Vorteile der BlackRock iBonds ETFs entdecken.

07.12.2023 9 Min.

Serge Nussbaumer
Chefredaktor

iBonds ETFs, hört sich erstmal an wie ein neues Produkt von Apple. Dieses kommt aber aus dem Hause BlackRock, um was geht es dabei?
Ed Gordon: iBonds sind eine sehr spannende Sache, und vielleicht sollte ich einen Schritt zurückgehen. Es basiert auf einem Marktumfeld, das sich in den letzten Monaten dramatisch verändert hat und in dem wir zum ersten Mal seit 2007 einen Wendepunkt bei Anleiheninvestitionen erleben. Gemäss Bloomberg weisen derzeit rund 80 % des Anleihenmarktes eine Rendite von über 4 % auf. Dies in den Hauptwährungen wie Euro und Dollar. Und das bedeutet, dass ein monumentaler Wandel im Gange ist.

Es war nicht geplant, aber wie Sie hier sehen können, steht auf meiner Tasse «Bonds are back». Der Obligationenmarkt ist bekanntlich für den normalen Investor schwer zugänglich. Es handelt sich um einen ausserbörslichen Markt, auf dem – anders als bei Aktien – sehr viele Anleihen im Umlauf sind. Jedes Unternehmen hat mehrere laufende Anleiheemissionen, was den transparenten Zugang für Investoren erschwert. Genau hier setzten iBonds an. Erstens hat er wie eine Anleihe eine Endfälligkeit, zweitens wird er wie eine Aktie gehandelt, was den Kauf und Verkauf viel einfacher macht. Drittens, und das ist meiner Meinung nach das Wichtigste, muss der Investor diversifizieren. Die drei grossen Vorteile eines iBonds sind also, dass er Ihnen einen hervorragenden Zugang zu den Anleihemärkten an der Börse und damit Liquidität verschafft. Da sie fällig werden, kann man auch den Zeitpunkt wählen, wann sie fällig werden, und schliesslich kann man eine andere Art der Diversifizierung erreichen, sei es auf der Seite der Unternehmensanleihen oder auf der Seite der Staatsanleihen. Und das haben wir im Grunde genommen mit einem iBond-Konzept auf den Markt gebracht – ein Konzept, das es in den USA schon seit einiger Zeit sehr erfolgreich gibt.

Wo liegen die Vorteile dieser innovativen Produkte? Vor allem im Vergleich zu den klassischen Anleihen-ETFs.
Vasiliki Pachatouridi: Bevor wir uns den Vorteilen zuwenden, halte ich den Kontext für wichtig. Wir haben in diesem Jahr die iBonds eingeführt. Die erste Tranche kam im August, also vor wenigen Monaten. Und wir haben hier in Europa bereits einen grossen Erfolg erzielt, indem wir mit den neun iBonds, die wir aufgelegt haben, die Marke von einer Milliarde Euro an verwaltetem Vermögen überschritten haben. Ich sehe also schon, dass sich die Kunden von dieser Struktur angezogen fühlen. Aber hier geht es darum, wie Ed bereits angedeutet hat, dass wir uns dem Ende dieses unerbittlichen Wachstumszyklus nähern, sowohl in den USA als auch in Europa und Grossbritannien. Das bedeutet, dass eine der offensichtlichsten Chancen für Investoren im Jahr 2024 darin besteht, stabile Erträge aus festverzinslichen Wertpapieren zu erzielen. Etwas, das wir vor zwei Jahren, als die Zinsen noch negativ waren, nicht gesehen haben. Aus Gesprächen mit unseren Kunden wissen wir, dass viele festverzinsliche Anlagen in ihren Multi-Asset-Portfolios immer noch untergewichtet sind und diese Kernallokationen 2024 wieder aufstocken wollen.

Um die Frage direkt zu beantworten: Die Vorteile von iBonds liegen meines Erachtens im einfachen Zugang, der mit der ETF-Struktur einhergeht, und in der Diversifikation, die man durch die Abbildung eines Index erhält.

Wie steht es mit der Liquidität? Kann ich analog der klassischen ETFs jederzeit kaufen und verkaufen?
Vasiliki Pachatouridi: Das ist meiner Meinung nach der Kernvorteil an ETFs und iBond ETFs: Sie werden wie Aktien an der Börse gehandelt und sie können während der Laufzeit jederzeit gekauft und vor Fälligkeit verkauft werden. Es gibt keine Einschränkungen. Einzelne Anleihen sind nach wie vor schwer zu handeln, da sie hauptsächlich über ausserbörsliche ETFs oder traditionelle ETFs gehandelt werden. Natürlich gibt es wie beim Kauf einer Aktie eine Geld-Brief-Spanne, aber ich denke, dass der einfache Zugang und die Skalierbarkeit einer der Hauptvorteile sind.

Wann setze ich einen iBond ein? Für das gesamte Portfolio oder «nur» als Beimischung?
Vasiliki Pachatouridi: Das Haupteinsatzgebiet für iBonds ist eine Alternative zu einzelnen Anleihen. Wir sehen eine Nachfrage von Privatpersonen, von Sparern wie du und ich, bis hin zu institutionellen Kunden oder Vermögensverwaltern, die iBonds als Instrument in ihrem Portfolio einsetzen können. Dabei kann es sich um die Anpassung an die Laufzeit des Gesamtportfolios in einem Multi-Asset-Portfolio oder um die Steuerung des Cashflows gehen.

Wir haben über die Komplexität des Managements einzelner Anleihen gesprochen. Es ist zeitaufwändig und es gibt eine Menge komplexer Prozesse, wenn es darum geht, einzelne Kupons zu erfassen. iBonds kümmern sich um all das. Es geht um operative Effizienz. Sie sind skalierbar. Und aus Kostensicht ist die Gebührenstruktur attraktiv, insbesondere für Berater, die auf Honorarbasis arbeiten. Zusätzlich können sie Mehrwert schaffen, indem sie eine Art von iBonds verwenden und dann für den Rest des Portfolios einzelne Anleihen auswählen, die den Bedürfnissen ihrer Kunden entsprechen. Kurz gesagt, es geht darum, den Zugang zum Anleihemarkt zu erleichtern und die Anlage in Anleihen für jedermann intuitiv und erschwinglich zu machen.

Was muss meine Idee oder Markterwartung als Portfoliomanager sein?
Vasiliki Pachatouridi: Wenn es zum Beispiel darum geht, wie hoch die Rendite sein wird, helfen wir unseren Kunden mit einem Online-Tool, dem sogenannten «iBonds Ladder Tool». Man gibt im Grunde den Preis ein, zu dem man seine iBond-Anleihe kauft, sowie einige andere Datenpunkte, und das System zeigt einem dann, wie hoch die effektive Rendite am Ende der Laufzeit sein sollte. Es ist alles sehr einfach, weil alle Anleihen in jedem iBonds ETF in einem Jahr fällig werden und es nur sehr wenige Veränderungen und Schwankungen in diesem Portfolio gibt. Es ist also eher ein Portfolio, das man kaufen und halten sollte. Auch darf nicht vergessen, dass man auch eine Ausschüttung erhält. Es handelt sich also im Wesentlichen um ein Total-Return-Portfolio.

iBonds gibt es schon länger, warum seid ihr erst kürzlich mit dieser Idee in der Schweiz aufgeschlagen?
Ed Gordon: Seit 2010 gibt es sie in den USA. Und ich denke, dass die Investoren in Europa heute mit einer ähnlichen makroökonomischen Situation konfrontiert sind, wie wir sie in den USA erlebt haben. Wie Vasiliki schon gesagt hat, wollen die Investoren die attraktiven Renditen, die wir derzeit sehen, festschreiben. Aus diesem Grund haben wir derzeit neun Fonds aufgelegt, die es den Kunden ermöglichen, Portfolios mit unterschiedlichen Laufzeiten aufzubauen oder unterschiedliche Renditen zu erzielen, je nachdem, welches Risiko sie eingehen wollen, sei es bei Staatsanleihen oder bei Unternehmensanleihen. Wir sehen dafür ein gutes Umfeld und eine ausreichende Nachfrage, so dass ich glaube, dass dies ein sehr gutes Instrument in einem Portfolio sein wird, um ihr Engagement in festverzinslichen Wertpapieren in der Zukunft zu verwalten.

An der SIX haben wir derzeit 9 gelistete iBonds, vier in EUR und 5 in USD, warum gibt es keine CHF-Tranche?
Ed Gordon: Das war meine erste Reaktion, weil ich natürlich weiss, dass der Schweizer Franken eine sehr starke Währung ist. Aber wir müssen zwei Dinge berücksichtigen:

Leider ist das Angebot an Anleihen mit bestimmten Laufzeiten in der Schweiz nicht sehr gross, bei Unternehmens- wie Staatsanleihen. Deshalb sind iBonds in Schweizer Franken, denen Anleihen in Schweizer Franken zugrunde liegen, selbst auf dem aktuellen Renditeniveau eher schwierig zu realisieren. Der zweite Punkt ist, dass wir die andere Seite der Gleichung betrachten und vielleicht einen Euro- oder US-Dollar iBond nehmen und diesen absichern. Auch hier müssen wir mit dem Investor ehrlich sein: Die Zinsdifferenz für die Absicherung ist derzeit sehr teuer, und deshalb haben wir es nicht für sinnvoll erachtet, eine Schweizer-Franken-Version dieser iBonds aufzulegen, wenn man die Absicherungskosten berücksichtigt.

Zinsdifferenzen, Zinsniveaus und Anleiheemissionen können sich jedoch ändern. Wir beobachten den Markt laufend und hoffen, kurz oder mittelfristig einen iBond in Schweizer Franken anbieten zu können, entweder abgesichert oder mit einem Basiswert, wenn es sinnvoll erscheint.

Was können wir in den nächsten Monaten von BlackRock erwarten? Was ist geplant?
Ed Gordon: Das Wichtigste für uns ist, dass es bei allem, was wir unter dem Label iShares tun, um Innovation geht und darum, sie einer breiteren Investorengruppe zugänglich zu machen. Das ist es, was wir in Zukunft verfolgen werden, sei es auf der Aktienseite oder auf der Seite der festverzinslichen Wertpapiere, wo wir Möglichkeiten sehen, den Zugang in einer liquiden und transparenten Art und Weise zu erweitern, so dass die Investoren genau wissen, was sie bekommen können. Das ist unsere Aufgabe, und wir werden sie kontinuierlich mit weiteren Innovationen verfolgen.

Vasiliki Pachatouridi: Wenn wir uns die Erfahrungen anschauen, die wir in den letzten 13 Jahren mit dem Management von iBonds in den USA gemacht haben, zeigt sich, dass wir dort ein sehr umfassendes Angebot an ETFs auf Staatsanleihen, Investment-Grade-Unternehmensanleihen, Hochzinsanleihen und viele verschiedene Endfälligkeiten aufgelegt haben. Insgesamt ist es unsere Philosophie, den Investoren alle Instrumente zur Verfügung zu stellen, die sie benötigen, um individuelle Portfolios zusammenzustellen. Es würde mich nicht überraschen, wenn wir in Europa eine ähnliche Philosophie verfolgen würden.

Ich danke Ihnen vielmals!

Ed Gordon
Head of iShares & Wealth bei BlackRock in der Schweiz

Ed Gordon ist seit 2018 bei BlackRock Schweiz und leitet den Bereich iShares & Wealth. Der schweizerisch-britische Doppelbürger war zuvor seit 2014 bei der UBS im Wealth Management tätig und leitete unter anderem das Private Banking in Israel. Frühere Stationen seiner vielseitigen Karriere, die auch Portfolio Management und Private Equity umfasst, waren Credit Suisse und Lombard Odier.

Vasiliki Pachatouridi
Head of EMEA iShares Fixed Income Strategy BlackRock

Vasiliki Pachatouridi ist Head of EMEA iShares Fixed Income Strategy und Mitglied des Systematic Fixed Income Product Strategy Teams bei BlackRock. Vasiliki Pachatouridi ist seit 2007 bei BlackRock. Zuvor war sie Mitglied des iShares EMEA Investment Strategies & Insights Teams, wo sie für die Analyse von ETF-Produkten sowie für Bildungs- und Forschungsarbeiten im Bereich Indexierung zuständig war. Ihre Karriere bei BGI begann sie im Transition Management Team.