Kernenergie: Zurück im Anlegerfokus

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  Serge Nussbaumer
  Chefredaktor

Herr Tahir, was spricht derzeit für eine Investition in Kernenergie?

Laut einer Analyse thematischer Fonds durch WisdomTree¹ war Kernenergie in diesem Jahr das Thema mit der besten Performance in Europa. Der Grund dafür ist einfach: Die Welt braucht mehr Energie als je zuvor. Allein in den USA könnte sich der Strombedarf von Rechenzentren bis 2030 fast verdreifachen². Hyperscaler benötigen zuverlässige und emissionsarme Energie, um diesen Bedarf zu decken. Die Regierungen unterstützen nun den Ausbau der Kernenergie, was dies zu einer vielversprechenden und zeitgemässen langfristigen Investitionsmöglichkeit macht.

Der WisdomTree Uranium and Nuclear Energy ETF investiert in Upstream- und Midstream-Unternehmen sowie in Innovatorender Uran- und Kernenergiebranche. Können Sie erklären, wie Sie diese Kategorien definieren und gewichten?

Der ETF NCLR investiert entlang der gesamten Wertschöpfungskette der Kernenergie. Etwa 60% entfallen auf Upstream-Unternehmen, die Uran abbauen oder Reaktormaterialien herstellen, was das etablierteste und reinste Segment ist. Etwa 25% entfallen auf den Midstream-Bereich, darunter Unternehmen, die Kernkraftwerke, Turbinen und Detektionssysteme bauen und warten. Die restlichen 15% entfallen auf Innovatoren, die kleine modulare Reaktoren und Fusionstechnologien entwickeln. Dies sind noch junge, aber vielversprechende Chancen, sodass eine massvolle Allokation ihr Wachstumspotenzial ohne übermässiges Risiko ausschöpft.

Was sind Ihrer Meinung nach die grössten Risiken für diesen Sektor?

Die öffentliche Meinung bleibt eines der grössten Risiken für den Nuklearsektor. Trotz grosser Fortschritte in Bezug auf Sicherheit und Effizienz belasten die Wahrnehmung von Gefahren und Abfall weiterhin die Akzeptanz. In Wirklichkeit ist Atommüll fest, sicher gelagert und wird gut verwaltet. Die tief unter der Erde erbaute Anlage Onkalo in Finnland zeigt, wie langfristige Lösungen voranschreiten. Die Überwindung veralteter Ansichten und die Aufrechterhaltung der regulatorischen Dynamik werden für ein nachhaltiges Wachstum der Investitionen in die Kernenergie von entscheidender Bedeutung sein.

Derzeit entfallen etwa 36% der Investitionen auf Kanada, 27% auf USA und 11% auf Australien. Welche Chancen und Risiken ergeben sich aus dieser geografischen Gewichtung?

Die geografische Streuung spiegelt wider, wo sich der Grossteil des weltweit börsennotierten Know-hows im Bereich Kernenergie und Uran befindet. Kanada und die USA dominieren den Uranabbau, die Reaktorentwicklung und damit verbundene Technologien, während Australien eine weitere wichtige Quelle für hochwertiges Uran ist. Diese Regionen profitieren zudem von einer starken Regulierung und politischer Stabilität, was das Betriebsrisiko verringert. Das Hauptrisiko ist die Konzentration: Politische oder rohstoffbezogene Schocks in diesen Märkten können überproportionale Auswirkungen haben. Eine Diversifizierung entlang der Wertschöpfungskette trägt jedoch dazu bei, dieses Risiko zu mindern.

Wie definieren Sie die Kategorie «Innovatoren» im ETF und welche Rolle spielen solche Unternehmen im Portfolio?

Innovatoren im WisdomTree Uranium and Nuclear Energy ETF sind Unternehmen, die Kerntechnologien der nächsten Generation entwickeln, wie z. B. kleine modulare Reaktoren und fortschrittliche Brennstoffsysteme. Diese Unternehmen erweitern die Grenzen von Effizienz, Sicherheit und Skalierbarkeit. SMRs können beispielsweise in Fabriken gebaut, schnell eingesetzt und in der Nähe von energieintensiven Standorten wie Rechenzentren aufgestellt werden. Sie verfügen ausserdem über passive Sicherheitssysteme und lange Brennelementwechselzyklen. Unternehmen wie Oklo sind führend in diesem Bereich und zeigen, wie Innovationen die Zukunft der Kernenergie neu gestalten können.

Wie stark ist der Erfolg des ETFs oder seiner Unternehmen vom Uranpreis abhängig, und wie wird diese Abhängigkeit gesteuert oder diversifiziert?

Etwa 60% des ETFs entfallen auf Uranproduzenten, die natürlich von höheren Preisen profitieren, da diese die Margen und Produktionsanreize steigern. Der Rest des Portfolios ist jedoch weniger an die Uranpreise gebunden. Midstream-Unternehmen verdienen ihr Geld mit dem Bau und der Wartung von Kernkraftwerken, sodass ihre Einnahmen eher von der Projektaktivität als von den Rohstoffkosten abhängen. Innovatoren, die neue Reaktortechnologien oder Fusionslösungen entwickeln, werden eher von technologischem Fortschritt und politischer Unterstützung als von Rohstoffzyklen angetrieben.

Welche globalen Trends werden in den nächsten fünf Jahren die wichtigsten Wachstumstreiber für die Kernenergie- und Uranindustrie sein?

Technologie ist derzeit der wichtigste Treiber für das Wachstum der Kernenergie, da die Nachfrage nach Rechenzentren steigt und grosse Technologieunternehmen nach zuverlässiger, kohlenstoffarmer Energie suchen. Auch die Regierungen handeln entschlossen und erkennen die Bedeutung der Kernenergie für die Energiesicherheit und die Dekarbonisierung an. Die politische Dynamik ist stark, da die USA, Europa und Asien ihre Unterstützung ausweiten. In den USA forderte Präsident Trump in seinen Durchführungsverordnungen vom Mai ausdrücklich günstigere Vorschriften seitens der Nuclear Regulatory Commission, was die Aussichten auf schnellere Projektgenehmigungen und Investitionswachstum stärkt.

Die Kernenergie hat in vielen Ländern seit Langem ein schwieriges Image. Beobachten Sie derzeit eine stärkere Akzeptanz? Wenn ja, welche Auswirkungen hätte dies auf das Investitionsumfeld?

Ja, die Stimmung ändert sich eindeutig. Die Wiederinbetriebnahme von Three Mile Island, dem Ort des Unfalls von 1979, der die Angst der Öffentlichkeit geprägt hat, ist ein Symbol für die Wiedergeburt der Kernenergie. Der CEO von Constellation Energy hat es genau so bezeichnet. Auch Japan wendet sich wieder der Kernenergie zu und nimmt Reaktoren wieder in Betrieb, um die Abhängigkeit von importierter Energie zu verringern und Emissionen zu senken. Diese breitere Akzeptanz zieht mehr Kapital in den Sektor und erweitert das Anlageuniversum über etablierte und neue Kerntechnologien hinweg.

Wie sehen Sie die Rolle der Kernenergie im Vergleich zu erneuerbaren Energien im Kontext der Dekarbonisierung? Wird sie zunehmend als Ergänzung oder als zentraler Pfeiler betrachtet?

Die Welt braucht viel mehr Energie, insbesondere da Rechenzentren einen enormen neuen Bedarf verursachen. Die Frage ist, wie dieser Bedarf nachhaltig gedeckt werden kann. Die Kernenergie entwickelt sich zu einem wichtigen Teil der Antwort. Der richtige Energiemix wird je nach Region und Anwendung variieren. So funktioniert beispielsweise das windlastige Modell Dänemarks dort gut, aber Länder, die eine gross angelegte Rechenzentrumsinfrastruktur aufbauen, können sich nicht allein auf erneuerbare Energien verlassen. In den USA gewinnen Wasserstoff-Brennstoffzellen und kleine modulare Reaktoren als ergänzende Lösungen an Bedeutung.

Welche negativen Szenarien könnten Ihrer Meinung nach die positiven Erwartungen in der Kernindustrie ernsthaft beeinträchtigen?

Einige Risiken könnten die positive Dynamik stören. Russland bleibt ein wichtiger Akteur bei der Uranumwandlung, was zu geopolitischen Herausforderungen und Problemen in der Lieferkette führt. Jede Störung dort könnte sich auf die Verfügbarkeit und die Preisgestaltung auswirken. Auch Wahlzyklen bringen Unsicherheit mit sich, da der Ausbau der Kernenergie eine langfristige politische Kontinuität und die Unterstützung beider Parteien erfordert. Schliesslich könnten Verzögerungen bei der Genehmigung von Projekten oder sicherheitsrelevante Zwischenfälle, selbst wenn sie vereinzelt auftreten, die Stimmung schnell dämpfen und den Fortschritt in einer ansonsten stark positionierten Branche verlangsamen.

Welche drei Favoriten sind Ihrer Meinung nach unverzichtbar?

Drei herausragende Namen in diesem Jahr sind Cameco, Centrus Energy und Oklo. Cameco, ein führender Uranproduzent, steht für die Stärke des Upstream-Segments. Centrus Energy ist im Midstream-Bereich tätig, wo es Uran anreichert und den Bedarf an Brennstoff für fortschrittliche Reaktoren deckt. Oklo ist ein innovatives Unternehmen, das kleine modulare Reaktoren der nächsten Generation entwickelt. Alle drei Unternehmen haben in diesem Jahr eine starke Performance erzielt und damit den Wert einer diversifizierten Beteiligung entlang der gesamten Wertschöpfungskette der Kernenergie – von der Rohstoffproduktion bis hin zu Spitzentechnologie – unter Beweis gestellt. Während Investitionen in einzelne Aktien eine fokussierte, überzeugte Umsetzung eines Themas ermöglichen, kann eine diversifizierte Strategie dazu beitragen, das Konzentrationsrisiko zu steuern und Anleger so zu positionieren, dass sie von Unternehmen profitieren können, die sich im Laufe der Zeit als Marktführer herauskristallisieren könnten.

Vielen Dank.

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Mobeen Tahir
Direktor, Makroökonomie und thematische Forschung, WisdomTree

Mobeen ist Mitglied des Research-Teams von WisdomTree, wo er sich auf eine Vielzahl von Anlageklassen konzentriert, um strategische und taktische Einblicke in globale Märkte und Anlageprodukte zu bieten. Bevor er im Dezember 2018 zu WisdomTree kam, arbeitete Mobeen bei Willis Towers Watson als Anlageberater und beriet institutionelle Kunden sowie deren interne Fondsgeschäfte in Bezug auf die Vermögensallokation und den Aufbau von Portfolios, wobei sein Forschungsschwerpunkt auf Aktien und Multi-Asset-Smart-Beta lag. Mobeen hat einen BSc (Hons) in Accounting and Financial Management von der Loughborough University und einen MSc in Accounting and Finance von der London School of Economics and Political Science. Ausserdem ist er CFA-Charterholder.

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¹WisdomTree, Morningstar, Bloomberg. Alle Daten zum 30.09.2025 und basierend auf der internen Klassifizierung thematischer Fonds durch WisdomTree. Die Wertentwicklung basiert auf den monatlichen Renditen von Bloomberg und Morningstar.

²WisdomTree, Bloomberg, Daten vom 29.10.2025