Interviews
«Die Anleger werden von den tiefen Strikes begeistert sein»
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Martin Raab
Im Gespräch mit Eric Blattmann, Head Public Distribution Switzerland, zu den Reverse Convertibles mit tiefem Strike resp. Bezugspreis und ihre Vorteile im aktuellen Marktumfeld.
Herr Blattmann, die Bank Vontobel und andere Emittenten beleben seit einiger Zeit Reverse Convertibles wieder – und zwar mit ungewöhnlich tiefen Strikes resp. Bezugspreis.
Das ist richtig, wir setzen den Strike des Reverse Convertible explizit tiefer als 100%. Der Anleger erhält hierdurch ein besonders defensives Produkt, da der Aktienkurs des jeweiligen Basiswerts bei einem 70% Strike beispielsweise 30% fallen kann, ohne dass der Anleger einen Verlust erleidet.
Können Sie das Auszahlungsprofil kurz etwas genauer erläutern?
Im Falle einer Aktienlieferung ist bei gewöhnlichen Renditeoptimierungsprodukten der Strike, zu welchem Wert die entsprechenden Basiswerte dem Kunden vom Emittenten ins Depot gebucht werden, bei 100% des Basiswertkurses per Emission. Die Reverse Convertibles mit tiefem Strike gehen einen etwas anderen Weg: Der Strike resp. Bezugspreis ist zum Beispiel bei 70%, also 30% unter dem heutigen Wert der jeweiligen Aktie, angesetzt. Sollte kein Basiswert am Verfalltag mehr als 30% verloren haben, erhält der Anleger 100% seines Anlagebetrags in cash zurück – samt dem Coupon.
Was passiert, wenn der Strike unterschritten wird?
Dann erhält der Anleger eine Art diskontierten Einstieg in die jeweilige Aktie bzw. den jeweiligen Basiswert. Dies bedeutet also für den Anleger, dass er die Aktie im «schlechtesten Fall» billiger beziehen kann. Das Gewinnschwellenniveau liegt dank des tieferen Strikes also tiefer. Hinzu kommt, dass die festen Couponzahlungen einen möglicherweise dennoch entstehenden Verlust zumindest teilweise oder sogar ganz ausgleichen.
Die Anleger müssten sich eigentlich auf diese Produkte im aktuellen Umfeld regelrecht stürzen!
Erstaunlicherweise ist dem nicht so – zumindest noch. Sobald die Anleger den Mechanismus des Produkts verstehen, werden sie begeistert sein. Wir bemühen uns in jedem Fall, die Reverse Convertibles mit tiefem Strike resp. Bezugspreis und ihre Vorteile weiterhin bekannter zu machen.
Abschliessend: There is no free lunch – auch bei Low Strike Reverse Convertibles nicht. Wie lässt sich die Konstruktion dieser Produkte in wenigen Worte fassen?
Die Konstruktion funktioniert kurz erklärt wie folgt: Zero Bond und eine Short Put Option, wobei der Strike der Put Option nicht at the money, sondern deutlich tiefer liegt.
