SoftwareOne: Zurück im Spiel

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  Christian Ingerl
  Redaktor

Der Informatik-Dienstleister SoftwareOne aus der idyllischen Feriengemeinde Stans, dem Hauptort des Kantons Nidwalden in der Zentralschweiz, arbeitet weiter daran, seinen angeschlagenen Ruf am Kapitalmarkt zu reparieren. Dabei liefert das Unternehmen zunehmend Belege dafür, dass der strategische Neustart Wirkung zeigt. Zwar bleibt die Transformation anspruchsvoll, doch das Chance-Risiko-Verhältnis erscheint angesichts der niedrigen Bewertung attraktiv.

Aussichtsreiche Übernahme

Zunächst zu den aktuellen Zahlen: Im dritten Quartal meldete SoftwareOne dank der Übernahme von Crayon einen massiven Umsatzsprung von 46% auf CHF 343.2 Mio. Auch auf der Ergebnisseite ging es deutlich aufwärts, der operative Gewinn (Ebitda) nahm um CHF 29.5 Mio. auf CHF 42.0 Mio. zu. Die Crayon-Integration verläuft nach Unternehmensangaben planmässig, mit bereits realisierten Kostensynergien von mehr als CHF 21 Mio. Gleichzeitig kehrte SoftwareOne, der als globaler Reseller von Software- und Cloud-Lösungen agiert, auf pro-forma-basis sowohl auf Gruppenebne als auch in Übersee zu positivem Wachstum zurück. Diese Entwicklung gilt als zentral, um das verlorene Vertrauen am Markt wieder aufzubauen. 

Nachfrageschub

Für das Schlussviertel stellt das Management nun sogar eine weitere Beschleunigung des Wachstums in Aussicht, gestützt durch nachlassende Microsoft-Gegenwinde, ein sich verbesserndes Nordamerikageschäft sowie eine günstigere Vergleichsbasis. Die Richtung bleibt klar positiv: SoftwareOne bestätigte den Ausblick für 2025 mit einem flachen Umsatzwachstum zu konstanten Wechselkursen sowie einer bereinigten Ebitda-Marge von über 20%. Parallel dazu schreiten Kostensenkungen, bis Ende des Jahres sollen 30% der gesamten jährlichen Kostensynergien erzielt werden, voran. Die jährlichen Einsparungen belaufen sich dann auf CHF 80 bis 100 Mio. bis Ende 2026. Auch die «go-to-market»-Ausrichtung stützen das Margenpotenzial. Dabei geht es um die Erschliessung zusätzlicher Umsatzpotenziale. «Mit unserer starken Positionierung entlang der gesamten Cloud- und KI-Wertschöpfungskette sind wir gut aufgestellt, um den nächsten Nachfrageschub zu nutzen und nachhaltiges, profitables Wachstum zu erzielen», heisst es aus der Geschäftsführung. 

Günstige Bewertung

Auch wenn einige Analysten zuletzt ihre Schätzungen moderat zurücknahmen, bleibt die Aktie bewertungsseitig attraktiv. Mit einem KGV von 11 auf Basis der erwarteten Gewinne für 2026 markiert SoftwareOne einen Sektor-Tiefstwert für ein Unternehmen mit solidem Wachstumspotenzial. Die jüngsten Fortschritte zeigen auch, dass die Transformation Fahrt aufnimmt. Das sieht auch die Berenberg Bank so. Das Researchhaus startet das Coverage der SoftwareOne-Aktie mit «Buy» und einem Kursziel von CHF 11, das entspricht einem ordentlichen Potenzial von einem Viertel. Die Analysten sind der Meinung, dass nach den Anpassungen beim Geschäftsmodell und bei der Kostenbasis bereits im laufenden Jahr mit einer kräftigen Gewinnbelebung zu rechnen ist. Dies wiederum könnte dem Titel dabei helfen, nach oben auszubrechen. Aktuell kämpft der Kurs mit der CHF 9er-Marke und damit dem Jahreshoch, das sich bei CHF 9.35 befindet.

Anlagelösungen

Wer auf eine Gipfeljagd im Anschluss an den Zahlen für das erste Quartal setzen möchte, kann dafür ein Hebel-Papier einsetzen. Mit dem Long Mini Future SZKBYU von UBS lässt sich mit einem Multiplikator von über 5 auf eine weitere Bewegung nach oben setzen. Der Knock-Out befindet sich bei CHF 7.0359 und damit beruhigende 20% vom aktuellen Niveau entfernt.

Eine hohe Rendite ist aber auch mit einem Seitwärtsprodukt möglich. Der Barrier Reverse Convertible SABGJB von Julius Bär stellt bis Juni 2026 einen Ertrag von 12.6% p.a. in Aussicht. Dieser Gewinn wird mit einem Risikopuffer von satten 50% nach unten abgesichert. Die Barriere befindet sich bei CHF 4.50.