendite von 15.6% im 2019 auf 16.2% im 2020. Attraktiv finde ich die aktuelle Rendite auf das eingesetzte Eigenkapital von 49.8%. Damit wird der Titel nach unten bestens abgestützt. Von der Bewertung her dürfen Sie in einen Sprung von 18% innerhalb von zwölf Monaten erwarten, bevor es zu einer Abflachung der Anlageperformance kommen wird. Handelsstrategie: Nachladen, warum nicht? 

Sorgen machte sich ein Leser in Sachen Leroy Seafood (Börsensymbol: LSG NO), weil die Kursentwicklung nicht immer kerzengerade nach oben ging. Auch wenn die Erfolgsbilanz 2019 des Titels rot eingefärbt ist, ist die Gesamtbilanz über die letzten fünf Jahre: +104.3% in der norwegischen Lokalwährung stellt ein klares Statement dar. Das aktuelle Kurs-/Gewinnverhältnis von 12.49 Punkten, wird im kommenden Jahr auf unter 10 sinken. Mit einer Dividendenrendite von weit über 4% im 2020, sollte alles wieder seinen normalen Lauf haben. Auch die schwächelnde Rendite auf das eingesetzte Eigenkapital, wird im 2020 auf über 18% ansteigen. Damit sollten Sie den Stürmen der Märkte mit grösster Gelassenheit entgegenblicken können. Handelsstrategie: Ein Sturm im Wasserglas, mehr nicht.

Jetzt gilt es, einen Gang  zurückzuschalten, wenn wir uns die Anlagerendite von Inficon (Börsensymbol: IFCN SW) genauer unter die Lupe nehmen: +138.9% innert fünf Jahren ist ein starkes Stück. Von nun an müssen Sie Ihre Erwartungen in Sachen Performance um einiges herunterschrauben, denn im gleichen Tempo kann es nicht weitergehen. Das Kurs-/Gewinnverhältnis liegt bei 27.1 Punkten, was über dem historischen Durchschnitt liegt. Im 2020 fällt es auf 24.3, was mich nicht beruhigt in meinen Outlook. Daher gilt es, auf absehbare Zeit keine weiteren Positionen zu erwerben und die Dividende nicht in neue Papiere zu reinvestieren. Handelsstrategie: Aussetzen mit Kaufen.

Herzlichst bedanken möchte ich mich nochmals bei Anja Graf, Marc Jäggi, Christoph G. Meier, Patrick Fischer, Serge Nussbaumer, Reto Foitek  und dem Team um Sibylle Walter. All dies wäre ohne die Mitglieder (Rekordteilnehmerzahl) des Trading Room und unseren Sponsoren BNP und ZKB nicht möglich. Die Präsentationen konnten Sie als Mitglied des Trading Room schon am Donnerstagmorgen einsehen.  

Marktausblick:  Ihr Durchhaltewillen hat sich bislang gelohnt. Bekennen Sie nochmals Farbe und kaufen Sie zusätzliche Hebelprodukte. Die Stürme an den Märkten sind, wie richtig vorausgesagt, abgeflacht. Wir hielten Kurs und liessen uns durch niemanden vom Konzept abbringen.  Ab Mittwoch, würde ich nochmals Positionen laden, insbesondere Adidas erscheint mir spannend.

Herzlichst Ihr François Bloch