Beliebteste Renditeoptimierungsprodukte 2018

• Dieter Haas
  

Die Umsätze der fünf Kategorien Strukturierter Produkte weisen grosse Unterschiede auf. Bester Beliebtheit erfreuen sich unter den Anlageprodukten die Renditeoptimierungsprodukte und die Partizipationsprodukte, während Kapitalschutzprodukte und Referenzschuldnerprodukte seit längerem ein Mauerblümchendasein fristen. Sie leiden unter den niedrigen Zinsen respektive unter den mehrheitlich tiefen Kreditrisikoprämien. Die Hebelprodukte erzielen ebenfalls respektable, allerdings stark schwankende, Monatsumsätze. Bei den Renditeoptimierungsprodukten nehmen die Barrier Reverse Convertibles (BRC) eine Sonderstellung ein. Hoch im Kurs stehen in erster Linie Multi-Kombinationen wie das Trio Nestlé, Novartis, Roche, die drei Schwergewichte der Schweizer Börse, sowie das Indextrio SMI, EURO STOXX 50 und S&P 500. Bei den Partizipationsprodukten dominieren ganz klar die Tracker-Zertifikate. Dabei sticht OEUSA auf den MSCI Daily Gross TR Index hervor. Es wies im Jahr 2018 in allen Monaten die höchsten Umsätze auf. Zu den stark nachgefragten aktienbezogenen Tracker-Zertifikaten zählen ferner ETSMI sowie Z44AAV. Während ETSMI auf dem Performance-Index des Swiss Market Index basiert, setzt Z44AAV auf die Kompetenz des Analyseteams der Bank Vontobel. Bei den Aktien schafften es im Jahr 2018 des Weiteren ZKJANA, DISUJS und PSTBRV regelmässig unter die Top 10. Im Bereich Immobilien bleibt das Tracker-Zertifikat IMMIT das Mass aller Dinge. Es wurde am 26. Januar 2006 an der Börse liberiert. Die Führungsrolle verdankt es seiner Eigenschaft als Pionier sowie der seit Jahren steigenden Bewertung. Wechselhafter sind die Favoriten im Sektor der Rohstoffe. 2018 stand das von der UBS emittierte Tracker-Zertifikat TCMCI auf den UBS Bloomberg CMCI Composite Index verschiedentlich hoch in der Gunst der Anleger. Häufig unter den meistgehandelten Anlageprodukten (AP) zu finden waren ferner ZXBTAV respektive bis zu seiner Rückzahlung am 16. Juli ZXBTUV. Beide basieren auf der Crypto-Währung Bitcoin. Bei den Hebelprodukten konzentriert sich das Interesse vornehmlich auf die beiden Indizes SMI und DAX sowie auf die Schweizer Blue Chips. Auch hier nehmen die Beteiligungspapiere auf Nestlé, Novartis und Roche eine Sonderstellung ein. 

 

«Die monatlichen Umsätze der im Sekundärhandel am stärksten gehandelten BRC’s liegen in der Regel im tiefen einstelligen Millionenbereich.» 

 

 

 

Wechselnde Vorlieben bei den Renditeoptimierungsprodukten
Trotz der hohen Beliebtheit schaffen es BRCs nur ganz selten in die monatliche Top-Ten-Liste der Anlageprodukte. 2018 gelang dies SAFJSB, ein BRC auf Kudelski, DEFSNU, ein BRC auf Axa, RMBZJV, ein BRC auf das Trio Nestlé, Novartis, Roche und FAFXJB, ein BRC auf den Euro Stoxx 50 Index. Die wesentlich seltener emittierten Discount-Zertifikate, der nach den BRC zweitwichtigsten Kategorie bei den Renditeoptimierungsprodukten, brachten mit BELRVV (Gilead), DADRCH (Nestlé) und NOEBKB (Novartis) in den Umsatzranglisten August, September und Dezember ebenfalls drei Produkte in den erlauchten Kreis der meistgehandelten.

 

 

Favorisierte Barrier Reverse Convertibles 
Der Sekundärmarkt an SIX Swiss Exchange ist bei den BRCs sehr wechselhaft. Kaum ein BRC schaffte es mehr als einmal unter die monatlichen Top 10 innerhalb des Produkttyps. Mehrmals gelang dies im Jahr 2018 einzig CBNASP und RMBZJV. Ersterer ist ein Multi-BRC auf das Trio AMS, GAM und LafargeHolcim, emittiert im November 2017. Der Kursverlauf ist allerdings ein Desaster. Die bei 65% fixierte Barriere wurde bereits am 1. August 2018 durchbrochen. Mittlerweile notiert der BRC im Bereich 20%-30%! Anleger, die bis zum Verfall am 18. Februar 2019 durchgehalten haben, dürften an diesem Produkt wenig Freude gehabt haben. Besser entwickelt sich der im Oktober 2017 lancierte BRC RMBZJV auf das Trio Nestlé, Novartis und Roche. Seine Barriere bei 75% überstand die temporäre Schwächephase der drei Titel in der ersten Jahreshälfte 2018 und dürfte bis zum Verfall am 4. April nicht mehr in Gefahr geraten. Unter den 30 Renditeoptimierungsprodukten mit den höchsten Monatsumsätzen im Jahr 2018 sind neun nicht geknockt (keine Gelbmarkierung). Es handelt sich in den überwiegenden Fällen um eher defensive, werthaltige Titel oder Kombinationen mit einer sehr tiefen Barriere.

 

 

 

 

Die monatlichen Umsätze der im Sekundärhandel am stärksten gehandelten BRCs liegen in der Regel im tiefen einstelligen CHF-Millionenbereich. Dabei entfielen auf die Top 10 in Relation zum Kategorieumsatz im Jahr 2018 monatliche Anteile zwischen 0.40% und 4.32% (FAFXJB – ein BRC auf Euro Stoxx 50).

 

«Hohe Coupons meist in Kombination mit wenig korrelierten Multi-Kombinationen sollten mit der gebührenden Vorsicht gekauft werden.»

 

Die ausserordentlich tiefen Umsätze der BRCs im November 2018 sind darauf zurückzuführen, dass in diesem Monat die Kategorie der Partizipationsprodukte im Allgemeinen und das Tracker-Zertifikat OEUSA im Speziellen weit überdurchschnittliche Umsätze erzielten im Vergleich zu den übrigen Monaten.

 

 

 

Abschliessende Bemerkungen
BRCs werden im Grossen und Ganzen in der Emissionsphase gekauft. Der Sekundärhandel fristet eher ein Schattendasein. Dabei finden sich gerade hier oft günstig bewertete Produkte vor allem im Vergleich zu den häufig leicht erhöhten Ausgabekursen. Hohe Coupons meist in Kombination mit wenig korrelierten Multi-Kombinationen erfordern viel Erfahrung und vertiefte Kenntnisse. Bei ihnen ist die Gefahr eines Barrierebruchs deutlich erhöht. Der Spatz in der Hand (sprich tiefer Coupon oder niedrige Barriere) ist oft besser als die Taube auf dem Dach. Im laufenden Jahr dürften die Börsen kapriziös bleiben. Bei der Wahl der BRCs gilt es, mit der gebotenen Vorsicht ans Werk zu gehen, will man sich nicht unnötig die Finger verbrennen.