Erfolgreiche Lancierung: Das dp Weltaktien-Musterportfolio

• Dieter Haas
  

Miranda90, CC BY-SA 4.0 https://creativecommons.org/licenses/by-sa/4.0, via Wikimedia Commons

«Hin und her macht Taschen leer» lautet eine bekannte Börsenweisheit. Erfolgreiche Anleger operieren daher in der Regel langfristig und mit ruhiger Hand. Ein ständiger Pferdewechsel bringt selten den gewünschten Erfolg. Weniger ist mehr. Wie das gehen kann, soll das folgende Portfolio an der SIX Structured Products Exchange im Sekundärmarkt handelbarer Titel zeigen. Ziel der getroffenen Auswahl ist die Erzielung einer Überrendite im Vergleich zum Weltaktienindex, und zwar in möglichst allen Marktphasen. Der MSCI World, der Massstab schlechthin für Aktienengagements, wird dominiert von der US-Börse. Ihr Anteil lag Mitte Dezember bei 58,7%, gefolgt von Japan (8,8%) und Grossbritannien (7,8%). Alle übrigen Länder kommen auf deutlich geringere Prozentsätze. Eine passive oder semi-aktive Auswahl mit dem MSCI World als Benchmark sollte sich somit vorwiegend an dieser Grundstruktur orientieren. Nur ein solches Vorgehen bietet Gewähr für eine indexähnliche Kursentwicklung. Mit einer sorgfältig zusammengestellten Mischung aus dem Anlageuniversum der an der SIX STP kotierten Strukturieren Produkte liegt aber nicht nur eine indexparallele Abbildung drin. Dank dem Mix aus passiven und semi-aktiven Indexes, ergänzt durch ein Kapitalschutzprodukt mit vollständiger Partizipation, lässt sich ein «Buy and Hold»-Portfolio kreieren, das aller Ehren wert ist. Dieses kann bei Bedarf an aktuelle Gegebenheiten angepasst werden. Eine Dynamisierung ist jedoch kein Muss.

Selektionsprozess

Im ersten Schritt werden für die einzelnen Blöcke die Produkte herausgefiltert, die für eine Aufnahme in den Basket infrage kommen könnten. Die Anlagewelt wird dabei unterteilt in Aktien Schweiz, Aktien Europa, Aktien Grossbritannien, Aktien Japan, Aktien USA und Aktien Welt. Für alle Komponenten stehen qualitativ einwandfreie Strukturierte Produkte zur Auswahl, auch wenn im Falle von Grossbritannien und Japan die Anzahl etwas zahlreicher sein dürfte. Der Fokus liegt im Wesentlichen auf endlos laufenden Tracker-Zertifikaten, die entweder passiv einen Markt abbilden oder die auf einer langfristig geprüften Strategie basieren. Solche Konzepte ähneln vom Charakter her sogenannten Smart-Beta-ETFs. Aus Risikoüberlegungen wurde ferner darauf geachtet, möglichst viele Emittenten ins Boot zu holen. Dabei wurden allerdings keine Kompromisse hinsichtlich der Produktqualität gemacht. Basierend auf den geschilderten Überlegungen fanden schliesslich für das dp-Portfolio Weltaktien zehn an der Börse kotierte Strukturierte Produkte von sechs verschiedenen Emittenten Aufnahme. Die Gewichtung orientierte sich grob am MSCI World und hatte zu Beginn das folgende Aussehen: Schweiz 10%, Japan 10%, USA 40% und Welt 40%.

Heimvorteil Schweiz

In Anbetracht der defensiven Qualität des Leitindizes SMI erhält die Schweiz im Basket ein Gewicht von 10%. Damit besitzt das Portfolio einen leichten Home-Bias-Touch. Als Kandidaten in die engere Auswahl kamen die Tracker-Zertifikate SWDIV, VZOSM, VZTOP, BSDOMC, BKSPI, DACHS, SMITR und ETSMI sowie das 100% kapitalgeschützte, zu 100% am SMI partizipierende LTQEJZ.

«Hin und her macht Taschen leer.»

Letzteres wurde in erster Linie aus Vorsichtsüberlegungen für den Basket ausgewählt. Mutigere Anleger könnten alternativ auf VZOSM, ein Schweizer Sektor-Rotation-Konzept, der bereits im November 2004 lanciert wurde, setzen. Damit hätte in der Hausse seit März 2009 eine leicht höhere Performance des Baskets resultiert. In Anbetracht der fortgeschrittenen Hausse erscheint uns im heutigen Zeitpunkt eine leicht defensivere Variante aber sinnvoller, auch wenn wir dabei auf die jährlichen Dividenden zugunsten des Kapitalschutzes verzichten.

Japan ohne zu grosses Risiko

Für das Land der aufgehenden Sonne wählten wir mit VZOJP einen Sektor Rotations Basket aus dem Hause Vontobel. Das Partizipationsprodukt bewies in seiner mittlerweile bald zwölfjährigen Laufzeit seine Qualität zur Genüge. Leider findet sich derzeit kein währungsgesichertes, endlos laufendes passives Indexprodukt an der SIX SPT. Während Japan mit VZOJP Japan ein MSCI-ähnliches Gewicht eingeräumt wird, fällt Grossbritannien, der Pudel der USA, aus den Traktanden. Das Gewicht des Inselstaates im Weltaktienindex ist seit Längerem rückläufig. Ein Trend, der in den kommenden Jahren anhalten dürfte.

Kernanlage USA

Der grösste Aktienmarkt der Welt ist natürlich ein Muss und wird im Portfolio anfänglich mit 40% gewichtet. Die leichte Untergewichtung im Vergleich zur Benchmark MSCI World Net Total Return Index wird grösstenteils durch die bestehenden US-Anteile in den globalen Tracker-Zertifikaten kompensiert. Im Basket berücksichtigt wurde mit dem Tracker-Zertifikat OEPUS ein klassisches passives und sehr beliebtes Produkt auf den UBS MSCI Daily Gross TR USA Index. ETGRO, das Zweite im Bunde, setzt auf den S&P 500 Growth Index. Damit wird die Wachstumskomponente im Portfolio gestärkt. VZOUS bringt mit seiner dynamischen Sektor Rotations-Strategie, die einen langen, erfolgreichen Track-Rekord vorweisen kann, zusätzliche Dynamik in die Auswahl. Abgerundet wird die direkte US-Aktienauswahl mit SPXCPX, einem 100% geschützten Kapitalschutzprodukt mit 100% Partizipation auf den S&P 500.

Attraktive Weltaktienkomponenten

Abgerundet wird das Ganze durch vier Weltaktien-Tracker-Zertifikate: ETWRLD, LGTGLR, DIVQC und DT0BAC. ETWRLD bildet passiv die Kursentwicklung des MSCI World Net Total Return Index ab. LGTGLR, das einzige aktiv verwaltete Produkt in unserer Auswahl, fand dank seines langfristig überzeugenden Track-Rekords Aufnahme in den Basket.

«Das Tracker-Zertifikat DTOBAC überzeugt durch einen vortrefflichen Track-Rekord.»

Mit DIVQC auf den UBS Global Quality Dividend Payers TR Index wird der Fokus sowohl auf die Dividende als auch auf die Qualität gelegt. In eine ähnliche Richtung zielt das nur wenige Titel umfassende Tracker-Zertifikat DT0BAC. Es überzeugt durch einen vortrefflichen Track-Rekord, und zwar sowohl theoretisch als auch praktisch. Die Qualitätsaktien vornehmlich aus dem Bereich Konsum erwiesen sich in der Vergangenheit vor allem in Baissen als äusserst resistent.

Backtesting und Praxis

Eine annährungsweise Rückrechnung auf Indexbasis zeigt eine stetig zunehmende Outperformance im Vergleich zum Weltaktienindex. Ab dem 1. Juni 2015, dem erstmöglichen Zeitpunkt, an dem alle Zertifikate an der SIX STP gelistet sind, entwickelt sich das Musterportfolio erwartungsgemäss, obwohl der Basket mit Blick auf die kommenden Monate bewusst etwas vorsichtiger zusammengestellt wurde, zumal vorderhand keine Änderungen eingeplant sind. In CHF errechnete sich per Mitte Dezember eine Performance von rund 8%. Dabei glänzten vor allem die in USD denominierten Produkte, denen die Aufwertung des Greenbacks zusätzlichen Rückenwind verlieh. Als Stabilisierungsfaktor erwies sich ferner DT0BAC. Dessen Wert trat vor allem in der Schwächephase zwischen Mitte August und Ende September zutage.

Quelle: Derivative Partners

Quelle: Bloomberg

Quelle: Bloomberg

Quelle: Bloomberg